第三章中國概念股的美國神話 來自大環境的挑戰
2006年9月21日，已經很久沒有在公開場合高調登場的李彥宏出現在了2006年中國互聯網大會上，這是互聯網界的最高盛會。
李彥宏應邀做了一個演講，針對如火如荼的中國互聯網行業，李彥宏在其名為《中國互聯網麵臨的挑戰》的演講裏大聲疾呼，中國互聯網產業尚處於發展的初級階段，百度在中國的搜索事業也才剛剛開始。
李彥宏說，中國互聯網產業麵臨的第一個挑戰是互聯網的滲透率（普及率）太低。當前隻有9％，這個數字比鄰國越南低很多。普及率低，導致互聯網應該具備的能量和功能無法充分發揮，普及率低對中國經濟的發展也是非常不利的。中國雖然有很多上市公司，但是事實上中國的上市公司隻有日本的1/10。
第二個挑戰是網民結構不合理。中國網民70％低於30歲，非常年輕、接受新鮮事物非常快，但真正的商業人群比例不高，導致互聯網在社會經濟生活當中的作用還沒有發揮出來。
第三，中國互聯網麵臨的社會環境也有不少問題，媒體在某些方麵的導向性有誤，如對黑客沒有正確的認識，很多人不知道黑客的行為是犯罪，甚至有人用絕頂專家來稱呼黑客。
第四，一年多來WEB2.0非常火、吸引了大量風險投資，但是，大多數WEB2.0缺少成熟的商業模式，容易導致互聯網泡沫再次出現。在中國做得很成功的騰訊，從來沒有講自己是WEB2.0，而在國外非常火暴的MYSPACE實際上是社區的概念。
第五，中國互聯網的產業結構比較單一，互聯網公司的主要收入來源一是網絡遊戲，二是移動增值業務，但這兩個業務在國際互聯網行業都不是最主要的收入來源。
基於上述問題，在很多跨國公司、互聯網跨國企業眼裏，中國仍然是一個非常初級、非常小的市場，包括搜索在內。搜索在中國熱了多年，媒體報道中國的搜索行業很熱，網民對搜索引擎的依賴性越來越強，導致很多人認為中國的搜索市場已經非常成熟了。其實，這是個嚴重的錯覺，到當下為止，搜索在中國互聯網市場所占的比例依然很小，小到跟國家的地位不成比例。按照GDP總量，中國已經成為世界第四大經濟體，但付費搜索規模還不到英國的1/10。既使是人口規模比中國小得多的韓國，付費搜索規模都是中國的4到5倍。
李彥宏說，他在博客裏說過中國的煙民總數遠大於網民，如果煙民和網民的比例能夠倒過來，中國的互聯網就有希望了。
中國互聯網絡信息中心發布第19次中國互聯網絡發展狀況統計報告。截止到2006年12月31日，中國共有上網計算機約5940萬台，上網用戶約1.37億人，網民數占全國人口比例首次突破10%，域名總數為4109020個，網站數約843000個。此時，中國網民位居世界第二。李彥宏預測，不久的將來，中國網民將成為世界第一大。
2005年第四季度，百度在付費搜索業務上的成長率是168%，2005年，百度的收入達到了2.96億，為資本市場交了第一份圓滿的答卷。2006年第一季度則同比2005年增長180％左右，當年，百度的收入達到了8.5億。
在基數已經比較大的情況下，百度業績繼續大幅增長。而同期，中國概念股的門戶網站業績的增長都是個位數的百分比，兩位數的幾乎沒有。
但是，2005年財報顯示，百度的大部分收入還是品牌廣告和競價廣告。實際上，百度依據自身的特點和優勢，如說用戶量、流量非常龐大、對用戶的理解深刻，一直在做各種各樣的業務嚐試，但是李彥宏的主要精力還是放在付費搜索和競價排名上，因為李彥宏認為這兩塊的成長性還是非常好的，他表示，中國互聯網市場還有很多路要走，而百度的規模還非常小，潛力還沒有完全發揮，成功上市一年也僅僅是開始。
上市後，百度每次發財報，Yahoo！財經都在頭版頭條以很大的標題報道，百度成為華爾街持續關注的熱點。
雖然百度的規模此時已經比較大了，但是，百度麵臨的競爭環境還是非常嚴峻的。市場的狀況瞬息萬變，有無數公司在垂涎百度的位置。百度的競爭對手都是世界上最優秀的搜索引擎公司，如Google、雅虎、微軟，這些公司的資本實力比百度強，比百度的發展曆史長，比百度的知名度高，比百度在世界上的影響力大。未來，百度還麵臨著更長期的惡戰。