而另一個主張人民幣應當升值的學者薛兆豐則尖銳地指出：人為壓低人民幣彙率是賤賣中國，並且會導致通貨膨脹。薛兆豐認為，首先，貨幣是一種中性的尺度，不包含任何政治意義。貨幣在經濟生活中的確舉足輕重，但它之所以重要，是因為它是價值的尺度，是因為它傳遞著經濟信息，是因為每個人都憑著它來安排生活和生產。說貨幣重要，並不是它可以無中生有，不是說多印鈔票就能創造就業，就能影響真實的利率，就能推動社會的繁榮。由於近年來，中國經濟發展迅速，製造業水平大幅上升，所以用人民幣標價的那些中國貨物和中國服務在世界上大受歡迎，所以外國人爭著拿美元來兌換人民幣，以便享受中國的貨物和服務。在爭奪人民幣的過程中，供小於求，用人民幣換取美元的比率就會被抬高，也就是大家說的“人民幣的升值壓力”了。這根本就是自然而然的事情，而執行廉價的人民幣政策讓美元可以得到更多的商品更好的服務，也就是在拿中國人的資源和血汗供養美國。
薛兆豐還指出，人民幣被低估的直接的後果是出口暴增。原來計劃用以供給國內消費的資源，都將轉移到生產出口商品上去。出口商品的美元標價，即使不增反降，都能帶來利潤，這是因為賺到的每一美元，都可以從中國銀行那裏獲取額外多的人民幣。假如人民幣被低估20％，那就意味著隻要把商品出口，就能多賺20％的利潤，這是不得了的利潤率。由於人民幣被嚴重低估，所以美元可以換取更多的人民幣，這些人民幣進入市場流通，就造成了通貨膨脹。所以，穩住了彙率，就引入了通脹。所以，人民幣升值勢在必行。
而主張人民幣保持穩定，不能升值的一方陣容更為強大，從諾貝爾經濟學獎獲得者、歐元之父蒙代爾及其弟子向鬆祚，到著名經濟學家張五常、郎鹹平都激烈反對人民幣升值，並稱這是災難的降臨。
蒙代爾認為，人民幣升值並不是解決貿易順差問題的靈丹妙藥，大幅升值隻會令中美經濟兩敗俱傷，威脅到人民幣作為世界經濟“穩定器”的重要作用。他同時警告說，美國如果將中國列為所謂“彙率操縱國”，可能招致很嚴重的後果。在接受記者訪問時，蒙代爾說到：“人民幣自1994年以來升值了20％左右，但我並不建議中國讓人民幣升值，因為這對中國不利。我認為，中國應該做的是，做出承諾削減貿易順差。中國需要采取一些措施來糾正這種現象，但不是通過彙率。在我看來，提高工資水平、增加內需是實現平衡的最佳途徑。”
蒙代爾的弟子向鬆祚，更是激烈反對人民幣升值，在其鳳凰網的專欄中，向鬆祚撰文指出，人民幣升值的最大危害是加劇中國經濟泡沫化。他還進一步指出了人民幣升值或者自由浮動對中國經濟的六大危害：第一，製約中國出口。從真實經濟（實體經濟）看，彙率升值將嚴重製約中國出口增長和降低中國產品的全球市場份額。從而嚴重影響中國經濟增長速度和就業穩定，嚴重影響中國的工業化和城市化進程。第二，削弱中國競爭力：中國出口的競爭對手其實不是美國，而是其他新興市場國家。美國正在聯合其他國家（包括發展中國家）共同對中國施壓。第三，讓中國經濟徹底泡沫化，製造“中國式金融危機和經濟危機”。通過製造人民幣單邊升值預期，或通過人民幣彙率浮動之後再進行操縱，就可以製造中國資產價格的巨大泡沫和泡沫破滅後的經濟危機。與此同時，由於人民幣升值遏製出口增長，中國政府為了“保增長”，必然進一步使用擴張性財政政策和貨幣政策來刺激經濟，擴張性貨幣財政政策必將進一步刺激經濟泡沫，最終誘發金融危機和經濟危機。第四，加劇國內財富向外國投機者轉移：國際投機熱錢借助人民幣升值預期和中國經濟泡沫化獲得巨大套利收益，加劇中國財富向外國投資家手中轉移，加劇財富向國內少數權貴階層和買辦階層轉移，急速加劇收入分配兩級分化。第五，加劇國內財富向美國政府轉移。通過人民幣升值，美國可以“一箭雙雕”：提升美國對外投資的收益的同時降低他國投資美國的收益。譬如人民幣升值5％，中國投資美國國債的收益就等於零或負收益，而美國賺取彙率收益。第六，貨幣彙率政策完全喪失獨立性。
張五常對人民幣升值的觀點非常明確，他在接受媒體訪問時直言，讓人民幣升值是一件愚蠢的事情。他認為，由於全球經濟一體化的發展，現在國際經濟出現了斷層，中國也一樣存在這個斷層。如果人民幣升值，對有錢人當然是有利的，但是對窮人是很痛苦的。由於升值，製造業將會向越南、印度等國家轉移，中國眾多的窮苦人將變得更加窮苦。