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在上證指數突破2
000點時,有關頂部的分析便開始風起雲湧,此後隨著指數的不斷走高,對頂的猜測也水漲船高。至2006年12月8日出現一根長達63點的日陰線,終於使頂部預見有了一個明確的印證。然而大盤立即以一根86點的大陽線將頂部踩在腳下。接著又於2006年12月14日以2
250.3點創出曆史新高。這下多空雙方似乎都失去了目標。頂在何處?是驚喜還是瘋狂?市場的疑惑和惶恐在頂點與起點中濃重起來。
頂在何處?之所以在目前市道產生這個議題,是因為本輪行情已上升了,即使從年初計算升幅也達,滬、深兩市已有400餘隻股票價格翻番,豐厚的獲利籌碼終需要有一個消化的過程。潮漲必有潮落,難道始終漲漲不休?客觀上,權威媒體已刊登股市風險的提示文章,走勢的加速提升也是風險加速聚積的過程。在高成交量、高升幅和高換手率的市況下,高風險也必然形影相隨。從技術角度看,頂部背離已十分明顯。從時間之窗顯示,月、周均進入拐點時期,而12月份又是各基金分紅、各機構年終結賬的重要日期。從近期震蕩幅度加大的現象顯示,多空分歧正在擴大,籌碼正在鬆動,投資心態開始浮躁,尤其是在突破2
245點這一曆史高點之後,曾經在512.8點和1
047.8點這根牛市支撐線下方運行了3年之久的走勢必須要經曆一次回檔確認才能夠保持持續上升的動能。可見,頂部會有隨時產生的可能。
頂在何處?2
245點的突破並不意味著估值的突破。2001年6月的2
245點平均市盈率達60倍,平均股價達13元,而2006年今天的2
245點平均市盈率僅25倍,平均股價僅5.3元。據聚源數據研究所統計,由曆史看,現在還原後的上證綜指僅1
480.6點。從上證總市值分析,工行、中行等新股占新增總市值六成,投資者65%的投資收益中30%屬於股改對價,所以實際收益僅為35%,同時2
245點卻不見可比性,此頂非彼頂。此時言頂可謂杞人之憂。報載從12月1日起已連續7天日均新開戶數達2萬戶,新股民伴隨新資金源源不斷地流入股市,同時新基金一天募集400億元資金的火熱場麵,更顯示出人氣的旺盛和信心的倍增。而人民幣升值背景下的流動性過剩,使大量資金彙流股市,成了上升的源源不斷的動力。因此,頂似乎始終在腳下。從10年牛市的長期趨勢分析,目前的所謂頂部隻是底部而已。
頂在何處?既不是技術因素也不是基本麵因素,而是更多的心理因素。與熊市不言底一樣,牛市不言頂。此時言頂,恰如2001年6月之後言底一樣是可笑的。多空雙方在熊市的一致行動是做空,而在牛市的一致行動是做多。多方之所以言頂,是為了規避短暫風險後再度做多。而空方同樣是為了規避短暫風險後擇機做多。因此,所謂言頂,隻是尋找一個買賣的機會。所以無論多、空均是言空不做空,言多不做多,這就是牛市大趨勢下多空雙方的實質。
頂在何處?從賺錢角度而言,誰也不願言頂,誰都希望獲得最大收益。然而賺錢的不是指數而是股票。芝加哥股諺雲:值錢的股票更值錢。因此,重要的是始終有值錢的股票。而指數已成虛擬,在繼中行、工行之後,廣深鐵路、中國人壽、中國電信、中國鋁業等不斷加盟的藍籌時代,欲猜指數的頂部似乎同樣成了一種虛空之舉。因此,指數決定不了估值,而估值卻能決定指數。頂在何處將由估值而定。對於個股而言,頂部與底部將更多地表現於行業景氣的拐點和業績的拐點。所以與其分析指數,不如實實在在地分析個股,從研究個股的頂部與底部中留意風險與機遇的規避與捕獲。