本文此處雖然研究的是市場競爭度與高管變更的關係，但是國內學者對於高管的界定有所不同，因此本文在前邊已經界定高管的範圍即董事長或總經理。由於在我國董事長和總經理的職能、權利等方麵存在一定的差異。防止研究對於高管的變更的研究為了出現偏差，所以本文對於董事長、總經理、董事長和總經理同時變更這三種分類情況分別對高管變更的情況進行對比分析，運用stata軟件對於麵板數據進行logit回歸。對於麵板數據進行回歸分析時，先要進行hausman檢驗以判斷此模型是采用固定效用模型，還是隨機效應模型。運用stata軟件進行hausman檢驗分別得出在董事長、總經理、董事長和總經理同時變更這三種分類情況下的卡方值分別為0.0003、0.0003、0.0037且均大於零，則接受原假設，本模型采用隨機效應模型進行分析。
從分析的回歸結果我們可以看到在董事長變更的情況下，模型的市場競爭度指標HHI與高管變更的係數為負，其統計結果在0.01顯著水平下顯著，這說明市場競爭度與高管變更之間的關係是顯著負相關，即市場競爭能力越強的企業，高管變更的可能性就越小，反之市場競爭能力越弱的企業，其高管變更的可能性越大。這樣就支持了假設1。我們從中還可以看到：①資產負債率與高管變更是正相關，可是並不顯著。資產負債率越高，公司就越容易陷入財務困境，高管變更的可能性就越大。這與以往的學者研究結論基本吻合。②高管的年齡與高管變更負相關，在0.01顯著水平下顯著，這說明高管年齡越大，越不容易發生變更，這與前麵第五章的描述性統計分析結果基本相符。③高管是否從公司領取薪水與高管變更顯著的負相關，在0.01顯著水平下顯著，即領取薪水的高管越不容易被更換掉。④公司的業績與高管變更顯著的負相關，並且是在0.05顯著水平下顯著，這說明公司的業績越差，高管變更的可能性越大，與國內學者研究結論基本相符，這支持了假設1。⑤股權製衡度與高管變更負相關，但是不顯著。而前十大股東與高管變更存在負相關關係，但是也不顯著。這說明其他股東越是能夠製衡第一大股東，高管發生變更的可能性就減少，但是前十大股東如果存在關聯就會導致高管變更的發生的可能性就會大大減少，其他股東製衡第一大股東的效果就會大打折扣。⑥獨立董事比例在模型5.1中與高管變更正相關，但是不顯著。這說明獨立董事在董事會中發揮的效用不大，與現實的情況基本相符。⑦公司的規模與高管變更負相關，但是不顯著。這說明在董事長變更情況下資產規模的大小對高管變更的影響不大。⑧第一大股東持股比例與高管變更正相關，但是不顯著。這說明第一大股東對高管變更是有影響，但是不顯著。因為以往的研究中發現，控股股東持股比例越大，越不利於公司治理，公司的價值就會受到很大的影響。而第五章中對第一大股東控股權變更研究發現，隻有第一大股東股權變更時才與高管變更有密切關係，而僅僅是持股比例卻沒有太大的關係。⑨獨立董事比例與高管變更負相關，但是不顯著。
從回歸結果我們可以看到在總經理變更的情況下，市場競爭度指標HHI與高管變更的係數也為負，其統計結果在0.1顯著水平下顯著，這說明市場競爭能力越弱的企業，其高管變更的可能性越大。這樣也支持了假設1。我們還可以看到：公司的業績與高管變更顯著的負相關，並且是在0.1顯著水平下顯著，這說明公司的業績越差，高管變更的可能性越大，與國內學者研究結論基本相符，這支持了假設1。這與董事長變更的情況相同。而總經理變更情況與董事長變更情況不同的地方有：①在總經理變更情況下，高管是否從公司領取薪水與高管變負相關，但是不顯著，而在董事長變更的情況下是在0.01顯著水平下顯著。②公司的規模與高管變更存在負相關關係，並且在0.01顯著水平下顯著，而在董事長變更的情況下不顯著。③在總經理變更情況下，第一大股東持股比例卻與高管變更正相關，並且是在0.1顯著水平下顯著。④獨立董事的比例與高管變更正相關，且在0.01顯著水平下顯著，這與董事長情況下獨立董事比例與高管變更負相關，但是不顯著存在差異。
從分析的回歸結果我們可以看到在董事長和總經理同時變更的情況下，市場競爭度指標HHI與高管變更的係數也為負，其統計結果在0.1顯著水平下顯著，這樣也支持了假設1。但是公司的業績與高管變更顯著的負相關，但是不顯著，對於假設1的支持力度較弱。我們還可以看到：①高管是否從公司領取薪水與高管變負相關，但是不顯著，這與在總經理變更的情況相同，與董事長變更的情況不同。②公司的規模與高管變更存在負相關關係，並且是在0.1顯著水平下顯著，這與總經理變更的情況相同，而與董事長變更的情況不同。③前十大股東都與高管變更存在負相關關係，並且不顯著，這與董事長變更情況相同，與總經理變更情況不同。④在董事長和總經理同時變更的情況下，第一大股東持股比例卻與高管變更正相關，但是不顯著，這與董事長變更的情況相同，僅有在總經理變更情況下在0.1顯著水平下顯著。⑤獨立董事的比例與高管變更正相關，但是不顯著，這與總經理變更的情況相同，而與董事長變更的情況正好相反。