第十章 投資原則，樹立正確的投資標準 安全第一，賺錢第二
孫子兵法有曰：“故善戰者，立於不敗之地而不失敵之敗也。是故勝兵先勝而後求戰，百病先戰而後求勝。”
巴菲特甚為保守。或許絕大多數人們的口號是賺錢第一，而巴菲特的口號卻是安全第一。他曾有一句名言：第一條是不要虧損，第二條是千萬不要忘記第一條。絕大多數人們在平日辦事的過程中，隻考慮利益而不考慮風險，正如《孫子兵法》 所說的那樣：若要先想出最壞的情況如何，然後再進行投資，就做到了安全第一。既然安全第一，就不會過於吃虧，賺錢多少均可。因此，無論開車也好，做事也罷，均須牢記安全第一。投資股票也是如此，安全第一，賺錢第二。
格雷厄姆熊市大抄底的慘敗教訓
格雷厄姆既是巴菲特的導師，又是證券分析之父，價值投資的鼻祖。當年，他管理的基金在華爾街風頭最為旺盛，1926～1928年，他的年平均收益為20.2%，遠遠超越大盤。三年期間，其規模遠遠從40萬美元上升至250萬美元；1928年，他的個人年收入已高達60萬美元，相當於目前的3000萬美金。在較快的時間內，大熊市便不期而遇。1929年9月，道瓊斯指數最高漲至381點，隨後開始不斷下跌；同年10月，道瓊斯指數暴跌12%，這天被喻為紐約交易所112年中“最糟糕的一天”，也就是曆史上較為著名的“黑色星期二”。
1929年11月，道瓊斯指數跌至前所未有的198點，然後企穩反彈；至1930年3月，一度漲至286點，反彈幅度高達43%。於是，不計其數的投資者便認為最壞的時期已經悄然而過，股市將要有大反轉，格雷厄姆也是同樣認為。於是，他便開始進場抄底，所抄的均是從價值評估上而言十分便宜的好股票。為了贏取更大的收益率，他還想方設法利用保證金進行杠杆操作。然而，股市反彈持續至4月份後才開始暴跌，道瓊斯指數在1930年下跌33%，而格雷厄姆管理的基金虧損高達近50.5%。至1932年7月，道瓊斯指數降至41點，與最高點381點相比，其最大跌幅高達89%，而在同期，格雷厄姆管理的基金虧損程度高達近78%，這場超級大熊市幾乎令其傾家蕩產。
後來，格雷厄姆重新東山再起，並寫出投資聖經 《證券分析》 與 《聰明的投資者》，他以自己慘敗的教訓而總結出一個永恒的價值投資基本原則：安全邊際。且傳給巴菲特一條永不虧損的投資鐵律：安全第一，賺錢第二。
在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼