8月23日，由於俄羅斯金融危機日益惡化，葉利欽解散了剛剛組建不到5個月的基裏延科政府，重新召回了3月份被解職的切爾諾梅爾金。這位代總理上台後即對國內債務重組。8月25日，莫斯科公布一攬子近400億美元的以盧布為麵值的國內債務重組計劃，計劃包括：所有在1999年前到期的俄羅斯財政短期債券和票據轉化成以盧布為麵值的3～5年期的俄羅斯國債，第一個三年期內歸還30％，第四年至第五年分別歸還25％和20％，接收美元債券的投資者可以將20％的盧布債券轉換成美元債券，債券麵值的5％以現金支付。市場上交易的債券為債券麵值的51％。該債務重組方案顯得非常的倉促，令投資者感到迷茫，並進一步對俄羅斯的投資信心造成重大打擊。
26日，俄羅斯金融形勢仍未好轉，彙市連動股市，以前所未有的幅度繼續下跌。莫斯科銀行間外彙交易所的盧布彙率狂瀉，從開盤時的7.86盧布兌1美元下探至8.26盧布兌1美元，美元供不應求，被迫停盤。俄羅斯中央銀行當即宣布當日交易無效，並將盧布兌美元的彙率維持在7.86：1上，這在俄羅斯外彙市場上還是第一次。與此同時，股市價格猛跌，藍籌股價格在開盤後一個半小時內比前一天收盤時跌去10％～20％。
8月27日，金融危機總爆發的導火線終於燒到了最後。莫斯科銀行間外彙交易所開盤後，盧布彙率狂瀉之勢更是難以阻擋，盧布兌美元的彙率達到了13.401：1的曆史新低，盧布當天的彙價貶值了30％。俄羅斯中央銀行不得不下令停止全部的盧布交易。俄羅斯股票指數下跌至63.195點，與前一天的76.262點相比，下跌了20.65％。
俄羅斯金融危機的總爆發，引發了全球金融市場的恐慌。當日，道瓊斯工業指數創下了有史以來單日下跌點數第3大紀錄，其它各國股市也都告下跌，而且跌幅均較大。
到9月份，由盧布貶值引發的俄羅斯金融危機餘波未盡，而且俄羅斯經濟形勢也在進一步惡化。物價飛漲，店鋪貨架上食品急劇消失，街頭上盧布兌換美元的黑市交易十分活躍。9月7日，盧布兌美元的黑市價已經跌至20：1。
俄羅斯金融危機的爆發，不僅導致新政府迅速垮台的政治後果，而且給俄羅斯的經濟發展和人民生活以致命打擊。從1998年8月17日到9月4日，俄羅斯的股市、債市和彙市基本上陷於停盤交易狀態，銀行已無力應付居民提款兌換美元，整個金融體係和經濟運行幾乎陷於癱瘓。1998年9月4日，俄羅斯政府被迫宣布允許盧布自由浮動，盧布兌美元的比價猛跌至17：1（非官方的銀行間交易價為22：1），並由此引起市民蜂擁至銀行擠提盧布以兌換美元，或者搶購消費品。大批俄羅斯企業和銀行紛紛倒閉、物價飛漲，經濟陷入嚴重衰退之中。
俄羅斯這次金融風暴帶來的後果十分嚴重，不僅使本國已是困難重重的經濟雪上加霜，還震撼了全球金融市場。
第一，國內居民存款損失一半。進口商品價格上漲2～3倍，國產品也連帶成倍上漲。9月份，消費物價指數上升40％，超過1992年2月的上升36％，成為體製轉型以來的最高指數。居民實際工資收入下降13.8％，近1/3的居民處於貧困線以下。整個經濟增長率為-5％，工業生產增長率為-5.2％，農業生產增長率-10％，外貿增長率為-16.1％。
第二，大批國內商業銀行，尤其是大銀行損失慘重。西方報刊已驚呼“俄羅斯金融寡頭們的沒落”。它們前期為牟取利差，曾大量借取利率較低的外債，估計共約300億美元，兌為盧布後，購進高回報率的國債券。現在盧布貶值，國債券又要由高利、短期轉換為低利、長期，裏外損失巨大。僅金融七巨頭之一的SBS-農業銀行當時就握有相當於10億美元的國家短期債券，頃刻之間不值幾文。據估計，商業銀行中有一半瀕臨破產。俄羅斯的SBS-農業銀行和國際商業銀行已被暫時置於中央銀行管理之下，其餘幾家大銀行不得不將自己的商業賬戶轉移到俄羅斯儲蓄銀行。
第三，外國投資者損失慘重。據估計，1998年9月份，偏左派的總理普利馬科夫走馬上任，並勇於向西方說不。由於加強了金融監管，以及受股價暴跌、債券凍結、盧布貶值等因素影響，國外投資者在俄羅斯市場上的損失超過1170億美元。盡管有人指責國際金融大鱷索羅斯當初建議盧布貶值是別有用心，但事實上，索羅斯旗下的量子基金在這次俄羅斯金融危機中也損失慘重。德國作為俄羅斯最大的貿易夥伴和債權國，所受影響最大，德國馬克的彙率甚至一度受盧布拖累，德國東部與俄羅斯有長期合作關係的企業均遭到不同程度的損失。