原來，就在會議進行時，鋼鐵期貨史無前例地暴跌了30%。
“你們不是做多嗎？”
“不好意思，早在一天前，海元證券的做多籌碼早就換成了做空合約。”
“什麼意思？你們不是持有很多可轉債，損失也不小吧？”艾爾莎冷笑道。
“可轉債，可以轉股，也可以轉債，我早已將這批可轉債轉成債了。”袁得魚一下子站起來。
“什麼意思？”
袁得魚站起來，亮出底牌：“各位，看一下我們可轉債的特殊條款。”
大家看著幻燈片：“如果大江鋼鐵董事會決定將部分非流通股轉讓給亞瑟，就破壞了當初發行可轉債的約定。因為發行之初的約定是不可改變股權結構，一旦股權結構發生改變，大江鋼鐵就要執行可轉債債息率被提升到8%的規定，並讓股權方自主決定，是否轉債。如果該規定被執行，海元證券將自動在董事會中擁有一張表決票。”
艾爾莎愣了一下，忽然想到什麼，大笑起來：“哈哈，別嚇唬人了，就算真能生成一張票，也不過出現平局，畢竟董事會通過決議要過半數，就算你投反對票也不頂用。”
袁得魚也笑了笑：“可如果這張票有一票否決權呢？”
艾爾莎仔細看了約定的條款後，傻了眼，她心想，大江鋼鐵可能完全沒想到，為了不多的利息，約定中附加了一個對賭條款，即如果公司出現合並等情況，要執行需要提前兌現的條款規定：公司在合並前要先償還高收益債本息，而且債息率將被提升到8%。
半年前，大江鋼鐵管理層隻想盡快上新的生產線，加上鋼材需求量大，他們覺得，並購一事很遙遠。另外，即使真的要執行對賭條款的規定，以鋼材的大好行情，還8%的債息是很輕鬆的事。更何況，如果不用提前兌現，債息才4%，按常規時間還，又是更輕鬆的事。
大江鋼鐵忽略了一點——這個高收益債本身是可轉債，海元證券作為承銷商，擁有將可轉債轉股的優先權。
這意味著，如果大江鋼鐵自己想把這一部分債券轉股，需要經過海元證券同意。
好處是，大江鋼鐵如果進行債轉股，在沒有人進行債轉股的情況下，海元必須兜底50%。
隻是，海元意見書上還有一條，未來一旦哪家機構持有大江鋼鐵10%以上的股份，海元在董事會中就自動擁有投票權。其實，隻要對這部分高收益債中的50%進行債轉股，這些股份就超過了10%。
所以，這個特殊條款可以這麼理解，海元證券用兜底份額的方式確立了一條自己說了算的兜底條款，並爭取到了特殊的投票權。
關鍵是，海元證券當時並沒有對大江鋼鐵有特殊設計，因為海元證券對所有上市公司可以兜底的份額都感興趣。而很多上市公司也喜歡這條條款，因為市場低迷，成交不樂觀，若有人兜底再好不過。
這個特殊條款對海元而言，沒有太大風險，就好像房價對房地產的投資者而言，影響是巨大的，但對自住的購房者來說，影響就相對有限。海元看重的是長期利益，這些是做市的籌碼。
艾爾莎再咬牙切齒也無濟於事了。
因為艾爾莎在此前會議上太過得意，直接表示，他們即使接受並購，也未必考慮幫助中國公司出口鋼材到美國，所以，董事會除了艾爾莎以外，都一致決定馬上召開臨時會議。
董事會臨時會議開始了。
然而，在這個臨時會議上，袁得魚並沒有用他的一票否決權，否定之前的投票結果，而是宣布了一件很多人意想不到的事：“一個公司最重要的靈魂是團隊與技術，各位，我已經用做空賺來的籌碼，資助技術團隊成立了一家新的鋼鐵公司。”
老夏點點頭：“是的，專門做高端鋼材，起初規模有些小，但剛好夠用了。”
艾爾莎幾乎要昏倒：“什……什麼……新的公司？”
“實在不行，那個大江，我們用更低的價格買回來就是了。”
董事會除了艾爾莎，全部通過了這項提議——將大江的所有專利與資產都轉移到新公司，每個股東持股比例與在大江時的一致。袁得魚現場就給了每個股東一份股權認購書。
這時，艾爾莎才剛剛意識到發生了什麼，大江鋼鐵已經被新公司掏空。盡管袁得魚沒有贏得剛才的並購局，但他獲得了巨大的財富，並把一家長期經營不善的公司扔給了亞瑟。而且，因為可轉債特殊條款，他擁有一票否決權，可以將阿羅鋼鐵公司限製在一個很小的發展空間裏。
袁得魚才是整場戰役最大的勝利者。
說到底，袁得魚不相信他們——他壓根兒就不信美國會放寬進口鋼材的政策，就是來100個黑傑克也沒用。在袁得魚看來，黑傑克他們是金融世界最貪婪的“食客”，在他們眼裏，這個世界隻有無限大的利益。
袁得魚走出去，看到孟挺仍然很悲傷。孟挺跪在地上，整個人呆了。他忽然看到什麼，眼睛一亮，狠狠地抓了一把地上的土。
袁得魚走到他身邊。
“你知道嗎？失敗的滋味真的不好受。我對自己說，不想再經曆第二次了，沒想到這次……”
聽完他說的，袁得魚告訴了他剛才發生的一切。
“天哪，你到底怎麼做的？”孟挺驚喜萬分。
螺紋鋼價格持續下跌。
袁得魚接到電話，他幾乎猜到是蓋瑞打來的。
“空得我太爽了，如果不是你誘多的時間那麼長，真的不會那麼多好籌碼。”
袁得魚沒想到的是，加州那個人也打來電話：“痛快！你讓黑傑克在高位接盤了一個無用公司，這太好笑了！”
“多謝誇獎，有些地方還是要向你們學習。”
“你很不錯，我願意答應你上次提出的條件。”
“太好了！”
黑傑克在他黑匣子空間裏，點燃一根雪茄。
將一切都看在眼中的黑傑克，露出狡黠的笑容：“有意思，我喜歡這樣的對手！”
那麼激烈的鋼鐵大戰，最終以給黑傑克一個垃圾公司而告終。