一般的情況下，對衝基金還要提前幾個月介入對手的股市，在沽空對手股指的同時出售股票，造成股指大幅下跌，從中牟取利潤。
不過，有時候也不需要這麼做。
如果央行在和對衝基金交手的過程中采取抬高隔夜拆借利率的方式，逼迫對手增加拆借的利息，也就是使得對衝基金在第三步上虧空的更多，造成即便第一步和第二步盈利也無法彌補第三步的虧空，對手就可能離開市場。
但在這種情況下，你的拆借利率一旦提高，股市必然暴跌，那麼，對衝基金即便不購買你的股票拋售，也可能在第二步上賺取一大筆錢。
從這個角度來說，隻要主權貨幣確實存在大幅度的泡沫，而對手央行缺乏足夠的外彙儲備，對衝基金贏下來的概率就是非常大的。
即便是在這種情況下，對衝基金也可能虧損，比如說已經有其他投行購買了大量的沽空印尼盾和沽空印尼股指的合同，市場已經飽和，而印尼央行根本不打算和你作戰，任由彙率暴跌也不提高利率，減少自己的外彙支出。
這個時候，對衝基金就可能出現虧損。
這是後來的事實，印尼央行直接放棄了抵抗，導致量子基金和老虎基金敗興而歸，雖然在表麵上打垮了印尼盾，實際上根本沒有賺到錢，他們當然也知道賺不到錢，可又必須要打擊，萬一印尼盾沒有垮掉，他們如何造成整個危機的擴大趨勢，又如何去攻擊下一個目標。
另外一個可能xìng就更慘酷，比如像香港，他是提高了港元的拆借利率，可又拿出大約一千億的港元掃盤，不僅沒有讓恒生指數暴跌，反而抬了上去。
這個時候，港元彙率沒有跌，股指不降反升，港元拆借率高，從銀行借來的港元都要支付大量利息，一萬點股指時買入的股票拋售出去，結果又漲到了14000點。
對衝基金就等於說是四個方麵大虧，如果對衝基金采取和投行沽空股票的方式，借股票賣股票，同時又賣空股指，這一下子就真是損失慘重，重到全麵大虧。
虧的連爹媽都沒有了。
那麼，在第一個環節，如果泰銖市場已經存在長期的彙率沽空壓力，對衝基金就會進行很複雜的核算，算來算去，我靠，怎麼算就不能賺錢，更別談本該是天經地義的暴利，他們就不會實施彙率攻擊。
所以，在已經基本確信國際資本有撤離泰國市場的跡象，並造成泰國房地產出現了大規模的滯銷後，楊少宗故意跳過了泰銖這個環節，隻是小幅沽空了六億美金泰銖的長期合同。
因為自身的資本率比較充足，中旗國際投行的長期沽空彙率隻采取了20倍的常用彙率，也就是支付了3000萬美金的定金，設定期限為一年。
這個長期合同，誰買誰吃定大虧，不管是瑞銀買，還是彙豐買，亦或者是泰國央行、泰國商人、個人投資、基金、sī募基金、對衝基金、國際投行，誰買吃死虧。
當然在1996年10月份的情況下，大家顯然也沒有預計到泰銖會有大幅度的暴跌，特別是在摩根士丹利、高盛等國際投行寡頭的一片鼓吹聲浪中，大部分的投資者仍然相信泰銖彙率不會有所變化，泰國經濟升值速度這麼快，泰銖說不定還會繼續上漲。
相對整個國際資本市場高達幾萬億美金的遊動資本而言，六億美金泰銖的長期合同簡直是小兒科，而且是分期一個月逐步沽空，基本沒有遇到太大的銷售壓力。
這就意味著，整體投資市場仍然看好泰國經濟和亞洲經濟的長期發展，在某種程度，各大投行也會樂意鼓勵個人投資者和小基金通過他們購買這些外彙長期合同，以從中牟取一筆不菲的經紀費用。
香港中旗國際投行的主要沽空方向是印尼盾、韓元，而且從10月份開始沽出一年期合同，緩慢而有節奏的通過三到六個月長期沽出，能賣出去多少就賣多少，新加坡元、日元、新台幣、菲律賓比索、馬元同樣也在沽空範圍，慢慢沽，除了在印尼市場，表麵上在每一個領域都不會影響到對衝基金的盈利空間。
他們在韓元的沽出量很大，可是，這種長期合同沽出的速度非常快，因為韓國經濟規模的基礎在那裏，它的經濟質量也是非常高質的，幾乎沒有人會相信韓元會跌。
這不可能。
事實是絕大多數的投資機構和個人根本不可能拿到最為詳細的數據，而如果你有比較全麵的數據，你就會意識到實際的情況非常糟糕。
有一些數據，泰國央行絕對不可能透lù出去，各國央行都不會，但你可以通過和國際投行的合作來獲取這個大概的數字規模。
中旗國際投行（香港）憑借母行的特殊力量，一直以來都能做為香港最好的投資銀行，和瑞銀、美國銀行、美林證券、ing、彙豐進行非常好的數據合作。
再加上在泰國的分行不斷抽取各種數據，楊少宗現在估計泰國政府目前的外債總額大概是950億美元左右，其中，短期外債在680億左右，而泰國的實際外彙儲備隻有410億的規模。
首先來分析泰國為什麼會有這麼大的外債，原因很簡單，泰國早期經濟的起飛主要是靠金融資本的溢出，整個東南亞經濟都是憑借這一點起飛的，後期才開始逐漸在外資比例上出現多元化。
總的來說，在1992年以前，資本一直占泰國外國投資的50%份額，隨著金融危機的爆發，資本開始大幅度撤離東南亞。
為了應付這個問題，幾乎所有的東南亞國家，特別是韓國、泰國、印尼，大家都紛紛采取了更為寬鬆的貨幣政策，加大國內貨幣的供應量，放鬆貸款的發放要求，加大對地產等行業的投入。