後金融危機時代公允價值應用問題研究
經濟研究
作者：霍雨晴
[摘要]
衍生金融工具的盛行、物價的波動推動了公允價值這一計量屬性在全球範圍的確立。百年一遇的金融危機又把公允價值計量推到了風口浪尖。隨著金融危機的逐漸退去，經濟複蘇的後金融危機時代的到來，關於公允價值計量的爭論也漸趨平息。金融危機背景下對公允價值的運用值得探討與反思，完善和改進公允價值計量模式也應該有新的思路。
[關鍵詞]
公允價值；後金融危機時代； 公允價值計量
20世紀80年代美國率先使用公允價值計量金融產品。當時人們普遍認為公允價值計量能讓公眾盡早地獲知金融機構所麵臨的財務困境。2007年以來，隨著房地產泡沫的破滅、房屋價格的急速下跌，美國出現了次級房屋信貸危機。這次次貸危機直接導致了美國金融危機的爆發，並迅速向其實體經濟和全球金融領域傳導，引發全球範圍內的金融危機。在美國愈演愈烈的金融危機中，公允價值備受關注。一些銀行家、金融業人士和國會議員將矛頭指向美國會計準則，認為公允價值是此次危機的幫凶，更有甚者認為它是導致金融危機的罪魁禍首。然而，一係列的理論研究和實踐證明，這次金融危機的根源是錯誤的貸款決策、不合理的風險管理和當前監督方式的弱點，而不是公允價值會計計量。德勤領導人菲利普·哥特曾這樣說過：“公允價值隻是把情況表現出來，但次貸危機並不是它引起的。會計準則盡其所能做到信息透明性，一旦透明，這個信息可能有點刺耳，但正是其目的所在。通過市場不斷調整，讓大家正確對待這個問題。而改變會計準則停止使用公允價值，正如起火後，關掉火警警報，火不會自己滅掉一樣。”可見，公允價值計量並不是此次金融危機的誘因。但需承認，公允價值確實在金融危機中扮演了重要角色。
一、公允價值在金融危機中的作用
（一）公允價值的本質導致的傳遞作用。在公允價值計量模式下，資產必須依據市價進行調整。市價急劇下跌時，賬麵價值也大幅縮水。在此次危機中就導致了銀行的資本充足率降低，從而限製了銀行的放貸量。信貸緊縮、持續的通貨膨脹加上上升的失業率嚴重削弱了消費者的購買力，破壞了生產企業的資金循環。金融風暴由此從虛擬經濟席卷實體經濟，引發經濟危機。
（二）市價計量導致的放大作用。公允價值對市場的有效性有極高的要求，隻有完善合理的市場才能提供準確的公允價值。在金融危機中，由於價格的劇烈波動，使市價處於失靈狀態。此時確認的虧損更加大，使得投資者失去信心。這樣他們會選擇大幅拋售資產，導致虧損進一步擴大，形成惡性循環。這種非理性的拋售行為擴大了金融資產市價的下降範圍和幅度。繼而擴展到其他實體經濟和主權國家。
二、公允價值計量的不足之處
（一）首先，公允價值計量自身存在一定的缺陷。它可能會誘發順周期性效應和短期行為。公允價值計量要求在會計期末對資產的賬麵價值進行調整使其符合市價，這就可能存在順周期效應：經濟增長時，企業價值被高估；經濟衰退時，企業價值被低估。如此往複，會使企業因為無法解決流動性不足而破產，同時延緩了經濟複蘇。再有，企業的未實現損益會在期末反映在財務報表中，長期持有某項金融資產會導致損益的波動性，加大財務風險。企業為避免此種風險，可能不會將資產持有至到期，而是積極套期或通過其他方式將風險轉移給其他企業。這就會導致短期行為頻發。
（二）其次，公允價值計量增加了財務報表的波動性。采用公允價值計量模式，當經濟環境和風險狀況發生變化時都會引起財務報表項目的波動。在市場形勢有利時，采用公允價值計量的金融資產可以在賬麵上獲得大量利潤，然而這些利潤並沒有真的流入，持有的資產在交易前僅僅是停留在賬麵上。金融危機爆發後，金融機構或企業要根據市場價格確認資產負債的賬麵價值，這就導致了巨額的資產減值。企業利潤大幅地波動，加劇了金融市場的波動，增加了金融風險。正如美國聯邦儲備委員會前主席Laurence Meyer所說：當資產負債表中的大量項目采用公允價值計量時，那就意味著有意或無意的偏見將會產生。在這種情況下報告公允價值將會可能導致管理部門的自我吹捧，其結果是企業隻通過對估價進行表麵上看來很小的更改就可以實現對利潤和資本的操縱。
（三）還有，相關準則的製定也存在一定的不完善。隻有在完全有效的市場條件下，公允價值才能充分發揮其作用。然而，完全有效的市場條件隻是一種理想狀態，在實際操作中有很大的局限性。期末對金融資產計價的市價有時並不能完全合理公允地反映資產或負債的價值。
對我國來說，因為我們引用公允價值計量的時間很短，有些方麵還存在不足之處。例如，“公允價值”計量屬性的引入解決了在某些資產和負債的計量中，何時應當采用公允價值的問題，但要求或允許采用公允價值後如何計量公允價值卻仍然沒有得到完全解決。還有，公允價值計量的實施成本較高。公允價值計量屬性是動態屬性，對相關資產和負債運用公允價值計量就意味著在每一個會計期間都要對這些資產和負債進行重新計量。這就大大增加了企業的成本。目前，由於我國市場化程度尚不是很高，很多要素市場還不成熟，企業大多數資產和負債項目無法直接取自活躍市場上的公開標價，通常隻有通過資產評估的方式才可獲得廣泛認可的公允價值。再如，公允價值信息披露製度不完善。我國目前還沒有公允價值信息披露的相關文件。公司披露與否，披露多少都是公司自己決定，沒有統一的披露形式。這些是我們在日後運用中應該不斷完善的方麵。