其實，早在005年的第二季度，美國的房地產市場就已經出現了不同尋常的表現，在這個季度，原本火爆無比的房地產市場開始降溫，最直接的體現就是房價的停滯不前，甚至有些州的房價已經有了隱隱回調的勢頭。
一旦房價真的開始下跌，那麼購房者必然就難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。而如果這種現象持續下去，那麼很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，次級抵押貸款市場必然會爆發危機。
隻是，前期火爆的美國房地產市場蒙蔽了幾乎所有人的眼睛，在這個時間點上，沒有人會認為美國房產市場會崩潰，這些人幾乎囊括了全世界所有大型跨國銀行、投行、保險、證券公司的高管。
但市場的崩潰並不是以某個人的意誌為轉移的，雖然表麵的繁榮讓這些大型投資機構依然堅持把大筆的資金投入到了那些金融衍生品中去獲取利潤，可暗地裏，一股暗流已經開始隱隱出現。
首先，華爾街發生了一連串詭異的金融事件，雖在這個時候沒有人意識到這一連串詭異的金融事件會與美國房產崩潰掛上鉤，但這一連串詭異的金融事件卻是不折不扣的美國房產市場崩潰的前兆！
俗話得好“國之將亡，必有妖孽！”這話，放在美國房產市場上一樣通用。
如果把美國房產市場看做是一個龐大的金融帝國，那麼在這個龐大的金融帝國崩潰時，必然會有一些讓人難以置信的“妖孽”出現。
這第一個蹦出來的妖孽就是被譽為“不凋之花”的Aaranh基金。
Aaranh語出希臘語，原意為“永不凋零的花朵“。
000年的9月份，華爾街一位精通可轉債券交易的交易員尼古拉斯毛尼斯在美國康涅狄格州格林威治鎮成立了“不落之花”顧問責任有限公司，也就是Aaranh基金。
這家基金創立之初隻擁有六億美元的起始資金，開始時主要做可轉換債券套利交易，也涉獵其它一些衍生品交易，屬於多策略對衝基金。
到了005年末，Aaranh基金規模增長至74億美元。
在Aaranh基金中有一位“明星”然氣期貨交易員，這位來自於加拿大的明星交易員名字叫布萊恩亨特，是004年從德意誌銀行跳槽到Aaranh基金的，之前在德意誌銀行工作了三年，專職於然氣期貨交易。
這位亨特先生擁有豐富的然氣期貨交易經驗一級鎮定而執著的交易風格。他在005年9月成功抓住美國然氣價格由於卡特琳娜颶風襲擊美國墨西哥灣而大幅飆升的做多機會，為Aaranh基金大賺逾10億美元，也因此獲得一筆7500萬美元到1億美元左右的年終犒賞。
可成也亨特，敗也亨特。
因為在然氣期貨交易中嚐到了甜頭，加之可轉債套利交易利潤微薄，進入006年後，Aaranh基金繼續加大在然氣期貨上的投資力度，將其資產的一半左右用在然氣期貨交易上。
006年的前四個月，布萊恩亨特為Aaranh基金賺了0億美元，5月份雖然虧了10個億，但在6月至8月期間，亨特又賺回10億美元。7月底，亨特在采訪中對投機然氣期貨的盈利回報抱有“極大”前景時：“原油期貨市場的波動周期一般需要數年時間，而然氣期貨市場的波動周期卻隻有幾個月！”
然而，人算難如算，市場更無“常勝將軍”！006年9月中旬，亨特早前“賭”然氣期貨價格還要上漲並建立的巨量“買NYE然氣期貨070合約同時賣0704合約”的肩頭套利頭寸，並未朝亨特判斷的方向發展，而是大幅下跌，因而，亨特押下的“重注”遭受重大損失！
006年9月18日，Aaranh基金的創始人尼古拉斯毛尼斯突然給其投資者發了一封信，告知他們Aaranh基金因為然氣價格“意外”大跌導致其在能源方麵的投資遭受重大損失。由於Aaranh基金是NYE然氣期貨市場人所共知的“大玩家”，所以，Aaranh基金虧損的消息當日迅速傳遍整個華爾街金融市場，並引起市場不少的震動和猜測。9月19日，《紐約時報》披露，Aaranh基金投機然氣期貨虧損了0多億美元！
Aaranh基金驟然巨虧的消息傳開後，其投資者、貸款銀行、合作夥伴紛紛要求其退還貸款和保證金，Aaranh被迫以折本價平掉虧損頭寸。
然而，由於其在然氣期貨上的持倉過重，大量平倉盤湧入市場後，期價加速下跌又加重其原有頭寸的虧損度，到006年9月底，Aaranh基金的虧損額擴大到了66億美元，占其總資產的70％還多。