--實例研究
巴菲特在投資的時候，總是把自己看成是企業分析家，而不是市場分析師或總經濟分析師，更不是有價證券分析師。也就是說巴菲特無論是評估一項潛在的交易或買進股票時，他會首先以企業主的觀點出發，衡量該公司經營體係所有質與量的層麵。巴菲特無論是收購企業，還是部分擁有其他公司的股票，他總是始終不渝地遵循自己的投資原則，在最不可捉摸的股票或其他有價證券交易中，取得了令人歎為觀止的業績。
一、吉利公司
吉利公司是一個國際性的消費品製造和經銷商，其業務包括生產、銷售刀片、剃刀、衛生用品類和化妝品、電動刮胡刀、小型家電用品和口腔保健用品。公司在28個國家和地區製造營運據點，產品行銷超過200個國家和地區，國外業務在吉利公司的銷售額和利潤額中占了60％以上。
（一）令人滿意的長期發展前景
吉利公司由金·吉利在本世紀初創立。吉利年輕時就在考慮如何賺大錢。吉利的一位朋友曾建議他發明一種一次性產品。吉利在一家公司當推銷員時，突然萌發設計一種可以更換的剃須刀片的想法。1903年。他建立了自己的公可，開始以每25個剃須刀5美元的價格出售吉利安全剃須刀。
吉利公司是當今世界上生產和銷售剃須刀片和剃須刀的龍頭老大。市場占有率高達64％，遠遠領先於居第二位的沃勒一蘭伯特公司。後者的市場占有率隻有13％。吉利刀片統治著全球市場，以至於在許多語言裏，吉利成為“剃須刀”的代名詞。在歐洲，吉利公司占有70％的市場份額，在拉丁美洲占有80％，而在東歐、印度、中國的銷售也進人成長階段。吉利公司在美國每銷售一片刀片，就意味著在海外市場同時銷出35片。盡管剃須刀隻占了公司銷售額的1／3，但卻創造了公司2／3的利潤。
（二）持續經營的曆史
很少公司可以像吉利主宰其產業這麼久。它在1923及1993年都是剃刀和刀片的領導品牌。想要維持霸業，公司必須在研發改進產品上麵投入數以百萬計的美元。即使威金森（Wilkinson）在1962年，首先發展出套式不鏽鋼刀片，吉利仍很快地反擊，並且認真工作以保持它作為刮胡刀產品的世界領導創新者的地位。1972年，吉利發明了普受消費者歡迎的雙刀鋒Trac2。1977年，公司引進了旋轉刀頭式的阿特拉（Atra）剃刀。就在最近，1989年，吉利又發展極為流行的感應式獨立懸吊式刀片。吉利持續的成功是來自產品的不斷創新，和保護其專利權的結果。
雖然這是個令人欣羨的公司，但是吉利也曾在1980年代的初期經曆過財務困難。不像其他靠運氣竄起成功的公司經常會擴充企業規模，吉利總是保持公司的經營品質。吉利在1980年代的總經理--柯爾曼·默克勒（colman Mockler）采精簡式的營運管理，如減低成本、減少勞工的雇用並結束表現不佳的業務部門。在他的領導下。年生產力增加6％。
吉利公司一度想淘汰價格低廉、利潤微薄的可更換剃刀。1974年，比克公司把它的可更換剃刀引入了希臘。比克公司起初認為可更換剃刀隻能占據剃刀產品市場的10％，但結果卻占據了市場的50％。吉利公司對60年代威金森公司率先推出鍍膜刀片那驚險的一幕記憶猶新，對比克公司的威脅同樣迅速作出了反應：用自己的可更換剃刀來對付比克公司的競爭。經過不遺餘力的促銷努力，吉利公司在可更換剃刀市場上迅速占據了領先地位。但是，盡管吉利公司的可更換剃刀價格有所提高，公司的經營利潤率仍然下降了。
吉利公司最終推出感應剃刀，擊敗了比克公司的競爭。吉利推算出剃刀市場的一半是由45歲及以上男性組成，他們願意為剃須更平滑的刺刀支付更高的價錢，而在這方麵沒有哪種剃刀比感應剃刀做得更好。公司於是停止了可更換剃刀的廣告，轉麵把經費用於宣傳推銷感應剃刀。吉利公司這個戰略充滿了風險，但公司最終獲得了成功。
八十年代的吉利公司充滿生機和創新精神，這可以從公司內部得到許多明顯的證據：研究開發部門正在開發一些令人激動的新產品。但許多投資者並未注意到這一點，他們更關注企業的其他方麵。由於在利潤微薄的可更換剃刀上競爭激烈，吉利公司似乎已成了一個進入成熟期、增長緩慢的消費品公司，對並購者來說，仿佛收購吉利的時機已來到了。從1981年到1985年，公司的稅前經營利潤率徘徊在9％和11％之間，權益資本回報率為20％。盡管20％，已經很不錯了，但似乎沒有再提高的跡象。吉利公司的收入增長也很有限，1981至1985年。每年收入增長為5．2％。同時銷售增長也相當緩慢，年增長率不到1％。總之，公司看起來似乎進入了停滯狀態。