1.以價格為導向決定風險
We fully oriented （rather than competitive） price to determine our risk positions， so investors makes sense for shareholders， but at the same time we are also very pleased， because this society is also helpful， this principle on behalf of our ready， as long as the market price is reasonable， we are willing to approach undertake any product at any time accident insurance policy， with many insurance interbank follow out strategy， when they withdraw from the market because of the loss expanded undercapitalized， we can take over at any time， of course， when some peers come bargain snatch market， although we are willing to continue to serve the public， but because our offer is higher than the market price， so I had to temporarily withdraw a wait—and—see， basically we play the role of market supply and demand adjustment.
——摘自1987年巴菲特寫給全體股東的年報
譯文
我們完全會以價格為導向，而不是競爭來確定我們的風險部位，因為這樣才會對股東和投資者有實際意義，同時我們也非常高興，因為這樣對於社會來說同樣能帶來幫助作用，在原則上代表了我們時刻準備著，隻要市場價格是合理的，我們就可以隨時進入市場去承接任何產物的意外保險。同時還會配合很多保險同行遵循進出策略，當這些保險同行因為資金不足或者損失持續擴大等原因從市場中退出時，我們可以隨時接替。但是，當其他一些同行也來殺價搶占市場時，雖然我們願意服務大眾，但由於我們的報價會高於市場價格，因此，我們不得不暫時退出而進行觀望和等待，大體上我們扮演的是市場供需調節的角色。
投資解讀
1996年，巴菲特以每股65美元的價格購買了迪斯尼公司的股票。迪斯尼公司是世界著名的動畫製作公司。當時，迪斯尼公司製作的動畫片風靡全球，而米老鼠則成了卡通王國的皇帝，其股價也真實地反映出了幾十年來公司的價值增長。因此，巴菲特認為以65美元的價格購買迪斯尼的股票是物有所值的。他這樣說：“迪斯尼擁有米老鼠，就像球隊擁有了邁克爾·喬丹一樣——擁有了特許權。”無疑，迪斯尼就是巴菲特理想的投資對象——它的內在價值在長期內會有穩定、迅速的增長。
然而，到2000年時，巴菲特就出售了手中持有的大部分迪斯尼公司的股票。盡管對巴菲特來說這是極其罕見的行為，不過他依然給出了理由：“對迪斯尼公司的競爭力特征，我們現在得出了與購買時不同的看法。”原來，由於迪斯尼的首席執行官邁克爾·艾斯納領導公司向網絡大舉擴張，不僅將大量資金投入到Goto.com等搜索引擎，還購買搜信等嚴重虧損的網絡公司，從而導致迪斯尼公司主營業務的競爭力不斷下降。巴菲特認為，此時的迪斯尼公司的內在價值已經發生了變化，而市場的滯後性使其股價尚未能及時地將這一變化反映出來。也就是說，此時的市場是無效的。因此巴菲特抓住這個時機，果斷地撤回了投入到迪斯尼的大筆資金。
市場有效假說源於早期的經濟學家對市場價格形成原因的研究。市場有效理論認為，市場是理性的，其運作具有邏輯性，發展的方向始終趨於一個平衡點。隻要滿足市場價格能夠真實全麵地反映所有信息以及市場參與者能夠完全掌握市場中的信息這兩個前提條件，市場就能達到平衡。所以，巴菲特認為，投資者要想在正確的時機買入正確的股票是完全有可能的——股票的當前價格反映出了上市公司的所有真實信息，而投資者根據最新消息進行股票交易是完全可行的。
市場無效理論，則是以索羅斯的投資哲學為理論基礎的。該理論認為，人的認知能力是有限的，投資者不可能完全真實地認知市場，而隻能憑借自身的知識、能力甚至偏好對市場進行預測，而投資者的這種預期與市場的價值規律相互作用，操縱著市場的供需關係，進而影響市場的走向。所以，巴菲特認為，市場並不是理性的、高效的，而是受投資者偏見影響和價值規律共同作用的。