一、投資決策評價指標及其類型
(一)投資決策評價指標的意義
投資決策，是對各個可行方案進行分析和評價，並從中選出最優方案的過程。投資決策的分析評價，需要采用一些專門方法，使用特定的項目投資決策評價指標。
項目投資決策評價指標是指用於衡量和比較投資項目可行性、據以進行方案決策的定量化標準與尺度，是由一係列綜合反映投資效益、投入產出關係的量化指標構成的。它是評價投資方案是否可行或優劣的標準。
(二)投資決策評價指標的分類
1.按是否考慮資金時間價值分類
項目投資決策評價指標按其是否考慮資金時間價值，可分為非貼現指標和貼現指標。非貼現指標是指在計算過程中不考慮資金時間價值的指標，又稱為靜態評價指標，包括投資回收期和投資報酬率。貼現指標是指在計算過程中必須充分考慮和利用資金時間價值的指標，又稱為動態評價指標，包括淨現值、淨現值率、獲利指數、內含報酬率。
2.按指標性質不同分類
評價指標按其性質不同，可分為在一定範圍內，越大越好的正指標和越小越好的反指標兩大類。投資報酬率、淨現值、淨現值率、獲利指數和內含報酬率均屬於正指標，投資回收期屬於反指標。
3.按指標數量特征分類
評價指標按其數量特征的不同，可分為絕對量指標和相對量指標。前者包括以時間為計量單位的投資回收期指標和以價值量為計量單位的淨現值指標，後者除獲利指數用指數形式表現外，大多為百分比指標。
4.按指標重要性分類
評價指標按其在決策中所處的地位，可分為主要指標、次要指標和輔助指標。淨現值、內含報酬率為主要指標，靜態投資回收期為次要指標，投資報酬率為輔助指標。
二、靜態評價指標的含義、計算方法及特點
靜態評價指標是指在計算過程中不考慮資金時間價值的指標，包括投資回收期和投資報酬率。
(一)投資回收期
投資回收期是指在不考慮資金時間價值的情況下回收初始投資所需要的時間，即投資項目的未來現金淨流量與原始投資額相等時所經曆的時間。
投資者希望投入的資本能以某種方式盡快地收回來，收回的時間越長，所擔風險就越大。因此，投資方案回收期的長短是投資者十分關心的問題，也是評價方案優劣的標準之一。用回收期法評價方案時，回收期越短越好。
該指標以年為單位，包括以下兩種形式：包括建設期的投資回收期(記作PP)和不包括建設期的投資回收期(記作PP′)。顯然，在建設期為s時，PP′+s=PP。
如果每年的營業淨現金流量(NCF)相等，則投資回收期可按下列公式計算：
不包括建設期的投資回收期=原始總投資每年現金淨流量
如果每年的營業淨現金流量(NCF)不相等，則計算投資回收期要根據每年年末尚未回收的投資額加以確定。
(二)投資報酬率
投資報酬率，是指投資項目壽命周期內平均的年現金流量與原始投資額的比值。其計算公式為：
投資報酬率=平均現金流量原始投資額
【例5-12】以例5-9的資料，計算該方案的投資報酬率。
解：投資報酬率=80000200000×100%=40%
【例5-13】以例5-10的資料，計算該方案的投資報酬率。
投資報酬率=（60000+70000+60000+80000+90000+80000）/6200000×100%=36.7%
投資報酬率是一個靜態的絕對量正指標。采用這一指標進行評價時，應事先確定一個企業要求達到的投資報酬率，或稱必要投資報酬率，隻有當備選方案的投資報酬率高於必要投資報酬率時該方案才能被采納；而在與多個方案的互斥選擇中，則選用平均報酬率最高的方案。該指標的優點是計算過程比較簡單，其缺點是沒有考慮資金的時間價值，第一年的現金流量與最後一年的現金流量被看做具有相同的價值，所以，有時會導致錯誤的決策。
三、動態評價指標的含義、計算方法及特點
動態評價指標是指在計算過程中考慮資金時間價值的指標，包括淨現值、淨現值率、獲利指數和內含報酬率。
(一)淨現值
所謂淨現值(NPV)，是指投資項目的未來淨現金流量的現值與原始投資額現值之間的差額，其計算公式為：
淨現值=未來淨現金流量的現值—原始投資額現值
=項目計算期內各年淨現金流量的現值之和
NPV=nt=0NCFt(1+i)t
淨現值法所依據的原理是：假設預計的現金流入在年末肯定可以實現，並把原始投資看做按預定貼現率借入的。當淨現值為正數時，償還本息後該項目仍有剩餘的收益；當淨現值為零時，償還本息後一無所獲；當淨現值為負數時，該項目收益不足以償還本息。
任何企業或個人進行投資，總是希望投資項目未來的現金流入量超過現金流出量，從而獲得投資報酬。但長期投資中現金流入量和現金流出量的時間和數量是不相等的，這就需要將現金流入量和現金流出量都按預定的貼現率折算成現值，再將兩者進行比較，其差額即投資方案的淨現值。淨現值法設定的貼現率是投資者所要求的最低投資報酬率，淨現值為正，方案可行，說明方案的實際報酬率高於所要求的報酬率；淨現值為負，方案不可行，說明方案的實際報酬率低於所要求的報酬率。
淨現值為零時，說明方案的實際報酬率剛好達到所要求的報酬率。所以，淨現值的經濟含義是投資方案報酬超過基本報酬後的剩餘收益。其他條件相同時，淨現值越大，方案越好。
采用淨現值法來評價投資方案，一般有以下步驟：
第一，測定投資方案每年的淨現金流量；
第二，設定投資方案采用的貼現率；
第三，按設定的貼現率，分別將每年的淨現金流量折算成現值；
第四，將未來的淨現金流量現值之和與投資額現值進行比較，若前者大於或等於後者，則方案可采用；若前者小於後者，則說明方案達不到投資者的預期最低投資報酬率而不可采用。
【例5-14】某投資項目，在建設起點用800萬元購置不需要安裝的固定資產，同時墊支200萬元流動資金，立即投入生產。預計投產後第1年到第10年每年新增營業收入500萬元，每年新增的經營成本和所得稅分別為200萬元和50萬元，第10年回收的固定資產餘值和流動資金分別為80萬元和200萬元，該企業所在行業的基準折現率為8%，計算該項目的淨現值，並判斷其是否可行。
解：NCF0=—800—200=—1000(萬元)
NCF1—9=500—200—50=250(萬元)
NCF10=250+80+200=530(萬元)
NPV=—1000+250×(P/A，8%，9)+530×(P/F，8%，10)=807.22(萬元)
由於NPV>0，所以該項目可行。
淨現值是一個折現的絕對量正指標，是投資決策評價指標中最重要的指標之一。其主要的優點在於：
第一，適用性強，能基本滿足年限相同的互斥投資方案的決策。所謂互斥投資方案，是指兩個以上投資項目不能同時並存，必然相互排斥。如生產同一產品可用機器A或B，但使用A就不能使用B，不能同時采用。
第二，能夠充分利用項目計算期內的全部淨現金流量信息。
第三，能靈活地考慮投資風險。淨現值法隻要在所采用的貼現率中包括要求的投資風險報酬率，就能有效地考慮投資風險。例如，某投資項目期限15年，資金成本率18%，由於投資項目時間長，風險也較大，所以投資者認定，在投資項目的有效使用期限15年中第一個5年期內以18%折現，第二個5年期內以20%折現，第三個5年期內以25%折現，以此來體現投資風險。
其缺點在於：
第一，無法直接反映投資項目的實際收益率水平。
第二，在獨立投資方案決策時，如果各方案的原始投資額不相等，有時無法做出正確決策。在獨立投資方案中，盡管某項目的淨現值大於其他項目，但所需投資額大，獲利能力可能低於其他項目，而該項目與其他項目又是非互斥的，因此隻憑淨現值大小無法決策。
第三，淨現值有時也不能對壽命期不同的獨立投資方案和互斥投資方案進行直接決策。某項目盡管淨現值小，但其壽命期短；另一項目盡管淨現值大，但它是在較長的壽命期內取得的。兩項目由於壽命期不同，因而淨現值是不可比的。要采用淨現值法對壽命期不同的投資方案進行決策，可行方案之一是將各方案均轉化為相等壽命期進行比較。