38915點後，宏觀經濟基本麵表現出了強烈的通貨膨脹預期，日本央行在短期內持續大幅度提高官方利率。以此為起點，日本股市提前反應，大幅度下跌。
對於日本股市來說，日本銀行本身是股票市場最大的投資者，在股市下跌中，它也成為最大的受害者。股市的下跌不僅在日本銀行外部造成了許多壞賬，而且銀行的投資收益也在股市下跌的過程中大幅度下降，這樣銀行受到了雙重打擊。在日本經濟繁榮的背後，日本金融體製的透明程度非常低，日本銀行過度介入到了股市和房地產市場，而股市下跌後導致房地產下跌，更使銀行的經營雪上加霜，日本銀行幾乎麵臨著全麵的虧損。
另一方麵，也是更加本質的原因—日本科學技術研究沒有取得相應的市場地位。日本在經濟高速發展時期在科學技術上進行了大量的投資，這些投資主要投在高新電視技術、航空技術、生物製藥技術和電子科學技術領域。但是，日本的科學技術投入采取了一種比較封閉的方式，在高科技競爭上，全麵落後於美國，並且沒有製定相應的行業標準。在科技領域，日本集中研究了模擬技術，雖然也在一定程度上取得了成功，但是由於成本高昂且缺乏商業化的空間，模擬技術被束之高閣。這使日本在科學技術領域喪失了競爭力，出口全麵萎縮，產業的升級也沒能順利實施，使日本最基本的實體經濟不斷陷入停滯的危機而不能自拔。在技術和生產領域內的停滯，是日本股市長期下跌的主要的原因。
泰國和馬來西亞（1997年）
泰國股市在1985年到1990年間，市值總額增加了21倍，平均交易量增加了40倍。之後，這種快速上漲在1995年出現了逆轉。1995年年底到1997年4月，泰國股市在短短兩年裏下跌了70%，其中房地產股票累計跌幅高達85%，銀行和金融機構類股票跌了80%。
泰國股市在經曆了5年的持續上漲後，其上漲勢頭由於股市和房地產過度投機而終結。在股市和房地產市場上的過度投機導致了泡沫經濟。泰國國內企業進行大規模投資的資金來自舉債，使生產部門資本成本提高，在高成本下所生產產品的出口能力變弱，導致泰國外貿逆差連年增加，而經常項目下的赤字使金融體製的呆壞賬更加嚴重，最終在外資的襲擊下陷入金融危機。
沒有約束的金融全麵開放、過度投機，導致資金從實體經濟部門流出，造成生產率下降，這是導致泰國股市下跌，並最終導致金融危機的宏觀經濟基本麵方麵的原因。
馬來西亞股市下跌的主要原因是過度的投機股市和房地產最終使出口部門的資金短缺，國際競爭力下降，外貿逆差日益嚴峻。同時，由於寬鬆的貨幣政策，大量外資湧入，消費水平迅速上升，使得通貨膨脹的壓力逐漸加大，居民超前消費的高增長從另外一個角度導致了外貿赤字的增加，而超額放貸又導致了銀行壞賬的增加，另外還有大量貸款被投入到了股市當中，這些再加上外部經濟偶發事件的促使，導致馬來西亞股市大幅下跌—股市從1997年2月的最高紀錄1278點，一路跌破1000點大關，又跌破900點，一直到1997年11月的512點，9個月內下跌了76%。
墨西哥和俄羅斯
從1978年到1981年，墨西哥股市異常繁榮，股價持續上漲了30個月，累計漲幅達785%。在這種情況下，房地產市場異常活躍，而其中一部分投入了股市，政府費用支出增加，財政赤字越來越高，當入不敷出時就大舉借債，最終導致1981年股市大幅下跌—從1981年開始，一直下跌了18個月。