“未有香港，先有怡和。”怡和洋行1832年在廣州成立，創始人是大鴉片商渣甸與馬地臣。香港開埠後的1841年，怡和將總部遷往香港，是19世紀香港四大洋行之一。1855年，渣甸的侄女婿威廉.西澤克來華為怡和工作，漸爬上怡和大班之位。百餘年來，西澤克家族共有5人任怡和大班，該家族控有怡和10%～15%股權，為第一大股東，怡和也由此被認為是西澤克家族的基業。
新中國成立後，怡和在華資產損失在1000萬英鎊以上，這在當時是一筆浩大的數目。怡和高層一直對此保持戒心，奉行“獲利在香港，發展在海外”的方針，海外分據點達20多個國家和地區。尤其20世紀70年代，怡和對香港信心渺茫，大力拓展海外業務，收購英國怡仁置業、夏威夷及菲律賓糖廠、中東TTI 石油和南非雷民斯公司。由於戰線拉得太長，加之回報率低，資金陷於枯竭，因此又不得不將這些產業出售。
怡和係包括怡和、置地、牛奶國際、文華東方等一批大型公司，擁有香港中區黃金地段大廈物業、國際一流酒店、百餘間超級市場及精品零售連鎖店等。全係論控股地位，怡和最顯；若論資產，置地坐大。故而怡和係又稱怡置係。
20世紀80年代初，置地將觸須由海外縮回香港，參與白筆山豪華住宅區建設、美麗華酒店舊翼重建，收購香港電話及港燈集團近3成半股權。更令人矚目的1982年，破紀錄以四十七億多港元巨資投得中區地王，興建交易廣場。置地債台高築，負債達100億的天文數字。
1982年秋，撒切爾夫人訪華，香港爆發信心危機，地產市道淒雲籠罩。償債本不成問題的置地如今大成問題，銀行緊逼，償債無力。1983年，怡置大班紐璧堅頹然下台，亨利.西澤克走馬上任。不幸，麵對當時淒迷的市場，西澤克也無回天之力，置地不得不把所持港燈及電話公司的股份先後出售給長實係和黃和英國大東電報局。
此時，九龍倉、和記黃埔、會德豐、港燈集團等大型英資企業，先後落入華人財團之手。由於華人財團幾乎是清一色的地產建築商，因此都開始垂涎置地在中區的豪樓名廈。
早在包玉剛收購怡和係的九龍倉，怡和高層對華資的覬覦已有防備。紐璧堅在財務顧問的協助下，重整全係控股結構，核心是怡和與置地互控，即怡和控股和怡和證券控製置地4成股權，置地反過來控製怡和控股的4成股權。證券分析家將此稱為“連環船結構”。怡和置地互控，大大強化抵禦外敵的能力。
不過，連環船結構也有頗大破綻。敵手若控得一船，就可與另一隻連鎖的船展開貼身肉搏戰了。一損俱損，後果更可怕。
從去年開始，怡和、置地雙雙進入維穀，累累債務使投資者信心大降，股價滑落。其中怡和最慘，市值才30億左右；置地情況稍好，仍有100億港元。
亨利.西澤克上台後不久，就請來英國拯救破產公司而聞名的戴維斯主理置地的業務。到今年，他又從美國請來投資銀行家包韋士，重組怡置係結構——亨利.西澤克已經清楚地看到互控結構的破綻。
包韋士登場後，設計了怡置脫鉤的計劃。今年3月，怡和的重組計劃出台，置地宣布將全資附屬公司牛奶國際分拆上市，爾後又宣布將另一間全資附屬公司文華東方分拆上市。到6月，怡和控股宣布成立怡和策略。
改組後的怡和係控股結構為：怡和控股與怡和策略互控，怡控占有怡策19%股權，怡策控26%怡控。怡和控股、怡和策略分別控置地11%和15%股權；分別控牛奶國際9%和27%股權。怡和策略控35%文華東方。西澤克家族控有怡和控股的股權，據傳在10%～15%之間。
這樣，西澤克家族的大本營怡和如銅牆鐵壁；同時又擊碎了覬覦者欲借收購怡和而達到控製置地的企圖。西澤克家族的主要利益在怡和，因此有意識地削弱了對置地的控製，外敵入侵置地的可能性也就相應增大。
李嘉誠一直對置地擁有的中區豪樓名廈情有獨鍾。經過20世紀70年代末80年代初期的係列收購，長實係實力大增。現在，置地被置於怡和核心結構的外圍，他又豈有不購之理?
同期，眾多財大氣粗的華商翹楚，均被傳言欲染指置地，如環球集團的包玉剛，新世界發展的鄭裕彤，新鴻基地產的郭得勝，恒基兆業的李兆基，信和置業的黃延芳，香格裏拉的郭鶴年等等，皆在此列。另外，尚有股市狙擊手劉鑾雄兄弟，亦有意乘虛而入，狙擊這個龐然大物。
劉鑾雄登門拜訪怡置大班，提出以每股16元的價格收購怡和控有的四分之一的置地股權。亨利.西澤克憤然拒絕，一則嫌劉氏心欲太貪，出價如此之低；二則劉氏在股市名聲欠佳，置地畢竟是怡和的愛女，乃父總想為愛女找一個殷實厚道的婆家。頭腦甚為精明的劉氏頓時無轍，悻悻告退。