第五章 不動如山
我認為，水平一般的報價帶研讀者——他們習慣於自稱“報價帶蟲”(tape-worm)——出錯的原因大概是過度專業化。這意味著他們的思維模式非常褊狹僵化，結果導致他們損失慘重。畢竟，不管基本原則是如何亙古不變，投機遊戲絕不僅僅是數學和規則設定。就算是我在研讀報價帶時，也會摻入算術之外的東西。其中就有被我稱為“股票行為”的東西，這些行為讓你得以判斷股票是否會按你所觀察到的曆史走勢波動。如果股票行為不對勁，就不要去碰它。因為你說不準哪裏出了問題，因此也就不知道走勢到底會如何發展。沒有診斷，就無法預判；無法預判，就不會贏錢。
觀察股票行為，研究其曆史表現，這些都是老生常談了。當我第一次來到紐約的時候，有個法國人經常在經紀商的營業廳裏大談圖表。一開始我還以為他是那家公司無奈養著的怪人，因為那裏的人都是爛好人。後來我發現，他是一位口才極佳、令人印象深刻的說客。他說，唯一不撒謊的東西隻有數學，因為數學沒法撒謊。用他的曲線大法，他可以預測股市運動，他也能夠分析股票，說得頭頭是道，比如，為何基恩在著名的艾奇遜公司(Atchison)優先股拉升控盤中做得完全正確，而在其後的南太平洋公司(Southern Pacific)集資控盤中出了錯。前前後後嚐試過這位法國佬的係統的職業交易者不少，但最後他們無一不重操自己不科學的老方法來維持生計。他們說，自己的率性而為的係統成本更低。我聽說法國佬曾宣稱基恩承認他的圖表是百分百正確的，但又說這套方法在活躍市場中進展太慢了，起不了實際作用。
有一家經紀行每天繪製日價格運動圖表。隻要往圖上瞟一眼，你就可以一清二楚地看到每隻股票數月以來的走勢。通過比較個股曲線和整體市場曲線，並運用一定的規則，客戶就能看出自己收到不科學小道消息的那些股票是不是真的會漲。他們使用圖表作為內幕消息的補充。如今，很多傭金行都提供交易圖表。這些圖表由專門的統計專家製作，不但有股票的，也有商品的。
“我得說，圖表可以助研讀者一臂之力，或者說，可以助了解圖表內容者一臂之力。不過，平庸的圖表研讀者總是會深陷波峰和波穀、主要運動和次要運動這樣的概念無法自拔，以為這些就是股票投機的全部。如果他將這一邏輯演繹到極致並在此之上建立自信，那他必破產無疑。曾經有一位高人，他是某家著名證交所會員公司的正式合夥人，而且是個訓練有素的數學家，畢業於一家著名的技術學校。他非常小心細致地研究了許多市場的價格行為，包括股票、債券、穀物、棉花、貨幣等等，在此基礎上，他發明了圖表。他回溯了多年的曆史數據，跟蹤計算相關性和季度波動，事無巨細，麵麵俱到。多年來他一直使用他的圖表進行股票交易。實際上，他所采用的是極為精巧的均線。他對我說，他戰無不勝，直到世界大戰讓所有的曆史走勢失去效力為止。我聽說他和他的大批擁護者虧損了幾百萬美元才認輸停手。但隻要大勢轉好，就算是世界大戰也阻擋不了牛市的浩蕩洪流；大勢轉壞則會發生相反的情形。如果你想要贏錢，唯一需要知道的就是如何評估大勢。
我並不想跑題，但一想起我在華爾街最初的歲月，我就禁不住要回憶這些。現在的我知道那時的我所不知道的東西，思考那些因無知而犯下的錯誤，而這些都是普通股票投機客一再會犯的錯誤。
回到紐約後，我開始第三次嚐試戰勝市場。我在一家證交所會員公司交易，做得相當積極。我並不指望自己能像在投機商號中那樣出色，但我認為，用不了多久我就會大有進步，因為在這裏我可以下很重的注。可是，從現在往回看，我的主要問題出在不能識別股票賭博和股票投機之間致命的差別。那時的我依然遵循7年來所積累的報價帶研讀經驗和一定的投機天賦行事，我的本錢雖然沒有滾成一筆巨大財富，但收益率還是相當高的。我像以前一樣有虧有賺，但總的來說是賺錢的。我賺得越多，花得也就越多，這是人之常情，不光是賺錢易如反掌的人，隻要你不是守財奴，肯定也就大致如此。有的人，比如老羅素·賽奇(Russell Sage)[ 羅素·賽奇(1861—1906)：美國金融家、鐵路大亨，是有名的守財奴。其夫人是著名慈善家，賽奇去世後其夫人於1907年以丈夫的名字命名成立了“羅素·賽奇基金會”。——編者注]，賺錢和屯錢的功夫一樣厲害，最後自然難逃人死了，卻還有大把金錢沒有花光的結局。
每天上午10點到下午3點，我都全身心地投入到戰勝市場的遊戲中去。3點之後，這場遊戲依然使我心無旁騖。我絕不允許娛樂幹擾業務。如果我虧了錢，那就是因為我錯了，並不是因為我揮金如土、荒淫無度而狀態欠佳。我從來沒有因為精神不振或四肢乏力而影響交易。我不能讓任何事情使我覺得身體或精神不適，我擔不起。作為一個年輕人，我從來不會玩得太晚，因為睡眠不足會使我無法正常做事。我在不斷贏利，因此我並不覺得有放棄優渥生活的必要。我想要什麼，市場就會提供什麼。我正在建立自信，這種自信來自心平氣和的職業態度，它引領著我走向自力更生。
我操作手法的第一個變化是時間框架。我不能像在投機商號中那樣，等到萬事俱備之後再去搏那一兩個點的利潤。要是我想在富勒頓公司營業廳裏抓住行情，我就必須早早動手。換句話說，我必須研究什麼將要發生，預測股價運動。這聽起來又可笑又老套，但你明白我到底是什麼意思。對我來說，壓倒一切的是我自己對這場遊戲的態度的轉變。這場遊戲一點一點地教會了我，對波動下注和預測必然發生的漲落之間是有本質區別的，賭博和投機之間是有本質區別的。
在研究市場的時候，我必須回溯一個小時，這一點是我在全世界最大的投機商號中交易時都沒有領悟到的。我研究交易報告、鐵路公司利潤表和金融及商業統計數字，培養對這些東西的興趣。我喜歡重倉出擊，因此他們管我叫“少年豪賭客”，但我同樣喜歡研究價格運動。不管什麼東西，隻要它能助我更精明地交易，我就會覺得它是那麼可愛。要想解決一個問題，我就必須先清楚地對自己表達問題是什麼。如果我認為我已經找到了解決方案，我就必須去證明自己是對的。據我所知，證明的方法隻有一個，那就是投入你自己的真金白銀。
現在看來，我進步緩慢，但是，考慮到當時我整體上處於贏利的狀況，我覺得我的學習速度已經算得上開足馬力了。要是我虧錢的情況再多一些，說不定會鞭策我更投入地鑽研。毫無疑問，有些錯誤我並沒有發現。
通過研究我在富勒頓的成功操作，我發現，盡管我在預測市場方麵可以達到100%正確——我是說對大勢的診斷和對整體趨勢的把握——但我並沒有完全賺到這種“正確性”所應該帶來的利潤。這是為什麼呢？
有些勝利和敗仗中所包含的道理一樣多。
比如，我在牛市的伊始就看多了，據此我買入了股票。接著，一波漲勢如期出現。到目前為止，一切正常。但除此之外，我還能做點什麼？我聽從了資深人士的意見，克製了年輕人的魯莽。我打定主意，要明智決策，小心行動，保守操作。所有人都知道，這樣做意味著要獲利了結，然後在回調時重新殺入。我也是這麼做的，或者說，我也是準備這麼做的。但通常情況是我獲利了結了，等待的回調卻不出現了。於是我就眼睜睜看著我的股票大漲10點，而我隻能手握保守操作帶給我的4點真實利潤，坐視它絕塵而去。人們都說，隻要你在贏利，你就不會變窮。不，你不會，但你也別指望靠著在牛市中賺到的4點利潤發家致富。