從美國金融危機看金融創新和風險防範
會計與金融
作者：郭霜飛
【摘要】本文闡述了08年美國金融危機的形成，並分析了所做出的金融創新及風險，以美國金融危機為借鑒，提出了我國在金融創新風險防範上的相應措施。
【關鍵詞】金融危機，金融創新，風險防範
一、美國金融危機的形成
1990年代以來，美國經曆過信息技術革命後，其經濟實現了二戰後前所未有的高速增長，到了2001年，美國互聯網泡沫破滅，為了刺激經濟，布什總統在美聯儲主席格林斯潘支持下推行了減稅政策，但也沒能使美國走出經濟低穀，為促進經濟增長和就業，美聯儲又采取了擴張性貨幣政策，經過13次降息，到2003年6月25日，美聯儲將聯邦基金利率下調至1%，創下了45年來的最低水平.
為了控製泡沫的膨脹，從2004年6月起，美聯儲轉變了其低利率政策，到2005年6月，經過連續13次調高利率，聯邦基金利率從1%提高到4.25%，到2006年8月，聯邦基金利率上升到5.25%，標誌著之前擴張性政策完全逆轉。這一期間，大量資金從美國房產抽離，房產價格隨之下降.
2008年，美國貝爾斯登瀕臨破產，被摩根大通銀行收購，美國兩大聯邦住房抵押貸款機構房利美、房地美陷入財務困境，被美國政府接管，9月14日，美國政府拒絕為巴克萊銀行等機構收購美國第四大投資銀行雷曼兄弟提供擔保，相關收購方退出競購，雷曼宣布申請破產，同日，美國第三大投資銀行美林證券被美國銀行收購，受這些事件影響，金融市場信心受到重創：全球股市暴跌，信貸市場緊縮加劇，次貸危機演化為全麵金融危機。
二、美國在次貸危機中做出的金融創新
1、在住房抵押貸款產品上的創新
美國從網絡泡沫恢複過來之後，房地產價格不斷上漲，房地產金融機構在基本滿足了優質客戶的貸款需求後，逐漸放鬆了抵押貸款的標準，開發了次級抵押貸款市場。在美國的住房抵押貸款市場上，房地產貸款機構根據貸款人信用等級高低創造出多種抵押貸款。尤其是次級擔保貸款，這種貸款的抵押物是當貸款人破產時將資產變賣償還擔保貸款後的剩餘價值。住房的市場價值在房價上漲和處於高位階段時，次級貸款非常流行。
2.以資產證券化方式形成利益鏈條
美國房地產金融機構持有的這些次級住房抵押貸款債權，在未來一般可以獲得穩定的現金流，但是這些債權的流動性較差，為迅速回籠資金，這些房貸機構和投資銀行合作，將部分住房抵押貸款債權從資產負債表中剝離，以此為基礎資產發行住房抵押貸款支持證券MBS。對於中間級的MBS設立特別目的機構SPV購買中間級MBS等缺乏流動性的資產，再以該資產持的未來現金流為基礎發行債券，即債務抵押擔保債券CDO。
3.在財務管理、資本管理和資本運作方麵的創新
美國整個金融市場在資本運作、財務管理、資產負債管理等方麵的創新也非常多。由於金融機構采取高杠的資本運作，使得可利用的資本大幅度上升，整個市場的信用規模大幅擴大，推進房地產市場價格的不斷攀升。金融機構持有的與房地產相關的金融資產的市場價值也相應提高，進而其他類似的金融資產的價值相應被調高，風險的係數相應地被調低，使得美國金融機構資金運作的杠杆率非常高。
三、美國金融創新中存在的風險