中國的銀行裏放著20萬億人民幣居民儲蓄，20世紀80年代有人就把它比喻成“籠中虎”，生怕有個風吹草動它一下子跑出來，什麼都得漲。結果好多年這“虎”沒動靜，於是大家找原因，發現了“二八”現象，就是所謂80%的存款掌握在20%的人手上，而剩下的80%的人隻掌握著20%的存款。哦，原來是這樣，鬧了半天這“虎”不咬人。80%的人隻掌握20%的存款，弄不出多大動靜來，這就叫做有效需求不足。既然口袋裏掏不出這麼多錢，那麼再想買也買不成。所以請放心，如果價格過高，這生意就沒法做了。
不曾想，在中國經濟市場化步伐加快的今天，在世界經濟全球化的今天，有一些賬不是關起門來查查銀行報表，看看統計公報就可以算清楚的。
第一，民間資本是推高房價的首要原因。
在地產市場，首先敏銳地嗅到商機的，是那些江浙商人，尤其是溫州人。我清楚地記得，在宏觀調控開始時，為防止投資過熱，電力、鋼鐵、石油、煤炭等幾個重要的投資領域都對民營資本關上了大門，隻剩下兩個投資領域是敞開的：一個是股市，一個是房地產市場。由於2003~2004年股市仍然在一路下滑中，於是地產幾乎成為唯一一個民營資本可以大規模自由進出的投資領域。這些投資人買房並不是自己居住，所以他們必須考慮何時退出。而退出的條件有兩個：一個是要能漲上去，有得賺才能退出；另一個是漲上去還要有人願意接手。
要漲上去很簡單，就是用相對充裕的資金去追逐相對稀缺的房子，價格就上去了。原因很好理解，建房的速度不可能有聚錢的速度那麼快，所以大量資金完全有能力在短期內製造房源稀缺，製造價格上漲，於是有了大章小報常常報道的“炒房團”。而後來的購房者願意以更高價格接手的理由也很簡單：就是房價不停地上漲，3000元時不買，到4000元就後悔；4000元時不買，到5000元就得趕快買了。
所以，在政府宏觀調控開始兩年效果平平的時候，我發現了一個問題，就是民間資本的力量不在調控範圍內，也就是說沒法調控。第一是性質無法調控，因為自有資金自由支配；第二是規模無法調控，因為誰也不知道民間資本到底有多大，有多少現金是放在地窖裏銀行看不見的，這還不算那些地下錢莊。
這時，我們就已經感覺到有點“藏富於民”的味道了。
如果說民營資本是小打小鬧的話，那麼國際資本跟進之後，房價就有“洛陽紙貴”的感覺了。
第二，境外資金進入是推高房價的次要原因。
2005年，隨著中國彙率改革，人民幣兌美元從8.27∶1開始升值，到2008年已升值17%以上。在這個過程中，境外資金非常清楚在一個國家貨幣升值的過程中會發生什麼，因此巨量資金瘋狂湧入中國，來搭人民幣升值這趟快車。資金會瘋狂到什麼程度呢？有人甚至提出這麼一句口號：“堅決買入人民幣！堅決買入人民幣資產（包括垃圾資產）！”於是我們看到，在北京、上海等地，都有境外機構用數億數十億的資金，把整棟整片樓盤買下。他們看到了人民幣升值，更看到了人民幣資產的升值。房產是最典型的人民幣資產。
從2005年起，境外那些大資金看準了中國經濟快速發展這個機會，開始登陸中國內地、登陸中國香港，把手裏的美元、歐元、澳元、英鎊、日元換成人民幣，這些資金進入樓市樓市漲，進入股市股市漲，買個煤礦煤礦漲，買個金礦金礦漲。所以，熱錢湧入中國的一個目標，就是賭人民幣升值。中國政府則不斷頒布政策限製外資進入樓市、限製外資進入礦產資源、有節製地審批QFII（境外合格機構投資者）進入股市。
(本章完)