卷首
作者：王茜
過去人們常說，目前中國的房地產風險“綁架”了三個“大老板”：地方政府、銀行和開發商。為了減少和防範銀行的信貸風險，近年來，央行、銀監會采取了一係列措施，從源頭上抓，收緊貸款，嚴格監管，目前來看收到了一定成效。然而，為利益所驅動，在投資房地產上，總是“有人辭官歸故裏，有人星夜趕考場”。近來爆出的房地產信托呈井噴之勢，使我們看到了一個新角色正拾起往日銀行丟下的“舊頭盔”，饒有興味地登台演繹房地產融資的風險一幕。
最新數據顯示，3月份國內信托產品發行數量和融資規模均創曆史新高，而投資於房地產行業的資金募集量最大。納入統計的35隻投向房地產行業的信托，擬募集資金總額達98.31億元，環比增長108.42％，占3月份募集總規模的46.45％。而且這個勢頭仍在蔓延，4月上旬，有5家信托公司發行6款集合信托產品，其中單款產品最大募集規模為3.5億元，以貸款運用方式投資於房地產領域，期限為18個月。
房地產信托狀況目前已引起了各方關注。其實央行早已將信托貸款納入社會融資總量進行考核，房地產信托應該與銀行房貸同步保持收緊的態勢。去年11月，銀監會就此發布了《關於信托公司房地產信托業務風險提示的通知》，要求信托公司的房地產信托業務要謹慎從事。5月9日，在銀監會召開的第22次委務（擴大）會上，銀監會黨委書記、主席劉明康更是強調：要加強房地產信托業務管理。說起來，在房地產信托上，從上至下也算得上是警示頻頻，警鍾長鳴。可為什麼房地產信托硬要知其不可而為之，掀起一股房地產信托熱浪呢？
一是在通往風險的路上有人在前方招手。房地產是一個資金密集型行業，由於銀行貸款收緊，開發商的資金問題逐漸暴露。從已披露的上市房企2010年年報和2011年一季度季報來看，經營現金流為負的現象十分突出。沒有了錢什麼把戲也玩不成，於是，開發商便將手揮向了信托公司；而信托公司不同於商業銀行，房地產信托對信托業務的利潤貢獻遠高於房貸在商業銀行中的價值。於是，一個鍋要鑥，一個要鑥鍋，兩情相悅，一拍即合，焉能不熱？
二是利益之手在後麵“給力”推。就在房地產信托發行數量反彈的同時，發行收益率也不斷攀高。一項統計顯示，今年1月至3月的房地產信托產品平均年化收益率分別為8.27％、9.25％、9.4％，正在發行的部分2年期房地產信托產品，年化收益率達14％左右。4月份的最新數據表明，一些中長期信托產品的平均收益率創出新高，甚至出現了年化收益18％的產品。有錢能使鬼推磨，有利能使人赴險。就是這個理。
然而，信托公司忘記了另一個常理：利潤與風險曆來成正比。國內開發商的融資需求在目前房地產調控政策和信貸規模控製的雙重影響下受到了遏製，於是病急亂投醫，拚命抓住了信托融資這根“救命稻草”。而信托公司不知自己並非生活在“世外桃源”，在趨利的同時犯下了兩個大忌——
其一，有悖於房地產調控政策。調控房地產是國家防通脹、控風險、穩民心的大計，而且黨中央、國務院為此采取了一係列措施，並初見成效。如今信托融資從中橫插一杠子，必然會影響房地產調控成效。為大局計，房地產信托“熱”得是時候嗎？
其二，給自己帶來了潛在的風險。誰都知道高房價已潛伏著巨大的風險，如果信托公司為了區區小利與房地產“熱”情擁抱，這無異於飲鴆止渴。5月5日，我國正式發布了2011年房地產藍皮書，藍皮書預測認為，今年國家將出台更嚴厲的房地產調控政策。一旦樓市遭遇較大波動，單個產品融資規模動輒上億的房地產信托，未必像銀行房貸在壓力測試中預期的那樣輕鬆。到那時，資金損失了自不必說，說不定還要挨“板子”，這合算嗎？所以，在這裏，我們要奉勸一句：房地產信托，還是悠著點好！