曹操醒來之後見甘迷已經離開，搖了搖頭便是回到房間，然而這個時候，卻是傳來了自己的愛將荀彧自殺死亡的消息，對此她隻能是無奈一歎，想起荀彧跟隨自己的種種功勞，命令厚葬，封諡號敬侯。
隨後，曹操大軍進抵濡須口，先派曹洪領三萬鐵甲馬軍去前方打探。回來報告說：“遙望沿江一帶旗幡無數，不知吳兵聚集在什麼地方。”
曹操聽後放心不下，親自領兵前進，就在濡須口前排開軍陣。
曹操領一百多名將官登上山坡，遙望東吳戰船，看到各分隊伍，依次擺列，旗分五色，兵器鮮明。正中大船上青羅傘下坐著孫權，左右文武侍立兩邊。曹操用馬鞭指著說：“生女必如孫仲謀！像那劉景升的兒子，都不過是雞狗之輩！”
忽然，一聲響動，南船一起飛奔過來。濡須塢內又一支軍兵殺出，衝向曹兵。曹操軍馬退後便走，喝令不住。
突然，有千百騎兵趕到山邊，為首馬上一英武女子碧眼紫髯，眾人認出正是孫權。孫權親自領一隊馬軍來攻曹操。曹操大驚，急回馬之時，東吳大將韓當、周泰，兩騎馬直衝將上來。曹操背後許褚縱馬舞刀敵住二將，曹操這才得以脫身回寨。許褚和兩將大戰三十多個回合才回。
曹操回寨之後，重賞了許褚，責罵眾將道：“你們臨敵先退，挫傷我軍銳氣！以後如果再這樣，全部斬首。”
這夜二更時分，忽然寨外喊聲大震。曹操急忙上馬，看到四下裏火起，卻被吳兵劫了大寨。殺到天明，曹兵退後五十多裏下寨。曹操心中鬱悶，坐著看兵書。
程昱獻計說：“丞相既然熟知兵法，難道不知道兵貴神速的道理呢？丞相這次起兵拖延時間太長，所以孫權有所準備。他們夾濡須水口建塢，很難攻擊。我看不如暫且退兵還許昌，再作其他打算。”
曹操卻是堅決不答應。
程昱退出之後，曹操叫左右點起兵馬，和孫權決一死戰。雙方布成陣勢。孫權用馬鞭指著曹操說：“丞相坐鎮中原，富貴已極，為什麼貪心不足，又來侵犯我江南呢？”
曹操回答道：“你身為臣下，不尊王室。孤奉了天子詔命特來討你逆賊！”孫權笑道：“你說這話真是不知羞恥！天下之人誰不知道你挾天子而令諸侯？我不是不尊奉天子，我是想討伐你以正國家。”
曹操大怒，命令眾將上前捉拿孫權。吳軍一聲鼓響，右邊韓當、周泰，左邊陳武、潘璋，一起殺出。四員將帶三千弓弩手亂射，箭如雨發。曹操急忙領眾將軍退後。許褚領眾虎衛軍上前敵住，救回曹操。吳兵齊奏凱歌，回濡須口去了。
曹操還營後暗自尋思道：“孫權不是等閑人物，這仗一時半會不能取勝，還是聽從程昱的話退兵為上策吧。”
於是心中有了退兵意思，不過恐怕被東吳恥笑，故而是進退不決。
兩軍相持了一個多月，又打了數場，互有勝負。直到第二年正月，春雨連綿，水港皆滿，軍士多泡在泥水之中，苦不堪言，曹操心中十分擔心會讓第二次的赤壁之戰重演。
這一天，曹操正在寨中和眾謀士商議。很多人勸曹操及早收兵，也有的說春暖花開正好相持，不能輕易退兵，曹操也是猶豫不定。忽然，報告東吳有使者送書信來到。