物是人非，一是指宮殿顏色已經風吹雨打變了顏色；二是指宮女等星散換了新人；三是指李煜自己憔悴衰老。故國的江山、舊日的宮殿都還在吧，隻是物是人非，江山易主。舊時多以“天上”“宮闕”代表朝廷皇帝，代表江山、社稷。李後主雕欄玉砌，嶽飛朝天闕，蘇軾天上宮闕，都是代指象征朝廷。“雕欄玉砌”是以此代彼，以局部代整體。
“隻是朱顏改”，物是人非，建築中的人換了，“朱顏”指美人，泛指“人”。是否也是建築物的紅色呢？雕欄玉砌的顏色。紅色的顏色改變了，也通。
“一江春水”，長江春天冰初化解時的江水。南京三麵環江，到了北方的汴京，地理上對長江的懷念，實際是他的鄉愁和故國之思。
四
生命是短暫的，一切在變化之中。人類共同的悲哀，是人生的無常。李後主的詞，就能寫出這種無常的變化。
流水是時間的賦形。“恰似一江春水向東流”、“自是人生長恨水長東”，滲透著人生短暫的生命憂患意識。
花開月圓，是永恒不變的；往事知多少，人事的無常，是變的。
“又東風”，是不變的；故國，是變的。
雕刻著花紋的欄杆，白玉石的階砌，是不變的；朱顏改，是變的。
北宋囚居的小樓與南唐宮殿的雕欄玉砌對比。還似舊時遊上苑，故國。
李煜與阿鬥是個對比，是愛國詞人。劉禪“樂不思蜀”，不是愛國者，好像國家和他沒關係。“故國夢重歸，覺來雙淚垂。”充滿著極度的愛國主義思想情感的。正如李商隱的華年一去不返，李煜的故國也永不再回。
李煜的詞，與李商隱的詩，有文化血緣上的繼承關係。王國維說“最愛以血淚寫成的文學”，《紅樓夢》如此，李商隱詩如此，李煜詞如此。“林花謝了春紅，太匆匆”。
李煜的亡國，是大事件。大事件常常是創作裏最重要的動力。李煜開拓了一個境界，把原屬於閨情離緒的詞，擴大到了悲國家興亡和對故國的懷念，內容擴大得多了。前此詞人沒有把自己作為詞的主人，而且詞的內容都限於閨情離緒個人間的悲歡離合。李煜是第一個作這種改革的人。
李煜的詞，都是敘述自己的事情，抒發自己的感情。詞到李後主才開啟新的境界，在國破後才體會到的。王國維說“詞至李後主，而眼界遂大”，影響到後來的蘇軾、辛棄疾。“唐五代之詞，有句而無篇。南宋名家之詞，有篇而無句。有篇有句，唯李後主降宋後之作，及永叔、子瞻、少遊、美成、稼軒數人而已。”（《人間詞話》）
正如王國維所說：“尼采謂一切文學，餘愛以血書者。後主之詞，真所謂以血書者也。”“後主則儼然有釋迦，基督擔荷人類罪惡之意，其大小固不同矣。”（《人間詞話》）
這首詞語言自然、精練、天然、本色，衝破了花間詞浮靡的詞風。字字達情，句句傳心，反映了所有有亡國之痛的人的感情，擔負了所有的痛苦，深切地寫出了無可遏製的懷舊之心與故國之情。