CFO告急
封麵故事
作者：張銘
恭喜！恭喜！
您的事業已經從一個“主意（idea）”或者“故事（story）”起步，發展成為一個看得見、摸得著的公司，這個公司甚至即將或已經在全國中小企業股份轉讓係統（俗稱“新三板”）掛牌。這意味著它不僅成立了至少兩年、有持續的經營業績，並且開始走向規範。在小微企業中，能夠登陸新三板的絕對是佼佼者。
童話？或者幻滅！
這些“明星”向我們展示了一組組的數據，足以證明它們擁有非同一般的市場潛力。
自2013年12月15日新三板擴容，至2015年4月22日，新三板掛牌企業已經達到2322家，超過了滬、深任何一個交易所的上市公司數，而這個數字還在以平均每周24家的速度增加。有機構預測，到2015年末，或許會達到5000家，到2016年底這個數字更將暴漲過萬。
掛牌公司覆蓋證監會18個一級行業；市值高於1億元的公司達到614家，占比為28.83%；2014年以來累計定向增發募資額接近400億元，有6家企業單筆融資額超過10億元，總融資額占總市值比重遠超滬深交易所。
從2014年底，“借殼風”從A股吹到新三板，目前“殼價”已在1000萬元以上，今年一季度新三板更是觸發基金市場再創活躍新高。
截至4月22日，已經披露2014年年報的達到1309家，其中1146家企業實現盈利，僅有163家企業虧損，盈利企業數量接近九成。
如果這是一個童話故事，在這裏，我們已經可以寫：“王子和公主從此過上了幸福的生活……”
但市場不是童話，它在不斷地向前走，這段“婚姻”是否能成功，還需要太多因素考量。
2015年3月18日，全國股轉公司和中證指數聯合發布新三板成分指數和全國中小企業股份轉讓係統做市成分指數。至4月8日，做市指數已從1000點漲至2355.37點；成分指數則從1000點漲至1987.08點。歡呼還未消聲，我們就看到了讓人下巴掉地的“跳水”表演。截至4月22日收盤，新三板成指報1800.62點，半月累計跌幅約16%。而新三板做市指數自4月7日摸高2673.17點後，在短短半月時間內連續下跌近600點，該指數最新收報2074.89點。
“借殼”、“中山幫”、“瘋牛歇腳”……令人不悅的詞彙一個個跳出來。全國股轉公司不得不在其官網上發布“溫馨提示”，請投資人在關注投資價值的同時勿忘投資風險，保持理性投資心態。
4月24日，中國證監會發布《關於加強非上市公眾公司監管工作的指導意見（征求意見稿）》，向社會公開征求意見，擬進一步加大對新三板市場的監管力度。《意見》出台令發熱的市場開始降溫，逐漸回歸正常體溫的人們開始看到更多事實：隨年報高峰而來的是問題暴露的高峰，以及企業發布更正公告的高峰。財務數據統計錯誤、報表披露內容不完整、遺漏注冊會計師姓名，甚至照抄以往年報……令人啼笑皆非。
誠信缺失？或者不夠專業！
一個從表麵來看很容易做出的判斷是：這裏存在誠信問題。
但如果更理性地分析這些報表，以及更深入地接觸這些企業，我們會發現另外的原因。
這些小微企業中的佼佼者比他們的競爭者更關心自己的信譽，但顯然他們在用數字向資本市場解釋自己的時候，遭遇了一些困難。政策變化、產業進展低於預期、估值較高、毛利率下降等，都是風險所在。新三板企業的管理者們發現，他們的3年盈利預測在實際運營中發生了很大偏差。很多企業屬於創新型，這更加劇了預算或者說預測的難度。同時，由於不擅成本管控、供應鏈管理、應收賬款管理等，使得一些企業雖然擁有很好的市場占有率，但淨利潤卻增長緩慢，甚至處於虧損狀態。
這些反映在年報上的問題實際透露出企業治理上的更大隱患：新三板企業在財務管理和財報管理方麵能力欠缺。而解決的要點之一，就是需要一名優秀的CFO。