第10章 資本市場在玩一場掠奪遊戲 市場的投資和投機者
股票市場本來是一個實現社會資源優化配置的場所，這不僅指公共資源，也指公眾個人財富，然而在中國，為企業融資成為股市的唯一目的。如果股市有公正、公平、公開、透明的體製、製度、機製，並且能有效實施，股市會為眾多智慧、誠信的投資者創造可觀的財富。股市的投機性是股市的特性之一，也是吸引千百萬人的魅力所在。投機實際上是一種智慧、果敢、堅忍等多種品質與特殊個性的集成行為。不僅不是每個人都會投機，也不是每個人都願意投機，更不是每個人都會從事相同行當的投機，即使每個人都有投機願望與投機能力，投機的社會內容也會大有不同，這是人的品質和個性差異決定的。投機與守法合規、誠實守信等人類道德良知並不矛盾。在一個“契約執行架構”完備的市場裏，股市是許多人實現財富夢想的地方。
股票如同一桌牌，比的是智慧、勇氣，但是一旦打牌的製度設計有利益傾斜，或雖然製度公正、公平、公開、透明，但強勢玩家不按照規則出牌，導致“契約執行架構”失效，那麼它肯定會成為一場掠奪的牌局。
長期在中國股票市場交易的投資者，隻要不是賺一筆錢或虧一筆錢就離場，除去在暴漲暴跌的年份就此打住的人，以兩年以上的任何時間長度統計，有約75%的人最終都是虧損的，打平的人有約20%，最終賺錢的隻有約5%。很多股票的分紅所得，還不如同等市值的一年期定期存款的利息多。而銀行的定期存款利率，對衝當年的通脹率後，已是零利率或負利率了。
很多人在股票市場十幾年，最終算來，資產餘額遠不如每年薪酬積累的資金餘額多。為什麼會這樣？主要是中國證券市場的設計、運行規則都有明顯的利益傾斜，有大量的幕後和黑色交易。在這個市場上，最大的受益主體始終是政府，其次是上市公司，再次是證券公司、基金公司，最後才是個人投資者。