沃倫·巴菲特是當今世界最具有傳奇色彩的證券投資家，他以獨特、簡明的投資哲學和投資策略，投資可口可樂、吉列、所羅門兄弟投資銀行、通用電氣等著名公司股票而大獲成功，個人淨資產高達323億美元，在2001年的《福克斯》富豪榜上排名世界第二。
不可思議的是，這位掌管著龐大的投資資金，馳騁股市而製造了成千上萬個億萬富翁的世界股王，竟是在美國一個遠離城市的西部小鎮奧馬哈創造著證券投資的奇跡。他不靠內幕消息，也不搞坐莊的勾當，他甚至沒有交易員隊伍，沒有電子屏幕，沒有價格圖表，沒有計算機，他唯一的“武器”就是幾十年來的報紙和公司年報——巴菲特就是靠嚴謹的財務分析取得了連續32年戰勝市場的紀錄。巴菲特每天的主要工作，是對各種財務報表和公告進行研究，對公司、行業進行調查，從中進行艱苦細致的篩選。尤其是當他打算投資某一家公司時，一定要查閱有關公司的全部年度報告，了解公司的發展狀況及策略，甚至到公司進行實地考察。他的投資邏輯是最終決定公司股價的是公司的實質價值”，因此，他總是要選擇產品簡單、易了解、前景看好且財務穩健、經營效率高、收益好、資本支出少、自由現金流量充裕的公司股票進行投資。他投資的股票，很多屬於老牌的傳統企業，但都是行業中的佼佼者，市場占有率很高，從而得到了豐厚的回報。如吉列(剃須刀)的股價翻了3倍，可口可樂(飲料)翻了5倍，大都會從17…25美元漲到了80美元以上；GEICO，投入4600萬美元，到20世紀90年代值17億美元。
其實不隻是巴菲特，許多投資大師的成功秘訣，也都是被我們許多投資者不以為然但事實上卻極其有效的財務分析。號稱美國“共同基金之父”、“世紀投資大贏家”的股市奇才羅伊·紐伯格，他總結出成功投資的十原則，其中之一便是“認真分析公司狀況……包括領導班子、公司業績及公司目標。尤其需要認真分析公司真實的資產狀況，包括設備價值及每股淨資產”。
公司的財務狀況反映了公司生產經營各個方麵的狀況。公司是以盈利為目的的，所以通過財務分析，就可以知道公司占用了多少資產，欠了其他公司多少債務，淨資產是多少。要想成為一名成功的股民，就必須對公司的財務狀況進行獨立分析，以作出是否購買該公司股票的決定。通過財務分析，可以在股市上找到成長性好、債務情況良好、將來會給投資者以豐厚回報的好股。
也有許多投資者認識到了財務分析的重要性與必要性，但看到那一版版密密麻麻的數字，一個個縱橫交織的表格，又感到自己力不從心，不知從何下手。確實，進行財務分析需要具備一定的財務知識，但作為一般投資者，是否就真的不能看懂財務報表呢？其實也並非如此，我們隻要明確了財務分析的主要目的，掌握了財務分析的基本方法，就同樣可以熟練地閱讀財務報表，準確地進行財務分析。本書就是從普通投資者的角度，介紹財務報表的基本內容與財務分析的有關方法，以幫助投資者提高閱讀與分析財務報表的水平。
一、財務報表：上市公司的說明書
(一)財務報表是了解上市公司的窗口
商店裏出售的許多商品，大都有一張說明書，介紹該商品的性能、質量及售後服務等，消費者據此可以判斷其品質的好壞與價值的高低。股票也有其“說明書”，那就是財務報表，隻不過許多投資者沒有在意罷了。
消費者通過商品的說明書了解商品的性能與品質，而投資者則可以通過財務報表獲取上市公司信息，判斷上市公司的質地與內在價值。財務報表是上市公司最重要的信息披露渠道，是投資者了解上市公司財務狀況和經營情況的基本途徑。一般來說，中小投資者主要從上市公司公開的年報、中報、季報等財務報表以及招股說明書、上市公告書、重要事件公告等財務報告中獲得關於上市公司的財務信息。因此，如何研讀上市公司的財務報表，並通過對財務報表進行分析以判斷上市公司的價值趨向，就成為投資者們所關注的核心問題。
一家股份公司一旦成為上市公司，就必須遵守財務公開的原則，即定期公開自己的財務狀況，提供有關財務資料，便於投資者查詢。上市公司公布的一整套財務資料中，通常包括財務報表及其附注和財務情況說明書，分別見諸上市公司的年度報告、中期報告、季度報告及招股說明書、上市公告書等法定文件。財務報表一般都有三張表，即資產負債表、損益表(利潤表)和現金流量表，每張表又都有數十個指標，每個指標又都可與其他指標結合在一起計算出許多比率。通過分析資產負債表，可以了解公司的財務狀況，對公司的償債能力是否較強、資本結構是否合理、流動資金是否充足作出判斷；通過分析損益表，可以了解分析公司的盈利能力、盈利狀況、經營效率，對公司在行業中的競爭地位、持續發展能力作出判斷；通過分析現金流量表，可以了解公司營運資金管理能力，判斷公司合理運用資金的能力以及支持日常周轉的資金來源是否充分並且有可持續性；通過會計報表附注，可以了解企業使用的會計政策，以及會計報表中的一些重大變化與重大事項。
閱讀與分析上市公司的財務報表，是投資者分析上市公司經營業績、判斷股票品質優劣最直截了當、最有效的手段，其理由是：
第一，財務報表可以準確地反映一家上市公司的財務狀況。公司的資產、負債、淨資產、股本總額及結構、財務狀況發生增減變動等情況，都可以通過財務報表來反映。通過分析財務報表，可以保證投資者不至於選擇不良公司或有破產可能性的公司的股票。國外有學者研究發現，公司破產的前5年，其失敗的跡象就已通過財務比率反映出來。通過財務比率分析，就可以在公司破產的前一年，預測公司是否將破產，其精確率高達95%；在前兩年，預測公司破產的精確率也達72%。因此，國外有人把財務分析又稱為破產研究。國外如此，國內也不例外。比如，分析*ST寶碩的財務報表(見圖1-1)，我們便可以發現，早在2005年，該公司就出現了巨額虧損，主營業務收入大幅度下降，每股收益和每股淨資產不斷下降直至出現負數，顯示出該公司經營不善，效益極差，風險極大。尤其是從2006年年報上看，*ST寶碩2006年淨利潤虧損166203.68萬元，每股淨資產收益率為-4.029%，每股淨資產為-3.999元。同時，報告期內公司銀行貸款已基本逾期，公司自2005年起從外部非金融機構高息融資，截至2006年年末應付本金及利息2.7億元，再加上受到以往年度大股東資金占用的影響和巨額違規擔保，致使公司出現嚴重資金危機。由此我們可以判斷該公司存在破產的風險，投資此公司的股票風險極大。但一些投資者沒有認真分析研究該公司的財務狀況，在某些投機莊家的蠱惑下參與炒作，結果在2007年6月初，*ST寶碩的控股股東河北寶碩集團有限公司終於宣告破產後，股價大幅下跌，股民措手不及，損失慘重。
第二，財務報表可以準確反映出一家上市公司的經營業績。經營業績是反映上市公司經營管理好壞的鏡子，是投資者選股的重要依據。所謂績優股，就是經營業績優良的上市公司的股票，要判斷一家公司的業績是好是壞，關鍵要分析上市公司公布的利潤表。圖1-2是山河智能簡要的業績指標和股價走勢，由此我們可以判斷該公司經營狀況好，業績優良，值得投資。事實也確實如此，該股在二級市場上表現良好，股價最高達到112元。
第三，財務報表可以反映出上市公司的利潤分配情況。利潤分配關係到每一個股東的切身利益。對於一個準備投資的投資者來說，通過閱讀與分析上市公司的利潤分配表，可以了解上市公司的利潤分配政策；對於一個已投資於某公司的投資者來說，通過對該公司利潤分配表的研讀，可以了解利潤分配的情況，進而判斷出這種利潤分配方案合理與否，自己的權益是否受到侵害。
第四，財務報表可以反映公司財務狀況的變動情況，揭示公司籌集到的資金是否按照指定的用途去投資。反映一隻股票品質的好壞，不僅要看它含金量和含利量的大小，而且還要看它未來的發展趨勢。一般而言，如果公司將募股、借款籌得的資金以及生產經營積累增加的資金用於擴大再生產，用於籌劃公司的未來，開拓新的領域，那麼這種股票的未來發展必然看好，並可能成為持續成長率較高的成長股。怎樣才能知道上市公司將積累和籌集的資金用於擴大再生產了呢？如何判斷某隻股票是不是具有發展潛力的成長股呢？一個有效的方法是閱讀和分析公司的現金流量表、資產負債表和利潤分配表。現金流量表可以告訴你公司的財務狀況是向好的方向發展，還是向壞的方麵發展，告訴你公司將手中的資金用到了什麼地方；資產負債表和利潤分配表可以向你展現出該公司的股票是否具有成長股的特征。
可見，無論是正處於選股階段的投資者，還是已投資於某公司的股東，要想做一名理性的投資者，要想維護並發展自身的經濟利益，就必須認認真真地研讀上市公司的財務報表，這正是“磨刀不誤砍柴工”。如果你在股市投資時還是如同過去那樣盲目跟風，或者“跟著感覺走”，對你所投資的公司知之甚少，則無異於盲人騎瞎馬，瞎貓捉老鼠。
(二)財務分析是選擇股票的依據
股票投資是一門學問，而不是賭博。我們不能以僥幸的心理賭這隻股票有莊家，賭那隻股票有好的分配，而應該是通過認真分析上市公司的經營情況，比較和研究股票的運行軌跡，從中挑選出有成長潛力、有投資價值的優質股票。炒股6年、資產增值100倍的散戶高手崔偉宏選擇，投票從不人雲亦雲，而利用業餘時間通過大量收集和研究上市公司的動態來選擇優質潛力股。他選股的原則是著重於公司的成長性，在別人尚未發掘的時候就提前介入，俗稱“臥底”。有時他還要對上市公司作一番調查，如曾自費到廈門信達公司實地訪問了解公司情況等。另外一位散戶高手楊衛東，從1996年3月至2000年2月，4年時間中，他主要做了7隻股，每隻股所賺基本都翻番。分析他的投資經曆可知，這並不是投機得來的奇跡，而是踏踏實實研究上千家上市公司後的結果。據他介紹，每逢年報或中報出場，楊衛東就投入了繁忙的工作：依次將財務報表中的應收賬款、經營性現金流量、投資性現金流量、淨利潤增長率及構成、主營業務增長率、資產盈利率、資產周轉率和應收賬款周轉率等這些指標居於前100名的公司找出(依據不是當年一年的數據，而是過去5年的)，挑出它們之中的重合者；再排除淨資產收益率在15%以下者(以剔除“配股資格線”可能導致的虛假成分)。此時所剩的備選對象，就不再令人眼花繚亂，而是屈指可數了。接下來的工作是將這些物有所值的股票放到行業背景中去透視。如果兼具一個頗有成長潛力的行業，則可以肯定是隻好股，隻待選擇時機介入了。
有的散戶把股市當作賭場，把股票投資當作賭博，認為隻要有莊家就可以糞土變黃金，隻要有題材就可以雞毛飛上天，不料卻聰明反被聰明誤，不是落進莊家的圈套就是跌進炒作的陷阱。乍一看，像楊衛東這樣埋頭研究上市公司的中報、年報，是很笨的做法，但就是這種笨辦法卻使他在4年之內賺了20倍，而那些跟莊跟風的散戶，自以為聰明，但有幾個賺了錢？不套牢、不虧損就阿彌陀佛了！以前，我國絕大多數投資者忽視財務報表的分析，而以打探消息、跟蹤莊家、炒作題材來決定股票的選擇與買進賣出，實際上是盲目跟風、草率行事，雖然也偶有獲利者，但大多數人在大多數時候都是追漲殺跌，勞而無獲，虧多贏少。現實已經無數次地教育投資者，不注重財務分析，不重視股票的內在價值，是難以在股市裏立足的。號稱中國第一大莊家的呂梁，縱然聚集了54億元的資金，使盡了千般手段，但還是沒有逃脫市場亙古不變的價值規律，最終落個倉皇逃亡的結局。
股市價格向其內在價值回歸是未來股市發展的重要走向，過去那種高投機、高市盈率、價格嚴重偏離其價值的現象正在逐步糾正。隨著股票價格同其內在價值的回歸，股票的價格與公司的經營業績聯係越來越緊密，股價的檔次也在不斷拉開，成長率高的績優股越來越受到投資者的追捧。因此，理智的股市投資者，應更加重視上市公司的經營業績，重視股票自身的品質。這就要求投資者掌握股票投資的財務分析方法，準確評價上市公司的財務情況與經營效果，進而了解財務報告中各項數據及其變動對股票價格的有利和不利影響，最終作出投資某一股票是否有利和安全的準確判斷。不論買賣股票的動機是從事投資或進行投機，不論從事交易的方式為長線或短線交易，都必須了解上市公司的營運情況、財務情況及盈利情況，並將其作為操作決策的重要依據。
閱讀與分析上市公司的財務報表有兩大重要功能：一是通過分析各隻股票品質的好壞來反映出它的內在價值，進而幫助你選股；二是通過閱讀與分析你所投資的上市公司的財務報表，了解你所應有的權益，進而幫助你維護自己應得的利益。分析2007年第二大高價股山東黃金的財務狀況(見圖1-3)，我們可以發現，從2006年開始，該股的每股收益、每股淨資產、淨資產收益率、主營業務收入、主營業務利潤、淨利潤大幅提高，以每股收益為例，2006年年報顯示為每股0.8元，而2007年第一季度便達到0.27元，上半年達到0.58元，顯示出高速增長的態勢。正因為有強大的獲利能力作基礎，該股一躍成為股市黑馬，股價一路狂奔。2007年年初該股還隻有20多元，而到2007年9月14日便一舉越過200元的高價位，最高達到201.5元。短短9個月時間，股價上漲了7倍。如果你早在2006年年底或者2007年年初認真分析了該股的財務狀況，便會發現這是一個讓你賺得盆滿缽滿的大金礦。
在對待財務報表和財務分析上，目前有兩種較為極端的態度：一種是全盤否定，認為沒有什麼用處，其理由一則是現在財務造假太嚴重，二則是認為股價與財務數據關係不是很大，許多業績優良的股票股價卻相當低迷，倒是一些虧損股、垃圾股卻大漲特漲。另一種態度則把財務報表和財務分析視為公司分析的核心甚至全部，言必稱財務數據如何如何，完全按財務分析選擇股票並進行操作。可以說，這兩種態度都是沒有真正了解財務報表的作用和局限性所導致的。
財務報表既是了解公司價值的基礎，也是產生不真實情況的溫床。由於不能完全糾正會計扭曲以及公司財務報表中內在價值的隱蔽性，使得投資者對公司的真實情況認識不清。因此，我們不僅要學會看財務報表，更重要的是要學會進行有效的財務報表分析。而我們這裏所說的有效的財務分析，並不是單純靠分析財務數據即作出價值評估，而是要根據多方麵的信息與資料，探明虛實，辨別真假，去其貓膩，準確、客觀地作出綜合判斷。一般來說，在對一家公司進行投資之前，我們首先要了解該公司的下列情況：公司所屬行業及其所處的位置、經營範圍、產品及市場前景；公司股本結構和流通股的數量；公司的經營狀況，尤其是每股收益和淨資產；公司股票的曆史及目前價格的橫向、縱向比較情況等等。通過對財務報表所傳遞的信息進行分析、加工，得出反映公司發展趨勢、競爭能力等方麵的信息，計算投資收益率，評價投資風險，並比較該公司和其他公司的風險和收益，以決定自己的投資策略。總之，隻有全麵、準確地分析財務報表，才能總覽公司的財務全貌，判斷公司的經營狀況，衡量其股票的價值，達到選擇優質股票的目的。
二、財務分析的主要內容
對財務報表進行分析的最終目的，就在於把握公司的獲利能力、償債能力、擴展經營能力及經營效率，因此，投資者分析財務報表，主要就是分析公司的收益性、安全性、成長性和周轉性等四個方麵的內容。
(一)收益性分析：了解公司的獲利能力
公司利潤的高低、利潤額的大小，是其有無活力、管理效能優劣的標誌。作為投資者，購買股票時，在公司其他條件相同的情況下，當然首先要考慮選擇利潤豐厚、投資回報率高的公司進行投資。所以，分析財務報表，先要著重分析公司當期投入資本的收益性，也就是公司的獲利能力。