人雲亦雲反映的是人類行為中的一個重要現象——羊群效應。“羊群效應”一詞，最初來源於生物學對動物聚群特征的研究，在生物學領域，用“聚集強度指數”來定量描述動物的聚群行為。生物學家經過研究發現這樣一個有趣的現象：在一群羊前麵橫放一根木棍，第一隻羊跳了過去，第二隻、第三隻也會跟著跳過去；這時，把那根棍子撤走，後麵的羊，走到這裏，仍然像前麵的羊一樣，向上跳一下，盡管攔路的棍子已經不在了。法國科學家讓亨利·法布爾也就此專門做過一個鬆毛蟲實驗。他把若幹鬆毛蟲放在一隻花盆的邊緣，使其首尾相接成一圈，在花盆的不遠處，又撒了一些鬆毛蟲喜歡吃的鬆葉，鬆毛蟲開始一個跟一個繞著花盆一圈又一圈地走。七天七夜之後，饑餓勞累的鬆毛蟲盡數死去。而可悲的是，隻要其中任何一隻稍微改變路線就能吃到嘴邊的鬆葉。
在人類社會，我們也和動物一樣，有“隨大流”的取向。所以，現實生活中，羊群效應比比皆是。選擇餐館時人們願意選擇最熱鬧、顧客最多的地方，網上衝浪時喜歡瀏覽點擊率最高的網站，看電影時也會選擇票房排行較好的影片……
涉及經濟領域，特別是投資決策時，羊群效應就更加明顯了：基金經理在決策時往往會跟從其他基金經理的一致選擇，中小投資人的投資決策更會依賴“大戶”的投資決策。可是，根據別人釋放的信號做出自己的決策是否真正能夠幫助我們做出正確的選擇，減少我們決策時的風險呢？抑或是羊群效應本身就是造成投資的高風險和股市劇烈波動的根源呢？
美國著名經濟學家凱恩斯有一句形象的描述：“投資就像是選美，隻有跟隨大眾的品位才能有所斬獲。”早在1936年，他就發現了投資活動中的非理性羊群效應問題，他指出：“投資收益日複一日的波動中，顯然存在著某種莫名的群體偏激，甚至是一種荒謬的情緒在影響著整個市場的行為。”這種在已有的社會公共信息（市場壓力、市場價格、政策麵、技術麵）下，市場參與者觀察他人行為並受其影響從而放棄自己的信念，做出與其他人相似的行為的現象就是羊群效應。
羊群效應一旦形成，就會有不斷加強的趨勢，更多人的加入增強了固有選擇者的信心，同時向周圍發出更加誘人的信號，吸引了更多加入者。但是如果有特別強烈的反向信號出現，恐慌心理也開始連鎖反應，這些人也會一窩蜂地逃離，一次性地扭轉整個趨勢。
延伸到金融市場，羊群效應是指投資者在信息不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過多依賴於輿論，而不考慮個性化有效信息的行為。在金融市場中，由於羊群效應引起信息阻塞，使得投資者不能迅速、完整和準確地得到和利用有關某項資產的信息，資本的價格變動不是內在價值的反映，而是“某種莫名的群體偏激”，以致出現了大量的價格泡沫和股價的異常波動，引起傳染效應及危害金融係統安全，極大地擾亂了金融市場的有效性和正常運行。其對價格信號的幹擾造成了大量錯誤的資源配置，使得市場機製不能發揮應有的作用，而當局勢出現逆轉趨向時，投資者集體非理性的應對無疑又是雪上加霜。
那麼我們該如何去做，才能避免陷入令人深惡痛絕的羊群效應當中呢？
對於投資者而言，必須在“人雲亦雲”的格局中，保持一種獨立和創新的精神。要維持獨立和創新，需要充分了解所投資的資產，不要輕信道聽途說的傳聞，在市場極端不穩定，信息極端不確定時，要保持清醒的頭腦，充分考慮到各種潛在的風險。
從監管部門來看，羊群行為對於市場穩定具有消極的作用，全市場範圍的羊群行為還將引發深層次的金融動蕩。因此，要減少這種非理性的行為產生，應該培養投資者的理性投資理念，開展理性投資教育；規範信息披露製度，增加信息的透明度，降低信息的不確定性；降低各種信息成本、交易成本以及組織方麵的限製；修正高層管理人員的報酬結構，在衡量業績時還要衡量多方麵的能力，如考慮創新性、設置工資水平下限、對贏利者設置額外獎賞。
羊群效應告訴我們：對他人的信息不可全信也不可不信，凡事要有自己的判斷，自己的人生自己做主，真理不會因為人們的蜂擁而上就掌握在多數人手中，切忌盲目跟風。即使作為跟隨者也一定要時刻做好準備，積蓄力量，有後發優勢，常法無定法，出奇能製勝！