養老金入市可行性分析
經濟研究
作者：朱文佩
【摘要】本文針對我國養老金現狀及背景，說明了養老金入市的原因，分析了養老金入市所麵臨的一係列問題。並且針對我國的養老基金現狀提出相應的解決方案，論證了養老金入市在一定外部條件下的可行性。
【關鍵詞】養老金，證券市場，投資風險，政策建議
一、相關概念釋義
探討養老金入市問題，首先要明確幾個概念，這裏的“養老金”是指的基本養老保險基金中的個人賬戶，是除了現收現付以外的部分。“入市”是指投入證券市場，包括股市，債券和實業投資等，其首要目標是保證養老金投資的穩健性，在穩健的基礎上進一步實現養老金的保值增值。而社會輿論的主要討論的養老金入市則通常是指的進入股市，因此，本文主要圍繞養老金進入股市展開分析。
二、養老金入市麵臨的主要問題
（一）股市製度不完善
1990年到2012年這20多年間，中國股市市場從根本上來講一直都是一個負荷博弈，給市場總的分紅值為1.8萬億，其中，留給二級市場的分紅為5千億。而印花稅，證交所的繳稅及券商的傭金卻即高達2萬億元，從長期來看收益率為0，中小投資者更多的是投機。在這種投資氛圍下，養老金進入股市麵臨著較大的虧損可能性。其次，我國股市市場上缺乏一些應有的法律法規，股市市場係統風險較大。我國股權分置的現象使一些質量較差的公司成功上市，而這些公司是不具備長期投資價值的，這些因素共同導致了我國股市市場目前的不景氣。
（二）養老金管理團隊不專業，專設機構管理可能造成壟斷
社保基金投資已取得了9年18.61%的股票投資年化收益率，11年8.41%的整體年均收益率，這個成績從表麵上來看已是非常不錯了。然而，麵對社保基金的“成績單”，我們也會想到這樣一些問題：為什麼社保基金在絕大多數基金都虧損的情況下可以獲得如此好的收益？這有沒有可能涉及到一些內幕交易？政府能否也對養老金發行特種國債予以扶持？同時，養老金隻能賺不能賠的性質會給政府帶來很大的壓力，隻賺不賠也必然導致一些人為操作的出現，這對其他的中小投資者來說是不公平的。而對養老金發行特種國債也存在著以下的難點：1）特種國債的發行必須和養老金投資要求相協調。2）國債的發行規模要與償付能力相匹配。3）必須建立完備的養老金投資風險準備金製度。而就現在我國國情而言，要完全做到這幾點是十分困難的。
（三）養老金個人賬戶難以“坐實”
基本養老保險基金包括現收現支的部分和滾存積累的部分。其中，現收先付的部分是指單位根據職工工資總額的20%繳費，進入統籌基金，用於支付當期的養老金。而滾存積累的部分則相當於個人養老儲蓄，根據個人工資的8%進入個人賬戶。
而當前這種統賬結合的養老保險模式麵臨的主要問題是兩種賬戶未區分明確，存在大量挪用個人賬戶資金來彌補統籌賬戶缺口的現象，導致個人賬戶形同虛設，沒有足夠的介於養老金來用於入市投資。
三、解決方案
雖說麵臨著諸多困難，養老金入市卻是勢在必行，實際上，養老金入市早已是國際慣例，除美國等少數幾個國家以外，大部分的歐洲國家養老金早已入市，盡管國情存在差異，我們可以借鑒其經驗並參考我國國情得出以下解決方案：