NO.4.經營杠杆VS財務杠杆
杠杆本是物理學用語，意指在力得作用下能繞固定支點轉動的杆。改變支點和力點間的距離，可以產生大小不同的力矩，這就是杠杆作用。經濟學也有杠杆，隻是這些杠杆是無形的，通常指杠杆作用，反映的是不同經濟變量的相互關係。經營杠杆和財務杠杆是常見的兩種杠杆。
經營杠杆也稱營運杠杆。經營杠杆是指由於企業經營成本中存在固定成本而帶來的對企業收益的影響。在同等營業額條件下，固定成本在總成本中所占的比重較大時，單位產品分攤的固定成本額就比較大，若產品銷售量發生變化，單位產品分攤的固定成本就會隨之變動，最後導致利潤的變動。簡單的說就是單位產品負擔的固定成本會隨著銷售量增長而減少，從而帶來利潤的增長幅度大於銷售額的增長幅度。同樣的道理，由於固定成本的存在，也會帶來風險，使得企業經營利潤的下降幅度會大於產銷量的下降幅度，這杯成為經營杠杆風險。企業欲獲得經營杠杆效益，就必須承擔經營杠杆風險，因此必須在這種杠杆效應和杠杆風險中做出權衡。
財務杠杆則是指在企業資本結構一定的條件下，企業從息前稅前利潤中支付的債務利息、優先股股息等資本成本是相對固定的，當息前稅前利潤增長時，每一元利潤所負擔的固定資本成本就會減少；當息前稅前利潤減少時，每一元利潤所負擔的固定資本成本就會增加。簡單的講，就是在企業資本結構一定的情況下，每一元利潤所負擔的固定資本成本隨利潤增加而減少，從而使普通股每股收益以更快的速度增加。同樣的道理，財務杠杆存在類似的風險，當息前稅前利潤減少時，每股所負擔的固定資本成本也就相應增加了。一般來講，長期資本來源中資本成本固定型資本所占比重越高，財務杠杆係數會越來越大，普通股本利潤率也越來越大。