曆史前值
中國是一個發展中國家,經濟形勢從總體上看,還處在一種趕超階段。這從根本上決定了股市螺旋式上升的態勢。總結過去二十多年的大盤走勢,每一輪行情底部都在抬高,頂部都有突破——2015年的股災,滬市大盤最高點位定格在5100點,似乎並無突破,但不要忘記,這是一次結構嚴重失衡的牛市,主板雖然沒有創出新高,創業板、次新股等相關指數都創下了新高。
股市的曆史前值與證券化率和總體市盈率相比,更直觀,也更粗糙。需要具體問題具體分析。至少在我的分析體係中,它是一項輔助指標。根據我的個人經驗,每輪大的行情,滬市從底部反彈達到或逼近100%,我們就應該有序退出了,從最高點下跌幅度超過30%—40%,就應該做好逐漸投入的準備。
很多投資老手可能會認為,看曆史前值炒股,這種手段太OUT了,但當你把它科學地納入到一個綜合的體係中去,它就具有了獨特的參考意義。想想我們在前邊提到的投資基金的孔大姐,她決定買賣點的依據之一就是股市點位。沒有什麼好笑的,所有的指標,隻有使用科學與否而沒有好壞之分的問題。
國家大政
時人常報怨中國股市是政策市,把暴漲暴跌的原因歸咎於政府。首先,這種觀點是錯的。仔細想想,哪個國家的股市不是政策市呢?隻是程度不同罷了。成熟市場,政府調控手法更柔和高明,中國政府對股市的基本看法、立場還存在一定的偏差,調控股市的經驗還不豐富,應對暴漲暴跌時的手法有時有些拙劣,應該是能諒解的。其次,這種觀點即便是對的,作為投資者來說,也應正視市場中存在的一切現實。哪怕中國股市就是政策市,我們也應認清、接受和適應這種現實,在現實沒有發生根本性變化之前,它就值得我們尊重。所以,投資A股,判斷股市大趨向,觀察國家意誌,必要而且重要!熊市末期,市場人氣渙散,政府通常頻頻出台政策嗬護股市。牛市末期,人性癲狂,政府又通常頻頻出台政策打壓股市。個人無法左右國家能出台什麼樣的政策,但國家一旦出台相關重大政策,就應當仔細分析和研究。尤其在市場的極端環境下(大牛或大熊),國家的政策指向,是不難判斷的。
股民心理
股市作為股票交易市場,歸根結底還是一個人的市場。正是千千萬萬的人的集合,才決定了股市的漲漲跌跌。決定股市長期漲跌的,是股市整體的基本麵,包括估值、點位、資金、盈利等方方麵麵,但決定股市中短期趨勢的,是人氣。所謂的人氣,就是指股民作為一個整體時的心理取向。大行情的發生,常常是基本麵和股民心理發生共振的結果。
觀察股民心理,有兩個比較容易的方法:一是觀察身邊的人,二是觀察一些必要的宏觀數據。觀察身邊的人,即所謂股市風向標、參照係的問題,大家耳熟能詳的“鞋童理論”就是典型的例子。第二種方法,即觀察宏觀數據法,我主要是選擇股票開戶或基金開戶數據。這兩個數據,在很多金融網站上都能找到,一般是按周或月進行定期公布的,普通投資者很容易找到。這兩個數據具有高度的相關性,股市行情好的時候,入市的人就多,反之就少。理性的投資者,能從這兩個數據的變化中,感受到市場的冷熱。一般而言,每輪行情的數據高點之後不久——也許會有一兩個月的滯後效應——大盤都會創新高或創新低,極有可能就是大盤的最高潮或最低穀。之所以開戶數的高低點和行情的高低點會有一個遲滯效應,是因為從開戶到資金轉賬到投資買入,這一係列過程需要一定的操作時間。
指標綜評
五項指標中,前兩項即證券化率、整體市盈率,最接近科學,後三項則需要經驗的判斷,最接近藝術。總體上講,使用其中任何一項指標對股市進行整體定位,都是不嚴謹的。它們本身就是一套係統,理應綜合分析、綜合運用,這樣判斷得出的結果,才最可能接近事實。比如,按照上述標準要求,我們發現市場的整體市盈率不高,證券化率也很低,股市的點位也處在曆史低位,身邊的人已經很少有談股論市了,證券開戶數也不景色,而國家又出台種種嗬護股市的政策,那麼我們不難得出股市已經走到底部區域的結論。反之,亦然。
注意兩點:一是底部或者頂部,都是一個區域,不是一個具體的點位。到了底部區域並不意味著馬上會升,到了頂部區域也並不意味著馬上會降。但在底部區域敢於重倉、在頂部區域精於控倉,放長周期看,都是必要策略。二是底部和頂部可遇而不可求。股市在整體上處於高估區還是低估區,我們是能判斷出來的,這是股市的現實,但這並不是讚成和鼓勵投資者去臆測股市何時“趕頂”、何時“探底”。我們隻依據股市表現出的事實采取相應的行動,而不靠臆測去操作。