在這種貨幣政策博弈的框架下，美國最終可能也會深受其害。美國的進口產品大多數來自新興的發展中國家，若新興國家為了抑製輸入型通貨膨脹而采取貨幣升值政策的話，反過來也將推高美國的進口產品價格。如果美聯儲繼續采取貶值措施，而其他國家相應地采取競爭性升值措施，最終會給美國帶來嚴重的輸入型通貨膨脹。目前，原油和糧食價格的高漲已經使美國通貨膨脹壓力不斷加劇。如果為美國提供進口商品的國家（例如以中國為首的新興市場國家）集體采取升值措施來應對美聯儲的寬鬆貨幣政策，美國商品和服務的價格將大幅上升，美國將因自己過於寬鬆的貨幣政策最終推高美國的通貨膨脹。
目前，全球的通貨膨脹情況就像是洪水，而各國的貨幣政策就像是在各自築壩。如果哪個國家不築壩或者沒有不斷加高堤壩的話，全球通貨膨脹就會像洪水向低處流一樣衝向那個國家。而世界上沒有哪一個國家能夠憑借一國之力抵禦全球通貨膨脹。如果美國繼續保持目前過於寬鬆的貨幣政策，這股通貨膨脹洪水將最終流回美國。這是博弈的第一個階段，而這個階段很可能將持續到2011年初。
短期內美聯儲沒有動力改變其貨幣政策。從美國國家利益看，美國可能會依靠貶值環境來促使美國增加出口，這對美國經濟增長是必須和必要的。
當美元持續貶值一定階段後，貶值的累積效應將促使美國出口增長。美元貶值的效應使美國產品在國際市場上競爭力增強。隨著廣義美元指數的不斷走低，美國出口增速將不斷上升。舉例來說，2007年6月美國出口增速為10.7%，2007年12月上升到了14.8%，到2008年2月已達到了20.8%。而在2011年年底前，保持這一推動力量對於美國經濟而言是至關重要的。因為在美國國內消費不景氣的情況下，美國經濟特別需要外需拉動，因此，在目前情況下，維持寬鬆的貨幣政策將是不可或缺的。
出口是美國經濟目前難得的亮點。飛機製造、食品、電信設備、化肥、金屬、采礦設備、工業機床和醫藥等可能因美元持續貶值的累積效應而受益，淨出口對經濟的促進作用有望在未來一段時間內持續。
讓我們考察一下1947~2006年淨出口對美國經濟增長的影響。1947~1969年，美國淨出口在4.03%的GDP增長中的貢獻為–0.16%。1970~1984年，美國淨出口在3.16%的GDP增長中的貢獻為–0.06%。1985~2006年，美國淨出口在3.1%的GDP增長中的貢獻為–0.19%。我們認為，美元持續貶值產生的刺激作用，將使2008年淨出口對GDP增長拖累作用減弱，甚至出現貢獻為正的可能。
概括地說，這是全球政策博弈的第一階段，即在2011年年底以前，美聯儲考慮到低息環境對美國經濟的刺激作用，不會采取緊縮的貨幣政策。而世界其他各國在美聯儲實行寬鬆貨幣政策的前提下，將爭相采取相應的貨幣政策保護本國經濟，這種貨幣政策博弈的結果將最終推高美國的通貨膨脹。
原油清算的轉換：美元體係崩潰的開始
1944年7月，布雷頓森林會議舉行，各國簽訂了《國際貨幣基金協定》，確立了美元與黃金掛鉤、其他各國貨幣與美元掛鉤的製度，美元的世界基礎貨幣地位確立，但霸權美元並未能持續強勢下去。
歐元於1999年1月1日在奧地利、比利時、法國、德國等11個歐元區國家正式使用，並在2002年1月1日取代上述國家的貨幣開始流通。至2009年，歐元區成員國已經增加至16個。