棉麥借款對美國來說是十分有利的。美國出售的小麥、麵粉價格均高於國際市場，美麥平均每普式耳為0.557美元，比國際市場高出5美分；美粉價格比澳粉約高30%，較國內粉價高35%。協定規定所購棉麥—半以上須由美商承運，而美國商船的運輸費用又大大高於其他國家：小麥運費美國商船每噸3.75美元，而別國僅為2.75美元，麵粉運費美國商船每噸4.5美元，也比別國船高出1美元左右。因此，借款在美國國內大受歡迎。華盛頓6月5日合眾社電訊稱，“5000萬借款公布後，美國棉業界均表歡迎，堅信此為兩年來解決過剩出產問題之最切實的辦法。”
但這筆棉麥借款卻對中國國內經濟極為不利。由於該筆借款隻能用於購買美國的棉花、小麥等實物，無法挪做他用，因而這筆借款除了有利於美國剩餘農產品在中國傾銷外，並不能促進中國的經濟發展。實際上，由於美國出口的這些物資價格高於國際市場價格，加上運輸費用以及進口關稅，國內的棉、糧加工企業若是以此為原料組織生產，其產品成本價格就要高於國際同類產品的銷售價格，根本就賣不出去
此外，由於33年中國國內農業整體豐收，在豐收年景裏一下子進口這麼多農產品，哪怕這些棉花、小麥堆在那裏不賣，也會將國內棉花、小麥的售價壓得極低。這將對國內生產效率不高的農村經濟造成毀滅性的衝擊。稅賦不減，農產品又賣不上價格，兩廂擠壓之下，將會有大批農民破產。
美國東部時間5月28日淩晨，唐明在等到周恬轉來的趙振中的複電後，便做好了決定。
8日上午，在紐約華美公司總部裏與宋子文一行會見的，除了唐明之外，還有昨天接到電報後特意從舊金山乘飛機趕回紐約的伍秉義等人。伍秉義等人不僅是司徒美堂的代表，也是美國致公堂的代表。
“宋先生，華美公司昨晚開會研究了一下您的意見。我們一致認為，這次棉麥借款將有損於國內民生。因此，對於我公司將不對此項借款提供任何幫助。”唐明在與宋子文寒暄過後，直截了當地表明華美公司的態度，“而且，華美還將呼籲海內外華人抵製該筆借款行為。”
宋子文滿懷希望而來，沒想到竟是這樣一個結果，當時臉就黑了幾分。
“唐先生，現在國內正在遭受日本人的侵略，國家需要美國人的幫助。通過這筆借款，政府可以在一些問題上和美國形成有效合作，這將增加日本人的忌憚，有利於國內形勢好轉。”宋子文仍希望能勸說唐明改變主意。
“宋先生，恕我直言，國內政府如果自己的腰幹硬不起來，妄圖犧牲國內民眾利益以取悅於美國政府，換取美國對日本施壓，這根本就是空中樓閣，鏡中花月。”唐明也不客氣，徑直說道，“國內當局先是不抵抗丟了東三省，前不久又不戰而退丟了熱河，現在幾十萬大軍雲集長城一線卻又處處挨打，這樣的形勢下不思奮發，卻將希望寄托於列強，最終隻會是一場空。天助自助，中國的事情，中國政府都不上心，列強更不會在意。況且，列強們在乎的隻是從國內撈取多少好處罷了。”
見宋子文臉色難看，唐明又道：“如果宋先生能不簽署這筆借款，華美公司今後可以為國內多提供一些幫助。相信不會比這筆借款的額度小。”
宋子文知道華美公司實力雄厚，不光在美國、南洋、澳洲等地有不少產業發展良好，在國內這幾年的動作也是不少，僅同蒲鐵路和在山西等地開辦的產業，投入的大洋就數以億計。可華美公司實力再雄厚也隻是個公司，在宋子文眼中，華美根本無法與美國政府相提並論。因此，他毫不猶豫的說道：“這筆借款的簽署，事關國家大略，就不勞唐先生費心了。另外，政府肯定會做好政府的事情，隻是提醒一下唐先生，華美在國內的產業也是不少，可不要做出什麼不好的事情來。”
“嗬嗬，華美公司在國內的作為自有分寸。”唐明軟中帶硬的回應道，“不過，宋先生也莫忘了，華美公司可是美國公司，希望當局不要弄出中美糾紛的事情來，更不要做出讓海外華人傷心憤慨的事情來。”
宋子文一滯。華美公司不僅是美國公司，而且在這些年國內的救災中贏得了巨大的聲譽，加上和致公堂關係良好，在海外華人中也聲望不小，當局還真無法象對國內其他公司那樣拿捏。
既然話不投機，宋子文也不多待，起身告辭後便回轉華盛頓。
月29日，宋子文與美國金融複興公司總經理瓊斯正式簽訂棉麥借款協定。協定的主要內容是：由美國金融複興公司借給中國政府5000萬美元，其中約4000萬用於購買美棉，1000萬購買美麥或麵粉，中國政府隻在中國銷售所購棉麥；借款年息五厘，五年還清；以統稅和海關附加稅作保；所購棉麥至少一半須由美國方麵承辦運輸保險事宜。