呂洞賓後來遇到火龍真人，並得其真傳，學得天遁劍法。又於長安遇古仙人鍾離權結為知交，旅邸中鍾吟詩一首曰“坐臥常攜酒一壺、不教雙眼識皇都、乾坤許大無名姓、疏散人間一丈夫”。以試探呂之心願，呂遂以詩答曰“生在儒家遇太平、殘簪纓重帶布衣輕、雖能世上爭名利、臣事玉皇朝上清”。
鍾聞後知其可渡之人，仍再以術相試，使呂昏困入睡，夢己中第，舉進士外放知縣，旋升府道而翰林，娶嬌妻美妾子嗣昌盛而皆顯貴，己則身居宰相，一人之下萬人之上，享盡榮華富貴。
十載已過，忽獲罪，摘官抄族，妻離子散，榮華富貴盡成過眼雲煙，己身軀佝僂，踽踽風雪中孤苦無依之流浪老人。
黃粱一夢，人生五十寒暑已易，轉側醒來見鍾獨坐榻旁笑曰：“你在夢中一浮一沉，變化萬端，眨眼間人生五十寒暑，得之固則以喜，失之又何足以悲。
白雲蒼狗，過眼雲煙，所要者仍在徹悟，人生何似南柯一場”。
呂洞賓在民間被視為理發業的祖師爺。相傳臭頭皇帝朱元璋，每次理發都因理發師不小心碰到他頭上的瘡而痛苦不堪，大發雷霆，接連砍殺了數位理發師。
呂洞賓獲悉此事後，乃下凡扮成理發師，前去為明太祖理發，結果不但沒有碰到瘡，並治好了太祖的惡瘡。
太祖龍心大悅，要賞他金銀財寶，他卻不要，隻要求明太祖賜他一麵紅旗，插在理發店門口，從此便被尊為理發業的守護神。
民間傳說呂洞賓曾情場失意，因此妒嫉天下情侶，如果熱戀中的愛侶前去祭拜，必會被拆散，這雖是個無稽的傳說，許多人卻信以為真。
因為呂仙是佛，如何能妒嫉。佛道儒。源同也。
呂洞賓是民間傳說中的八仙之一，另七仙是漢鍾離、藍采和、韓湘子、曹國舅、張果老、李鐵拐和何仙姑。
呂洞賓在八仙排行中雖不是“老大”，但是其影響卻是其他七仙無法相匹的，漢鍾離等七仙的專廟寥寥無幾，而奉祀呂洞賓的呂祖廟、呂祖閣卻成千上萬遍布各地。而曆史最悠久的呂祖仙師廟，是建於元朝時山西芮城永樂宮的純陽殿。
永樂宮原名大純陽萬壽宮，在山西芮城縣城北三公裏的龍泉村東側。據道書記載，這裏是呂洞賓的誕生地。呂洞賓死後，鄉裏人將其故居改為呂公祠。
到了金末，隨著呂洞賓神話故事的傳流，信奉者越來越眾，祠堂增修門廡，擴充成道觀。到了元代，道教極受朝廷寵信，祖師呂洞賓也身價陡增，於是升觀為宮，從此成為四海聞名的道教聖地。
在民間傳說之中，呂洞賓集“劍仙”、“酒仙”、“詩仙”和“色仙”於一身，是個放浪形骸的神仙。
呂洞寶棄儒學道，仗劍雲遊，到處扶弱濟貧，鋤暴安良，他好酒貿杯，三醉嶽陽樓，使他“醉”名遠揚。
呂洞賓還是位詩人，有幾百首詩啟傳世。同時，他又是個有名的“花神仙”，傳說最多的是呂純陽三戲白牡丹。