中航軍B：分級基金壞榜樣
財投資
作者：葉輝
中航軍B由於空倉操作，淨值沒有像人們預期的那樣大漲，兩次導致套利資金瘋狂進入，規模從不到3億變成180多億。如果這個規模能保持下去，每年光管理費收入就能多賺近1.8億元。踏空錯過行情，反倒能多賺巨額管理費，估計也是這輪牛市才能誕生的“奇跡”之一了。
沒建倉就匆忙上市，1個月後股票倉位依然接近於0；跟蹤的指數漲了66%，它的淨值卻隻漲了不到3%......雖然成立時間隻有1個多月，但是圍繞中航軍B的爭議就像八月十五的錢江潮一樣洶湧。交易價兩次暴漲之後，都被套利資金瘋狂砸盤，更是將這隻基金推向了風口浪尖。毫無疑問，中航軍B儼然已成為很多人眼中分級基金中的壞榜樣。
質疑：0倉位上市0倉位運行
在多重利好的疊加催化下，5月底軍工股暴漲，大量資金蜂擁買入帶有一倍杠杆的軍工B，期望能在這個風口賺到大錢。中航軍B5月25日到27日三天漲幅超過23%，交易價從0.953元漲到了1.225元。不過，之後它再次遭遇套利資金的打壓，連續暴跌，幾天之後跌回到1.04元。類似的暴漲暴跌，已經在該基金4月底剛上市時上演了一次。
中航軍B的走勢為何如此詭異？謎底是，雖然軍工股大幅上漲，但是該基金淨值並沒有上漲，盲目追高買入的人遭遇套利資金的打壓，隻能咽下“虧損嚴重”的苦果。
記者查看數據發現，5月25日和26日，前海開源中航軍工基準指數分別大漲5.87%、7.24%。令人吃驚的是，中航軍B這兩天的淨值增長率隻有0.78%和0.29%。也就是說，在跟蹤的標的指數漲幅超過13%時，帶有一倍杠杆的中航軍B淨值增長率才1.07%。由此推算，它的股票倉位可能不到5%。
在此之前，前海開源中航軍工分級基金由於0倉位上市，已經飽受業內質疑。
濟安金信基金評價中心副總經理王群航公開批評分級基金0倉位這種現象。他認為，指數分級基金低倉位、零倉位上市的“潛規則”，會讓普通基民無法對A、B兩類份額作合理的估值，導致很多投資者盲目買入。因此建議監管層對於分級基金，可以規定如果股票投資倉位不達標就不許上市。
鬱悶：踏空乃是“人禍”
作為一隻指數分級基金，中航軍B為什麼會0倉位運行呢？如果它的漲幅與指數契合，成立以來會上漲多少？中航軍B，是中航軍工指數分級基金的B類份額，是一隻軍工主題的杠杆基金產品。該基金4月20日在深交所上市，一同上市的還有其優先份額中航軍A。中航軍A相比市場上一般的A類份額，約定收益率明顯較高，為一年期定存基準利率+5%。按最新的存款利率，今年的約定收益率為7.5%。3月30日，前海開源中航軍工募集成立，Wind數據顯示，前海開源中航軍工基準指數3月30日1000點設計，到4月20日指數漲幅為12.3%。按照常理，這段時間是前海開源中航軍工建倉時間，之後再通過交易所上市，進行交易。但實際上，該基金在此期間並未建倉。《投資與理財》記者6月2日查看指數發現，前海開源中航軍工基準指數已經從1000點漲到了1659點，跟蹤的指數漲幅接近66%，帶有一倍杠杆的中航軍工B的淨值卻隻漲了2.5%。