基於渠道的營運資金需求預測
財務管理
作者：柳藝
摘要：基於渠道的營運資金需求預測區分經營活動和短期投資活動兩部分。經營活動的營運資金需求與業務流程相結合：將銀監會發布的流動資金需求測算模型進行修正後，用以計算經營活動采購渠道、生產渠道、營銷渠道營運資金需求；在進行財務模型分渠道預測的基礎上，進一步從業務角度進行定性修正或評價，提高經營活動營運資金預測的科學性，並為日後的渠道規劃提供資料。投資活動營運資金需求預測，由各家公司製定的自身投資策略決定，個性化特征較強，需要根據公司的戰略、公司對市場基本麵的分析、公司能夠承受的風險容量等因素具體求解。
關鍵詞：營運資金 渠道管理 需求預測
一、引言
眾所周知，營運資金管理是企業財務管理的重要組成部分，營運能力的高低是製約企業持續發展的關鍵因素。透過企業破產實例中的“黑色倒閉”現象，營運資金管理的重要性可見一斑，這類“黑色倒閉”企業依然能夠盈利，甚至盈利豐厚，但由於資金流斷裂導致日常周轉難以維係、到期債務無法及時償還，看似立足短期的營運管理能力卻成為企業能否長期健康發展的重要因素。如何安排營運資金投資並及時做好融資安排，實現營運資金流動性和盈利性的有機統一，成為營運資金管理研究的核心問題，而如何進行有效的營運資金需求預測則成為該問題研究的重要方麵，進行科學的營運資金投資需求預測是企業安排融資的重要依據，是企業營運資金管理的現實起點。實務中，企業融資安排過程謹防出現因資金持有冗餘導致的資金浪費問題，以及資金持有不足導致的資金鏈斷裂危機，而無法進行科學的營運資金需求預測成為造成上述問題的直接原因之一，如何進行有效的營運資金需求預測意義顯著。
二、文獻回顧
（一）營運資金需求預測的理論依據
傳統理論對營運資本的定義有狹義和廣義之分，廣義的營運資本指一個企業流動資產總額，狹義的營運資本是流動資產減去流動負債的餘額。在此基礎上，現有的營運資金分類方法主要有三種，每種分類方法對應不同的需求預測模型。
第一種按要素分類。可將營運資金分為現金、有價證券、應收賬款、存貨和應付賬款等。在這種分類方法下，營運資金的需求預測旨在確定各組成部分的最佳持有水平，以期縮短各項目的周轉期，提高營運資金周轉效率，理論界存在著諸多最佳持有量模型，如John Sagan（1955）指出現金管理要注意對現金流量的準確預測；William Beranek（1966）在專著中通過兩個存貨模型，清晰地論證了存貨管理和利潤最大化的相互關係，此外還對其他流動資產進行了模型探討；1972年，W.D.Kight 提出了在存在保險儲備的情況下的最優訂貨模型，並促生了一係列存貨模型。
第二種按隨時間變動特點分類。Kenneth Nunn（1981）首次提出“永久性部分的營運資金”的概念，將其界定為應收賬款和存貨兩部分內容，此後經過不斷演變，營運資金被分為臨時性營運資金和永久性營運資金，研究的重點是實現營運資金投資與融資安排的匹配，即：臨時性營運資金對應短期融資方式，長期性營運資金對應長期融資方式。
以上兩種分類方法均形成了各自的營運資金投資需求模型，在需求預測思路上均從營運資金單個組成項目出發，使用數學方法求其最優解。而這樣導致的問題是，營運資金需求預測是靜態、孤立的。以存貨為例，使用一個綜合的存貨項目代替了分布在采購環節的在途物資、原材料，生產環節的在產品以及營銷環節的產成品，完全忽視了營運過程中的實物流轉形態及其與各業務流程的密切關係，這樣進行的需求預測看似是嚴密數學推導下的最優值，實則是脫離實際業務循環的粗放結果，並將掩蓋業務循環中導致營運資金占用低效率的具體問題。
第三種按渠道分類。王竹泉等（2007）在“國內外營運資金管理研究的回顧與展望”一文中從企業經營管理的角度將營運資金分為經營活動的營運資金和理財活動的營運資金，其中經營活動營運資金按照其與供應鏈或渠道的關係分為營銷渠道的營運資金（成品存貨+應收賬款、應收票據-預收賬款-應交稅費）、生產渠道的營運資金（在產品存貨+其他應收款-應付職工薪酬-其他應付款）和采購渠道的營運資金（材料存貨+預付賬款-應付賬款、應付票據）。理財活動營運資金則由現金、應收利息、應收股利、有價證券或交易性金融資產、短期借款、應付股利、應付利息等構成。相對於前兩種分類方法，第三種分類從企業經營管理的角度考察營運資金管理，並重點關注經營活動中的營運資金的管理。這樣的分類實現了營運資金項目在業務流程上的狀態還原，能夠清晰地反映出營運資金在渠道上的資金占用狀況，為基於渠道管理的營運資金管理策略和管理模式研究奠定了基礎。
但是，在這種分類法下，將經營活動營運資金管理置於首位而將剩餘部分營運資金作為附屬品看待，並統一稱為“理財活動營運資金”。然而，隨著經濟的不斷發展和完善，金融投資活動在企業中的地位日益重要，甚至呈現與經營活動並駕齊驅的趨勢，對短期投資活動諸如交易性金融資產的投資等不再是隨機和不定向的，而轉變為企業發展戰略中重點規劃的重要活動，正日益成為企業流動資產中重要的組成部分。因此，本文認為營運資金的需求預測應當兼顧企業經營活動和金融投資活動兩部分，即營運資金需求預測=經營活動營運資金需求預測+投資活動營運資金需求預測，結合王竹泉的營運資金渠道管理理念，實現營運資金需求預測財務與業務的統一。