國有部門後退一步，中國將能釋放巨大的勞動生產力，將會解決現在所麵臨的全部問題。
中國經濟當前情況堪憂，已經變得依靠泡沫將銀行貸款和灰色收入轉變成政府收入。
這是一個兩難的局麵：如果泡沫消失，政府就會不穩定；如果泡沫繼續，社會就會不穩定。選擇是艱難的，但中國必須做出選擇。
泡沫是杠杆的一種形式，亦即向未來借錢來實現當前的增長，不安全的食品、受汙染的水和空氣都是例子。也就是說，中國經濟沒有為增長支付足夠的成本，但這種成本終究會以某種方式表現出來。
中國正在麵臨勞動力短缺和通脹的問題，現行模式下的增長將會使這兩個問題愈加惡化。這種增長怎麼可能會給社會帶來益處？
勞動力短缺其實不是壞事，它為中國的經濟結構調整提供了很好的背景。中國作為世界工廠的地位仍然十分穩固。因此，任何經濟結構調整造成的放緩都將是有限的，不會導致具有破壞性的高失業率水平，由此導致的低通脹也會促進社會穩定。
相反，如果繼續通過增加固定資產投資和信貸推動增長，中國在5年內將會爆發全麵的銀行危機。繼續原有的做法對新一屆政府來說不是一個可行的選擇。改革是自我生存的必要步驟，無可避免。
延續泡沫
內部通脹加外部貨幣升值，這是一個最易於導致巨大泡沫的宏觀因素組合。20世紀80年代的日本、20世紀90年代的東南亞，以及2005年以來的中國都遇到了這種情況。
東亞發展模式的基礎是製造業出口。當貨幣升值的壓力具體化以後，就會出現針對它的政治阻力。這種阻力會導致貨幣供應快速增長、國內出現通脹以及國外對於本國貨幣大幅升值的持續期望。
然後，大環境會將貨幣增量中的很大一部分投入房地產市場。由於房地產等資產市場吸納了大量資金，會在一段時間內延緩通脹影響的出現，從而將上述組合模式合理化。
中國的貨幣升值壓力出現於2004年。在這個問題變成中美之間的一個政治問題之後，對人民幣升值的期望便引發了大規模的熱錢通脹。自那時起，中國的廣義貨幣供應便翻了兩番。貨幣增量大部分都流入了房地產市場，反過來又變成了政府收入。
像所有國家一樣，中國的房地產泡沫也是一種貨幣現象。2008年，全球金融危機爆發以後，中國的投機熱潮冷卻了。美國和歐洲投機者落荒而逃，引火燒身的後果想象也嚇退了中國的投機者。中國經濟麵臨出口下滑和泡沫破裂的雙重危險。
2008~2009年，中國的大規模刺激政策被某些學者從支持就業的角度加以合理化。但是，它的實際結果是通過寬鬆的銀行借貸資助並恢複了投機。這給中國的投機者帶來了足夠的底氣，即使全世界的泡沫都破裂了，中國也依然屹立不倒。這種心理使得政府在短期內可以綽綽有餘地維持增長，但是其長遠結果將非常嚴重。
2012年，中國經濟又再次重炒泡沫這盤剩飯。在年中市場凍結的時候，國有企業用借來的錢哄抬土地價格，製造了上漲的價格曲線。其心理影響最終說服了投資者再次入場。事實上，是銀行寬鬆的借貸標準助長了投機回歸。
中國政府也會不時地引入打擊炒樓活動的緊縮政策，然而這些措施從來沒有嚴重到可以杜絕投機，隻是令投機放緩和擴展罷了。這些措施屢屢失效，讓人們維持了這樣的幻想，那就是當政府再次主動放鬆政策或頂不住壓力的時候，價格會再次上漲。正是這個幻想留住了大量的投機者。最近推出的20%資本利得稅措施就是最新的例子，盡管還有很多細節有待充實。在短期內，這一稅種引發了一場熱潮，投機者在政策正式實施前大量交易，形成一道獨特的風景。
但是投機的複蘇隻是長期熊市的一次反彈罷了，如果沒有政府的幹預，投機很快就會結束。不過，政府的行為將會說服投機者認為市場的冷卻都是政府行動的結果，而不是宏觀環境發生了根本性的變化。這維持了投機者的希望，使他們不會離場。一旦政府取消若幹緊縮政策，投機者就會再次回來。
中國房地產市場對於將灰色收入納入政府收入起到了至關重要的作用。中國灰色收入的規模很大，很可能會達到GDP的1/10。如果這部分資金離開中國，將會引發貨幣貶值。
這正是中國的泡沫與日本或東南亞的泡沫的不同之處，也是房地產調控政策總是三心二意的原因。
在迄今已有150年的中國經濟現代化進程中，投機和腐敗是兩個孿生惡魔。它們破壞了政治體係的穩定，使中國偏離了發展道路。中國人民在全球經濟中具有高度的競爭力，在一個合理穩健的體係內，中國可以上升到全球經濟的頂層。然而，在過去5年裏，上述孿生惡魔再次出現。