2010年，中國股市動蕩不已。在全年242個交易日中，上證指數下滑了469.06點，跌幅超過14%，表現僅好於深陷在主權債務危機的希臘和西班牙，在全球股市中排名倒數第三。
就在2010年中國經濟有9%以上國內生產總值增速的情況下，城鄉居民家庭儲蓄積累已近30萬億，M2也超過了71萬億，加之，中國大多數上市公司的業績很好，因而，中國股市既不缺經濟增長，也“不差錢”，更不缺公司業績。在這樣一個格局中，中國股市竟然“熊”到世界排名倒數第三！即使是證券市場操作以及金融學的外行，我們也不得不問：中國股市到底怎麼了？中國股市跌成2010年這個“熊樣”，原因到底在哪裏？我們的證監會主席尚福林先生，難道不應該自問一下這類問題？
2008年下半年以來，中國經濟的貨幣化在加速。2009年全年中國的M2增量超過13萬億。2010年下半年以來，盡管央行開始收緊流動性，但是，全年M2增量也在11萬億以上。就在中國經濟證券化加速的同時，股市卻一路萎縮，市值與2009年相比至少萎縮3萬億以上，且全年動蕩不已。2010年間，中國股市經曆了三輪微漲和兩輪急劇下滑，並在2010年7月2日，上證指數探底至2 319.74點，深圳成指探底至8 945.2點。據有關專業人士研究，全年滬深股市振幅高達42.55%。
為什麼2010年中國股市這麼“熊”？作為一個外行，這裏提出以下三點猜測，拋磚引玉，謹祈業界方家和網友批評補正。
第一，2010年，滬深股市跌宕起伏，“熊”氣彌漫，但一級市場的首次公開募股（IPO）和配股、增發卻如火如荼、“牛”氣衝天。據有關方麵統計，2010年全年，A股的首次公開募股融資總額達到了9 400億元，加上配股、增發等等，A股市場總募集資金額度達到10 016.32億元（其中，僅包括中行、建行、工行、交行在內的11家上市銀行的再融資額超過4 000億元，還有農行和光大銀行的800多億元的首次公開募股），超過之前最火暴的2007年的7 985.82億元募資規模，也超過2009年的5 115.48億元。結果，2010年中國股市融資額與上市公司發行家數均排名世界第一，故網上有“‘圈錢運動’在2010年的中國已創了曆史新高”之說。在如此大規模的首次公開募股和企業再融資的情況下，滬深股指有幾次稍有抬頭翹尾，就被證監會所批準的上百億甚至數百億首次公開募股或再融資的一盆“大水”劈頭澆了下來，中國股市又怎能火得起來？
在2010年中國股市“跌跌不休”的熊市中，人們不時在問：為什麼證監會總是不關上首次公開募股的閘門？為什麼非但不關，而且還將銀行和一些大公司再融資在內的所有“管道”全放開閘吸水？難道我們的股市整天陰跌不休，我們的尚福林主席就眉頭不皺半點？當然，證監會的決策者在2010年進行大規模的首次公開募股和公司再融資，可能有他們的經濟推理。也許他們認為，既然中國經濟體內“不差錢”，不斷地進行首次公開募股和再融資，會為一些企業的成長募集資金，從而在整體上推動中國經濟的增長。
這一推理好像有其自洽的理由，但作為一個股市的外行，筆者的觀察和推測是，在前些年一些企業經營業績良好且賺了許多錢的情況下，目前中國的首次公開募股審批製所導致的一個結果是，真正缺錢要發展的企業上不了市，而能通過證監會審批上市的公司大多數又“不差錢”。在這種獨特的製度安排下，首次公開募股在很大程度上並不真是為一些企業的成長與發展募集資金，而是變成了一些業已經營甚好企業的富豪老板和企業高管進行“圈錢”而變成超級億萬富翁的一種快速渠道。由此來看，在不顧二級市場“熊”氣彌漫的情況下，證監會大開閘門，允許一級市場進行這樣大規模的首次公開募股，尤其是急匆匆地把一些超大型國企推上市場，對中國經濟整體長遠發展的影響到底是正還是負，還有待進行整體長遠和綜合的評估。