在一群羊前麵橫放一根木棍，第一隻羊跳了過去，第二隻、第三隻也會跟著跳過去；這時，把那根棍子撤走，後麵的羊，走到這裏，仍然像前麵的羊一樣，向上跳一下，盡管攔路的棍子已經不在，這就是羊群效應，也稱從眾心理。
羊群是一種很散亂的組織，平時在一起也是盲目地左衝右撞，一旦有一隻羊動起來，其他的羊也會一哄而上，不顧前麵可能有狼或不遠處有更好的草。有則幽默反映了這種效應：一位石油大亨到天堂去參加會議，一進會議室發現已經座無虛席，沒有地方落座，於是他靈機一動，喊了一聲：“地獄裏發現石油了！”這一喊不要緊，天堂裏的石油大亨們紛紛向地獄跑去，很快，天堂裏就隻剩下那位石油大亨了。這時，大亨心想，大家都跑了過去，莫非地獄裏真的發現石油了？於是，他也急匆匆地向地獄跑去。
羊群效應很容易導致盲從，而盲從往往會導致陷入騙局或遇到失敗。法國科學家讓亨利法布爾做過一個鬆毛蟲實驗。他把若幹鬆毛蟲放在一隻花盆的邊緣，使其首尾相接成一圈，在花盆的不遠處，又撒了一些鬆毛蟲喜歡吃的鬆葉，鬆毛蟲開始一個跟一個繞著花盆一圈又一圈地走。這一走就是七天七夜，饑餓勞累的鬆毛蟲盡數死去。可悲的是，隻要其中任何一隻稍微改變路線就能吃到嘴邊的鬆葉。動物如此，人也高明不了多少。社會心理學家研究發現，影響從眾的最重要的因素是持某種意見的人數，而不是這個意見本身。人多本身就有說服力，很少有人會在眾口一詞的情況下還堅持己見。因為每個人不可能對任何事情都了解得一清二楚，對於不太了解、沒把握的事情，往往隨大流。在金融市場中的普通大眾，目光總是投向資訊媒體，希望從中得到判斷依據，往往人雲亦雲。
英國經濟學家凱恩斯早在１９３６年就發現投資活動中的羊群效應。他指出，“投資收益日複一日的波動中，顯然存在著某種莫名的群體偏激，甚至是一種荒謬的情緒在影響著整個市場的行為”，“從事股票投資好比參加選美競賽，誰的選擇結果與全體評選者平均愛好最接近，誰就能得獎；因此每個參加者都不選他自己認為最美者，而是運用智力，推測一般人認為最美者”。羊群行為是出於歸屬感、安全感和信息成本的考慮，小投資者會采取追隨大眾和追隨領導者的方針，直接模仿大眾和領導者的交易決策。但是，社會心理學可控實驗證實：當觀察現實很模糊時，大眾就成為信息源，或者說大眾的行為提供了一個應如何行動的信息。在股市上，由於信息不對稱，個體無法從有限的股價信息中作出合理決定，從眾就是理性行為，雖然這種理性有不得已的意味。股市羊群行為經常是以個體理性開端的，通過放大效應和傳染效應，跟風者們漸漸表現出非理性傾向，達到整體非理性。當股市炒作過度時，就出現了“非理性繁榮”。