第二章 價值投資在中國行不通？ 初試價值投資啼聲
2002年11月5日，《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》正式出台。 2003年12月中旬，渣打銀行香港分行、日興資產管理有限公司QFII資格獲批。至此，已有12家境外機構的QFII資格獲準，投資總額為17億美元。到2003年7月，QFII的投資理念首次浮出水麵。該月，瑞士銀行公布購入的四隻A股——寶山鋼鐵600019.SH 、上港集箱600018.SH 、外運發展600270.SH 以及中興通訊000063.SZ ，自此QFII概念頗受追捧。瑞銀中國區研究部主管張化橋在接受采訪時明確，QFII應重點研究四類中國公司：一是國家壟斷性質的上市公司，如機場、港口、高速公路和廣電類公司；二是有中國特色的公司，如五糧液、古井貢等酒類公司以及具有勞動力成本優勢的紡織品公司；三是諸如TCL、青島啤酒、聯想等民族品牌公司；第四是資源類公司，包括煤礦、鐵礦和旅遊資源等。
就以瑞銀為標誌，QFII在業內掀起價值投資熱潮。QFII以“價值投資”和“長期投資”作為其投資理念，堅定了2003年基金的投資理念。從2003年前首次允許合格境外機構投資者投資境內股票開始，QFII從無到有，規模也從小到大。QFII進入國內市場後，由於其投資理念別具一格，選股思路獨具匠心，在A股市場取得了不俗的回報。就在2005年年底開始至今的大牛市行情中，當國內的基金公司等機構投資者紛紛拋售手中黃金般的籌碼時，QFII竟在'先知先覺'中抄到了A股市場的大底。
交易所統計表明，2005年QFII的股票換手率為193%，低於基金、社保資金、券商集合理財和券商自營的換手率(分別為325%﹑218%﹑520%﹑360%)，持股相對穩定，有利於股市的穩定。中國證監會據此認為，QFII以其全球配置理念和長期投資行為，促進了內地股市估值體係的完善，推動了股市的穩定發展。
QFII給中國內地十年多股市帶來的“價值投資”理念上的衝擊波是顯而易見。
對分析師來說，實地調研是證券投資最基本的理念。” 瑞士信貸第一波士頓中國研究部主管陳昌華認為，“QFII的投資理念總結起來就是用合理的價格購買優秀的公司，表現在實際操作中，QFII投資的股票藍籌概念占大多數。”
東方證券人士認為，QFII以“價值投資”和“長期投資”作為其投資理念，堅定了2003年基金的投資理念。
某內地證券分析師表示，從QFII提入議事日程的那天起，中國股市就一直為QFII尋求“最優解”，而在投資理念上，QFII可以說為中國投資者進行了一次正規教育。
“在2003年整個價值投資理念的風潮中，QFII扮演的是‘催化劑’的角色。”陳昌華認為，經過近幾年市場的磨煉，內地市場也出現了大批基金經理，他們為證券市場的投資理念的轉變做出了大量的貢獻，QFII的出現隻是加速了市場轉型。