進一步作Granger因果檢驗的結果。
由結果可得出Granger因果傳導關係：美國“先行合成指數”構成中國“經濟學家即期景氣指數”的格蘭傑原因，中國“經濟學家即期景氣指數”構成中國金融市場的“負債合計/資產合計”的格蘭傑原因。即：美國“先行合成指數”→中國“經濟學家即期景氣指數”→金融市場的“負債合計/資產合計”。可見，“負債合計/資產合計”為機遇指標。進一步作脈衝響應分析的結果。
可以看出，中國“經濟學家即期景氣指數”（IJ）受美國“先行合成指數”（UH）的一個正向衝擊後，從第一期開始上升，並在第八期達到最高值，之後緩慢下降。通過脈衝響應函數圖可以判斷，美國“先行合成指數”對中國“經濟學家即期景氣指數”有正向衝擊作用，並且能在半年後（第八期）達到衝擊的峰值。中國金融市場的“負債合計/資產合計”（FZ）受中國“經濟學家即期景氣指數”（IJ）的一個正向衝擊後，從第一期開始下降，第四期降到最低，之後迅速上升，在第七期達到最高值，之後衝擊作用逐漸減弱，走勢趨於平穩。通過脈衝響應函數圖可以判斷，中國“經濟學家即期景氣指數”對中國金融市場的“負債合計/資產合計”有衝擊作用，在7個月內，會引起其波動。綜合這兩個脈衝分析圖，美國“先行合成指數”（UH）對中國金融市場的“負債合計/資產合計”（FZ）的傳導影響會在15個月之後顯現。
2.檢驗美國“商業景氣指數”→中國“經濟學家信心指數”→中國金融市場的“負債合計/資產合計”傳導路線
由結構方程模型的計算結果可知美國“商業景氣指數”、中國“經濟學家信心指數”和中國金融市場的“負債合計/資產合計”具有較大的影響關係，以下基於VAR模型進一步分析其影響關係。
設美國“商業景氣”指數用US表示、中國“經濟學家信心指數”用IX表示、中國金融市場的“負債合計/資產合計”用FZ表示，利用VAR模型考察這三個變量之間的關係。
其中Y為三維的內生變量矢量，表示以上三個指標，A表示相應的係數矩陣，P表示內生變量滯後的階數。
利用Eviews軟件計算其估計結果。
從T統計量來看，方程UX中有4個解釋變量顯著，方程IX中有4個解釋變量顯著，根據輸出結果，可以得出估計結果表達式（5.6）。
由R2的結果可知，方程的擬合均較好。
以上結果僅能反映局部動態關係。為了分析全麵、複雜的動態關係，以下用Granger因果檢驗、脈衝響應函數和方差分解工具作進一步分析。
本實證檢驗中有三個內生變量US、IX與FZ，滯後長度為4，因此共有12個特征根，圓點表示AR特征根的倒數的模，由此圖可見12個圓點均落入單位圓內，表示上述VAR模型平穩。
進一步作Granger因果檢驗的結果。
由可得出Granger因果傳導關係：美國“商業景氣指數”構成中國“經濟學家信心指數”的格蘭傑原因，但中國“經濟學家信心指數”不構成中國金融市場的“負債合計/資產合計”指數的格蘭傑原因。
三、確定資本傳導渠道的“機遇”指標
由本章第一節篩選結果，在金融渠道有兩個傳導關係有待驗證，分別驗證如下。
1.檢驗美國“先行合成指數”→中國“經濟學家即期景氣指數”→中國資本市場的“房地產投資/金融業投資”、“房價指數”傳導路線
由結構方程模型的計算結果可知美國“先行合成指數”、中國“經濟學家即期景氣指數”和中國資本市場的“房地產投資/金融業投資”、“房價指數”具有較大的影響關係，以下基於VAR模型進一步分析其影響關係。
設美國“先行合成指數”用UH表示、中國“經濟學家即期景氣指數”用IJ表示、中國資本市場的“房地產投資/金融業投資”用FJ表示、“房價指數”用FP表示，利用VAR模型考察這四個變量之間的關係。