宏觀經濟
作者：來一寧
摘要：在跨國資本流動日趨活躍的國際背景下，我國經濟趨向過熱的特征明顯，流動性過剩引起了各方的廣泛關注，本文首先指出了流動性過剩的影響，在充分剖析流動性過剩的成因基礎上，提出了解決流動性過剩問題的相關對策。
關鍵詞：流動性過剩；成因；對策
中圖分類號：F20 文獻標識碼：A 文章編號：1001－828X（2011）01－0006－01
流動性主要針對整個國民經濟體係，所謂“流動性”，實際上是指一種商品對其他商品實現交易的難易程度，衡量難易程度的標準是該商品與其他商品實現交易的速度。當該商品與其他商品交易速度加快，也就是非常容易實現交易的時候，流動性就會出現過剩；當該商品與其他商品的交易出現速度減緩，也就是實現交易非常困難的時候，流動性就會出現不足。一般來說認識流動性應該看金融機構的基礎貨幣，即流動當中的現金，還有商業銀行在中央銀行的存款，即存款準備金。如果這兩個數額過大，就意味著流動性過剩問題比較突出。簡單地說，流動性過剩就是錢“太多”了。
一、流動性過剩的影響
1.抬升資產價格和消費品價格。流動性過剩直接導致的結果，便是大量的資金湧向各種金融資產、房地產和基礎資源，形成資產價格的快速上漲，而這些資源價格的上升，必然會推動中間產品和最終消費品價格的上升。如果部分流動性再追逐消費品，那麼物價就會較快上漲。這種固定資產投資的增長和消費品價格的上漲，對我國經濟的長期穩定發展是極為不利的。
2.影響商業銀行的盈利能力。商業銀行的經營是在盈利性、流動性和安全性的原則下進行的，過分注重資金的流動性雖然會使銀行有大量的自由資金，增強其經營的安全性，但同時也對商業銀行的盈利能力產生一定的影響，過多的流動性如果沒有較高的投資收益渠道，將可能在一定程度上降低商業銀行的盈利能力。如上分析，大量資金聚集於貨幣市場，會使市場利率水平低於同期限的銀行存款利率，而銀行又作為證券投資的主體，這將大幅降低了商業銀行的債券投資收益；同時，由於銀行風險管理的不完善，貨幣存款機構在信用好的大客戶貸款減少的情況下，銀行不可能向無法估計風險水平的中小企業擴大貸款，所以通過擴大貸款來縮小存貸差以此增加收益對於銀行來說是不可能的。
3.其他方麵的影響。第一，貨幣市場上的流動性過剩而其中的信貸投放卻增長緩慢，這就表明以商業銀行為主體的貨幣政策傳導渠道受到阻滯，雖然央行采取相應的貨幣政策，但由於商業銀行風險意識明顯提高，在信貸投放上也非常謹慎，出現吝貸的現象，這必將使央行的貨幣政策傳導效力受阻，加劇我國的流動性過剩。第二，由於貨幣市場的收益率曲線是其他債券品種定價和商業銀行內部資金管理的重要參考依據，但在金融體係尚不健全和微觀主體管理模式相對落後的情況下，流動性過剩很難使我國貨幣市場建立起一條既有深度又有廣度的貨幣市場利率曲線，這將不利於貨幣市場利率體係的建設。第三，從整個銀行體係來看，由於貨幣市場與資本市場缺乏有效的連通渠道，大量的中小企業得不到必要的資金支持，在我國創業板市場又不健全的情況下，他們便通過黑市來補充必須的資金，這說明貨幣市場上所謂的流動性過剩並不是絕對的而是一種相對過剩。
二、我國流動性過剩的成因分析
1.低利率政策是造成當前全球貨幣流動性過剩的根源。“911”以後，美聯儲為使美國經濟複蘇，長達兩年多的時間一直保持1％的低利率，兩年多的時間美元的寬鬆流動性，也造成了現在的亞洲美元、歐洲美元、石油美元不斷地膨脹；日本10年的零利率政策及日本經濟的持續低迷，使手中有錢的日本人在全球的投資非常活躍。歐洲長達5年的時間保持在2％的低利率，直到2005年年底才上升了25個基點。低利率政策使得機構投資者能夠以較低成本獲得投資資金，轉而在全球範圍內追求高風險高回報的資產投資，由於各國貨幣政策的差異，造成了流動性在不同國家間的再分配。我國流動性過剩是全球經濟失衡的局部反映