一、確定貿易傳導渠道的“機遇”指標
由上一節可知，美國“消費者信心指數”、中國“經濟學家信心指數”和中國貿易市場的“進出口差額”具有較大的影響關係，以下基於VAR模型進一步分析其影響關係。
設美國“消費者信心指數”用UX表示、中國“經濟學家信心指數”用IX表示，中國貿易市場的“進出口差額”用CJ表示，利用VAR模型考察這三個變量之間的關係。
其中Y為三維的內生變量矢量，表示以上三個指標，A表示相應的係數矩陣，P表示內生變量滯後的階數。
利用Eviews軟件計算其估計結果。
由R2的結果可知，方程的擬合均較好。
以上結果僅能反映局部動態關係。為了分析全麵、複雜的動態關係，以下用Granger因果檢驗、脈衝響應函數和方差分解工具作進一步分析。
本實證檢驗中有三個內生變量UX、IX與CJ，滯後長度為4，因此共有12個特征根，圓點表示AR特征根的倒數的模，由此圖可見12個圓點均落入單位圓內，表示上述VAR模型平穩。
進一步作Granger因果檢驗的結果。
由美國“消費者信心指數”構成中國“經濟學家信心指數”的格蘭傑原因，中國“經濟學家信心指數”構成中國貿易市場的“進出口差額”的格蘭傑原因，由此可見“進出口差額”為貿易傳導渠道的機遇指標。進一步作脈衝響應分析的結果。
可以看出，中國“經濟學家信心指數”（IX）受美國“消費者信心指數”（UX）的一個正向衝擊後，從第一期開始上升，並在第五期達到最高值，之後衝擊作用逐漸減弱，開始趨於平穩，通過脈衝響應函數圖可以判斷，美國“消費者信心指數”對中國“經濟學家信心指數”有正向衝擊作用，並且能在半年（第五期）左右達到衝擊的峰值。中國貿易市場的“進出口差額”（CJ）受中國“經濟學家信心指數”（IX）的一個正向衝擊後，從第一期開始迅速下降，第二期降到最低，之後小幅上升，到第三期又開始下降，第四期之後開始持續緩慢上升，通過脈衝響應函數圖可以判斷，中國“經濟學家信心指數”對中國貿易市場的“進出口差額”有正向衝擊作用，在4個月內，會引起中國貿易市場的“進出口差額”的波動，4個月後會引起其持續上升。綜合這兩個脈衝分析圖，美國“消費者信心指數”（UX）對中國貿易市場的“進出口差額”（CJ）的傳導影響會在9個月之後顯現。
二、確定金融傳導渠道的“機遇”指標
由本章第一節篩選結果，在金融渠道有兩個傳導關係有待驗證，分別驗證如下。
1.檢驗美國“先行合成指數”→中國“經濟學家即期景氣指數”→中國金融市場的“負債合計/資產合計”和“加權平均利率”傳導路線
由結構方程模型的計算結果可知美國“先行合成指數”、中國“經濟學家即期景氣指數”和中國金融市場的“負債合計/資產合計”和“加權平均利率”具有較大的影響關係。以下基於VAR模型進一步分析其影響關係。
設美國“先行合成指數”用UH表示、中國“經濟學家即期景氣指數”用IJ表示、中國金融市場的“負債合計/資產合計”用FZ表示、“加權平均利率”用LL表示，利用VAR模型考察這四個變量之間的關係。
其中Y為四維的內生變量矢量，表示以上四個指標，A表示相應的係數矩陣，P表示內生變量滯後的階數。
利用Eviews軟件計算其估計結果。
由R2的結果可知，方程的擬合均較好。
以上結果僅能反映局部動態關係。為了分析全麵、複雜的動態關係，以下用Granger因果檢驗、脈衝響應函數和方差分解工具作進一步分析。
本實證檢驗中有四個內生變量：UH、IJ、FZ與LL，滯後長度為4，因此共有16個特征根，圓點表示AR特征根的倒數的模，由此圖可見16個圓點均落入單位圓內，表示上述VAR模型平穩。