一、資本結構的概念
資本結構是企業各種資本的構成及其比例關係，即資產負債與所有者權益的比重。資本結構優化是企業資本經營，權衡各種資本的成本和風險，確定企業最佳資本結構，做好融資決策所麵臨的首要問題。
（一）資本成本及資本結構
資本成本是指資本的價格。成本是債權人和投資者提供資本時所要求的報酬率，也是企業為獲取資本所必須支付的最低價格，為了實現企業資本成本的最小化，企業必須具有最佳的資本結構。從財務角度看，選擇最佳的資本結構，也就是選擇資本最低的籌資結構。短期債務性資本一般隻用於補充營運資金的不足，它供企業使用不超過一年。資本結構隻包括長期債務性資本和主權資本，也就是資產表上的長期負債和所有者權益兩者之和。因此，資本結構就是資產負債表上的長期負債、所有者權益與企業資本的比例——或理解為長期負債性資本或主權性資本與企業資本的比例。
（二）負債
1.負債
是由於過去的交易或事項而要求企業在現在承擔的、在未來向其他主體交付資產或提供服務的責任。企業的負債按抵押的手段劃分有：以貨幣償還的負債如應付票據、應付賬款等短期負債；公司債券、抵押借款等長期負債；用貨物或勞務償還的負債如預收收益，售出產品的質量擔保債務等。按負債期限分有：長期負債、流動負債。流動負債是指將於一年或一個營業周期內償還的負債，包括短期借款、應付及預收款項、負債性基金等。長期負債是指償還期在一年或長於一年的一個營業周期以上的債務，包括長期借款、應付債券和長期應付款，具有償還期較長、數額大等特征；舉借的目的是為了購置固定資產，具有利息支出固定而周期長，到期前要準備好償債所需貨幣等特點。
2.企業負債的意義
一是一定程度的負債可以降低企業資本成本。一方麵，企業利用負債資金所承擔利息率較低，這是由於按期還本付息債權人承擔的風險小而使債權人的收益率較低；另一方麵，債務利息計入成本，在稅前支付，所節省的所得稅使債務資金的成本相應降低，從而使債務資金的成本明顯低於主權資金成本，為此，在一定程度上增加負債可以降低企業加權平均的資金成本。二是負債籌資具有財務杠杆的作用。由於債務利息是固定的，利潤越大，則每元利潤所負擔的利息就越小，相應地給投資者的收益越高。三是負債資本會加大企業的財務風險，這是全部資本中債務資本比率的變化給企業帶來的風險，企業債務資本的比率較高，需按期支付的利息較多，如經營不善則相應帶來的財務風險較大。為此，企業必須保持一定幅度的負債比率，謀求資本結構合理化。
（三）權益資本即所有者權益
權益資本包括企業的流動資產、固定資產、無形資產和其他資產等，這是企業生產經營的本錢，是企業負債融資時必備的條件：企業隻有具備一定的權益資本，才能以本負虧，將本求利。權益資本的特點：它的成本比負債資本的成本高；投資沒有回收期，即使企業破產清算，權益資本的求償權也排在最後；投資者收益高低取決於利潤水平的高低；投資者承擔的風險較大，要求的投資報酬率也較高；權益資本的收益是用稅後利潤支付，不能像負債資本一樣能節省所得稅，因此，權益資本的成本相對較高。
二、企業的最佳資本結構
（一）選擇最佳資本結構
由於負債資本成本低而風險大，權益資本成本高但風險小，無須償還。企業必須同時采用負債融資和權益資本兩種融資方式，選擇最佳的資本結構，使企業的風險最低，以及相應的平均融資成本也最低。也就是要追求加權平均資本成本的最低點。
（二）加權平均資本成本最低點的取得
傳統的財務理論認為，隨著負債比率的變化和資本成本變化，找出的加權平均資本成本的最低點就是企業的最佳資本結構。即使加權平均成本由下降變為上升的轉折點即為加權平均資本成本最低點，是最佳的負債比率。一方麵，隨著負債比率增加，就會引起權益成本上升，這時因負債成本相對低並可使債務資本成本下降，從而導致加權平均的資本成本下降；另一方麵，當負債比率超過一定程度—債權人因其風險加大而要求報酬率提高使權益成本提高—負債成本因負債比率的增加而增加—權益成本和負債成本同時上升—加權平均資本成本上升。加權平均資本成本由下降變為上升的轉折點，是最佳的負債比率。
（三）籌資決策應考慮的因素
從理論上看是存在最佳資本結構的，但在實際工作中，不同的企業的內部條件、外部環境不同，融資決策也因對象、因時、因地、因人、因數量、因質量而異，目前尚難用科學的方法求得資本結構的最佳點，大多憑經驗和判斷能力來做出籌資決策，其應考慮的因素主要有：
（1）通過吸納資本、收購、兼並，使資本重組，再通過不斷裂變、聚合的過程，不斷發現新的合作夥伴，繁殖新的利潤增長點，使資本在流動中增值，形成良性循環。
（2）發行股票、債券。利用股票集資能夠在短時間內籌集大量資本，並可把投資風險分散到各股東身上；利用債券，可籌集大量的長期資本，它隻需支付固定利息，可隨著經營狀況的改善而相應降低利率，因此，在相同的經營條件下，增加債券集資比重，可相應提高企業自有資本收益率。
（3）以股份製推進資本重組。通過吸納股份、收購、控製、轉讓股權、在資本市場活躍資本流動，以少量自有資本帶動更大的規模資本運轉，多產生資本經營的擴大效益。
（4）貸款。向銀行或其他金融機構進行信用貸款和抵押貸款，籌集資本金。
（5）保留盈餘資本。保留盈餘資本屬普通股的權益。由於股東沒有分得這部分股利而留存在企業再投資，普通股股東有權要求取得同已分配部分相同的報酬率，而且期待著今後有更高水平的分配。
（四）企業綜合資本成本及其最小化
企業綜合資本成本是其各類資本成本的加權平均數，即前麵所說加權平均資本成本，它是以各類資本，包括普通股的資本成本、貸款的資本成本、保留盈餘的資本成本乘以各自在總資本中所占的比重（權數），它們之和就是綜合資本成本。
企業資本成本最小化是企業資本經營必須考慮的問題，也就是必須考慮資本結構對資本成本的影響。如前所述，當資本結構中負債比率上升時，由於債務成本低於主權性資本成本且具免稅效應，資本成本會降低；但負債增加的同時，也相應增加了企業的財務風險，從而導致投資者及債權人所要求的收益的增加，進而使企業的資本成本上升。可見，尋求最佳的債務比率度並將其保持在一定範圍內是可能的，這時，借貸資本給股票持有人帶來的利益最大，也使企業的資本成本最低，這時的資本負債率代表了企業的最佳資本結構。據介紹，從工業實踐看，資本負債率在30％以內較合理，而不同的行業可根據行業的特點作調整。