基於A 股上市公司的內部控製與企業價值相關性研究
會計與金融
作者：鄭俊歌
【摘要】從目前來看，關於內部控製有效性與企業價值的關係這一命題的實證研究比較充足，將這二者聯係起來，從A股上市公司進行研究，回答了有效的內部控製是否影響企業價值，有多大影響的問題，從而促使上市公司全麵認識內部控製，主動完善內部控製來提升企業價值。
【關鍵詞】內部控製，企業價值，相關性
一、概述
在內部控製規範化成為全球性趨勢的背景下，隨著資本市場在我國的迅速發展，我國政府和利益相關者開始日益注重公司的內部控製建設問題。為規範上市公司管理，保護投資者利益，外部監管機構出台了一係列旨在加強上的市公司內部控製建設的監管法規，上市公司必須不斷規範公司治理方式以滿足日益嚴厲複雜的監管要求。然而，滿足外部監管要求僅僅是上市公司實施內部控製的低層次目標，內部控製作為一種管理手段，滿足公司自身發展的需要、提升經營的效率和效果、促進戰略的實現才是更高層次的目標。良好的內部控製能夠提高公司價值，進一步推動公司發展。
然而，內部控製缺陷造成企業資產損失的例子不勝枚舉。美國“安然事件”、“世界通信公司財務欺詐案”，引起世界對內控的關注。有效的內部控製如同韁繩，能掌控公司前進的方向和活動範圍，避免公司誤入歧途。內部控製是企業賴以生存的基礎，公司內部控製是否有效，會直接影響公司的長期發展、經營效率、企業價值和在行業中的競爭力。企業所麵臨的外部風險環境和內部控製環境日益複雜多變，良好的內部控製可以有效地管理風險，改善企業的經營環境，提升企業的競爭力，從而達到增加企業價值的目的。然而，內部控製目標能否實現很大程度上取決於公司治理結構的有效與否，公司治理結構是企業各種內部控製製度運行的土壤。
二、內部控製與企業價值相關性
內部控製效率評價，取決於對內部控製定義、本質屬性和成效載體的不同認識。目前主要有“價值創造論”和“風險降低論”兩種代表性的觀點。其中“價值創造論”認為，內部控製是內生於公司財務價值鏈之中的因素，其首要目標是服務於公司的價值創造（李心合，2007；李萬福，林斌，宋璐，2011）。照此理解，內部控製效率主要體現在公司價值的增量上。而“風險降低論”則是將內部控製等同於風險管理，或者是把內部控製視為風險管理的一部分（楊雄勝，2005；COSO報告，2004；謝誌華，2007；英國Turnbull報告，2005等）。其效率必然體現在風險程度的降低上。在前一種觀點下，企業價值指標值越大，意味著內部控製效率越好；而在後一種觀念下，企業風險值越小，則意味著內部控製效率越好，兩者的性質和評價方向是正好相反的。
將“風險降低論”歸置在“價值創造論”之下來建立統一的評價指標體係。這一思路既符合內部控製向價值創造導向進行轉型的發展趨勢（李心合，2007），也符合風險管理的屬性特征。具體理由是：第一，“價值創造”反映著內部控製的本質屬性。內部控製雖然強調製衡和監督，但是本質上還是通過規避風險來增加公司的價值。第二，“價值創造”反映著內部控製的終極目標追求，而“風險降低”隻是內部控製的一個過渡性目標。
Kinney（2000）曾指出內部控製係統能夠幫助確保運營的效率和效果、財務信息的可信度以及對於法律法規的遵循。內部控製作為企業重要的控製係統，勢必會影響企業價值創造的過程。雖然目前尚無直接的文獻來研究內部控製與企業價值之間的關係，但是已有的文獻對內部控製影響企業價值的路徑進行了大量的研究。