上篇 道氏理論
查爾斯·道是美國最偉大的財經資訊公司———道瓊斯公司的締造者，他也是《華爾街日報》的創辦人之一。直到1902年離開人世，查爾斯·道一直在《華爾街日報》擔任編輯工作。在生命的最後幾年裏，他寫過一些關於股票市場的評論文章，這些文章是查爾斯·道本人唯一現存的觀察股市規律的記錄。這些記錄是以股票每日價格平均波動為基礎的，該指數的計算包括了鐵路類和工業類的股票。
查爾斯·道先生並沒有將自己對股票市場的研究理念直接定義為道氏理論。道氏理論的概念首次是由查爾斯·道先生的摯友薩謬爾·A·尼爾森在1902年出版的著作《股票投機原理》中提出的。在該著作之中，尼爾森第一次從實戰應用的角度闡釋了道氏理論。
直到今天，許多成功的投資者都運用道·瓊斯鐵路和工業指數來分析股票價格乃至經濟走勢。該指標堪稱是迄今為止設計得最為可靠的指標。人們通常把使用股票平均價格指數分析市場趨勢的方法稱之為道氏理論。
在1897年之前，道瓊斯公司隻計算一種平均價格指數。從1897年的年初開始，細分鐵路和工業兩類上市公司股票，分別計算平均價格指數。對於查爾斯·道來說，他可以獲得的最多隻有五年的那兩類股票記錄。他在如此短暫的時間裏建立了如此有用的理論，通過兩類平均價格指數來研究股價規律，這一點相當難能可貴。盡管查爾斯·道先生所提出的一部分觀點後來被證明是站不住腳的，但是在他辭世之後長達二十八年的市場實踐，驗證了道氏理論基本原理的正確性。
威廉姆·皮特·漢密爾頓是查爾斯·道的得力助手，他發表了許多文章來預測股票市場，對查爾斯·道的觀點進行了深入研究和實踐，並且發展完善了道氏理論。漢密爾頓對股市的觀察和預測大多得到市場的正確驗證，這使得他的評論文章很快成為《華爾街日報》最具代表性的特色之一，這種狀況一直延續到1929年12月漢密爾頓離開人世。
1922年漢密爾頓出版了他的著作《股市晴雨表》。由於不再受製於發表文章時報紙版麵篇幅約束，在這本著作中，漢密爾頓更加詳細地解釋了道氏理論的諸多細節。這本書取得了偉大成功，現在已經絕版。這本書剛剛麵世時曾經引發過許多爭議。在一些財經欄目之中，偶爾會見到人們對於該書的評論。該書之所以引發爭議的主要原因在於，許多宣稱能用複雜的統計研究就能夠準確預測市場的專業人士，不願意承認道氏理論的有用性。事實上，這些批評家們往往並沒有透徹理解道氏理論之中所蘊涵的基本原理，對於這個價值連城並且頗具實用性的理論的批評顯得多麼無知。
從1902年開始汽車的改進與道氏理論的發展具有一定程度上的相似性。對於1902年的汽車工業而言，工程師們提高了發動機的性能，安裝了可拆卸輪箍、車用電燈、自動點火裝置，加上其他改進，最終使得汽車成為人們安全、便捷的交通工具。非常相似的是，漢密爾頓在1902到1929年間檢驗並發展了道氏理論。隨著可以憑借更長時間的股市記錄來計算平均價格指數，漢密爾頓為我們提供了一套定義明確並且精準可靠的工具，來預測股票價格和經濟活動的發展趨勢。
通過過去的大量價格記錄，加工成一個指數用於預測並不見得是一項多麼偉大的工作。由於是基於曆史數據，所以像這樣的方法必然存在一個前提，那就是要相信一個假設，即曆史將會不斷地重演。那意味著這樣一個價格指數如果要被人們接受，它必須經受住股票市場長期實際發展情況的檢驗。道氏理論成功地經受住了實踐檢驗。