1988年，可口可樂公司的股東盈餘（淨現金流量）等於8．28億美元。30年期的美國政府公債（無風險利率）殖利率，大約是9％。如果在1988年可口可樂公司的股東盈餘，以9％的貼現率（我們要知道，巴菲特不會在貼現率中加人風險溢酬）折現，可口可樂公司的價值在當時是92億美元。當巴菲特購買可口可樂的時候，公司的市場價值是148億美元，巴菲特可能花了太多錢買這間公司。但是92億美元是可口可樂公司目前股東盈餘的折現價值。因為市場上的其他人樂意付上比可口可樂公司（實值92億美元）實質價值更高的60％代價來購買它，顯示買主將它未來成長的機會也視為價值的一部分。
當公司不需要額外的資金就能增加股東盈餘，主要是利用無風險報酬率和股東盈餘成長率相減得出的差來增加利潤。分析可口可樂公司，我們可以發現從1981年到1988年，股東盈餘每年以17．8％的成長率成長--比無風險報酬率還要快。當這種情形發生時，分析師使用二階段折現模型（two-stage discount model）。當一家公司在某幾年有特殊的表現，並長期以較穩定的比例成長時，此模型就適合用來計算未來的盈餘。
我們使用二階段的流程，來計算目前1988年公司的現值，及其未來現金的流量。1988年，可口可樂公司的股東盈餘是8．28億美元。如果我們假設可口可樂公司在未來十年內能夠以每年度15％的比例增加股東盈餘（這是台理的假設，因為這個比例比公司前七年的平均值還低），第十年度股東盈餘將會等於33．49億美元。讓我們更進一步地假設在第十一年度剛開始時，成長率將會減少到每年5％，使用9％的貼現率（那時的長期債券利率），我們能計算可口可樂公司的實質價值在1988年為483．77億美元。
我們能假設不同的成長率重複這項計算。假設可口可樂公司的股東盈餘在未來十年的成長率為12％之後則每年以5％成長，以9％的貼現率計算公司現值是為381．63億美元。若在未來十年是以10％的比例成長，以後都以5％的比例成長，可口可樂的價值將會是324．97億美元。而且如果我們假設所有的成長率皆為5％，公司至少仍值207億美元。
1988年6月，可口可樂公司的價格大約是每股十美元。之後的十個月內，巴菲特已取得9340萬股，總計投資10．23億美元，他的平均成本是每股10．96美元，到了1989年年底。可口可樂占柏克夏普通股投資組合的35％，這是一個相當大膽的舉動。
從1980年葛蘇達控製可口可樂公司開始，公司的股價每年都在增加。在巴菲特購買他的第一張可口可樂公司股票的前五年中，可口可樂股票的股價每年上漲18％。該公可的經濟狀況非常好，所以巴菲特無法以較低的價格買到任何一張可口可樂公司的股票。在這段期間，史坦普工業指數也在上揚。可口可樂公司及股票市場都沒有機會讓他以低廉的價格購得股票，但巴菲特仍然依市價購買。他再次說明股價與價值之間是沒有什麼關係的。
在1988年和1989年巴菲特購買可口可樂期間，可口可樂在股票市場上的價值平均為151億美元。但是巴菲特估計，可口可樂公司的實值大約是從207億美元（假設股東盈餘以5％的比例成K）、324億美元（假設股東盈餘以10％的比例成長）、381億美元（假設股東盈餘以12％的比例成長），到483億美元。
巴菲特低價買進，這個“低價”是相比較於實質價值而言的。在價格遠遠低於其實質價值時，巴菲特就會毫不猶豫地買進。
五、正確評估一個企業的學問
巴菲特評估企業之道，簡言之就是以適當的價格擁有正確的行業。
我們都知道巴菲特在小時候就立誌要做美國最有錢的人，他17歲的時候就決定要開一家公司。永遠帶著生意眼光的巴菲特把他從華盛頓郵報賺到的35塊美金存了起來，就像所有年輕的商業大亨一樣，他等不及地想要投資。他該用這筆錢做什麼呢？去交女朋友嗎？不，這時候他還沒有碰到蘇西，也就是他太太和孩子的媽。也許他該去買些糖果和汽水，但這些會壞牙，也就是要付錢給牙醫，這種花費是沒有用的。