第八章 巴菲特教你掌握投資的法則
在買之前就知道何時賣
巴菲特從來不會在不知道什麼時候退出的情況下就盲目投資。巴菲特認為，不管你在一筆投資中投入了多少時間、心血、精力和金錢，如果你沒有事先確定退出的策略，一切都可能化為烏有。在以下三種情況下，巴菲特會選擇賣出自己的股票。
1 如果他的一隻股票不再符合他的某一個投資標準時。
2 當他有更好的投資機會時。
3 如果他認識到自己犯了一個錯誤，認識到自己最初完全不該做這樣的投資時。
作為新股民來說，入市時機把握準確，你才成功了一半，掌握好合適的賣出時機，
才是成功的投資者。
相信許多投資者都有過這樣的經曆：在７元時買了一隻好股，漲到１５元，已翻了１倍，但從趨勢上看該股仍有上升力，不想賣出；當價位回到１４元時，又以為僅是回調；等價值回到１３元時，就想１４元都不賣，１３元就更不能賣了；誰知該股卻又跌到１０元，這時又想價格既然又回落了近３５％，可能會有反彈機會，等反彈後，無論如何也要賣掉。誰知價格又回落到８元，如再不賣，可能什麼都沒有了，連手續費都不夠，最後還是賣了。
這說明了投資者隻有在恰當的時機賣出，才能把盈利實實在在地放入袋中，否則所得的一切均是紙上富貴。因此，成功地賣出是保證勝利果實的重要手段，也是避免被套的最佳妙方。許多投資專家都有自己決定賣出時機的方法。對大多數投資者來說，最基本也是最簡單的方法，主要看以下幾個方麵：
1在重大利空政策公布時，應及時賣出
當股指和股價漲勢較好時，管理層卻公布重大利空政策，這種利空政策一般難以預計，且對整個市場均會影響，所有個股概莫能外。一旦有這種情形出現，立即下單賣出股票，此做法絕對正確。政策利空，對股市一般影響深遠，股市很難在短期內回穩。所以第一時間出局是保護自己的妙法。
2在個股公布一些訴訟、預虧等利空消息時，也應及時出局
雖然有利空出盡是利好的說法，但這對個股來說，不一定正確。隻要個股出現利空，其市場形象就會受到破壞，在短時期內，其股價不會有太大起色，即使出利空消息是為了配合莊家吸籌也是如此而已。一般來說，個股需要時間來消化負麵因素的影響。
3當個股價位接近阻力位附近時應賣出
阻力位一般是指上升通道的上軌線，或下降趨勢的壓力線，或高位的成交密集區或前次高位。在此處附近一般說有一定的心理壓力，而且到此處附近有兩個可能，一種是繼續上衝，一種就是遇阻回落。如賣出後該價格衝過阻力位，可重新買回。但大部分是遇阻回落多，賣掉後，再觀察觀察，然後再做選擇。
4價格在盤整區向下突破支撐位時賣出
一般說來一隻個股經過長期整理，突然向下突破，如盤整區時間長，則下破力度越大，此時賣出保險係數大，因價格慣性下跌機會大。
5當個股公布利好，且該股已連續上升多日，其股價已到高位，就應及時賣出
這表明股價已提前反映了這一利好消息。因此，最好先出局觀望，因為這種情況在震蕩時效果特別明顯。由於股市不太規範，市場總會有一些先知先覺者，利好消息公布後，市場炒作也缺乏了朦朧性。
6當股票連續拉抬三日，且每日升幅均在５％以上時，可考慮先賣出再觀察
一般來說，三日拉升近１５％～３０％，短線獲利較大，麵臨壓力較大。但這種情況不適合於超強個股和超強大勢。
7當個股在上升過程中，某日成交量較平時有巨量放出，最好及時賣出
巨量形成表明買賣雙方較量激烈，大部分獲利盤湧出，後市有暫時回落可能。因此，麵對此種情況，先賣出再說。
8當個股連續放出巨量，而價格沒有多大升幅，且大盤不好時，應及時賣出股票
這往往意味著主力用對倒手法吸引散戶跟風，從而伺機出局。遇此情況最好及時賣出股票，不要抱僥幸心理。但大盤指數很好時，可不必賣出。
9你的預期收益是多少，如果已經達到你的預期收益，就可以考慮賣出
這是賬麵已經獲利的情況下需要重點考慮的。這時候，就要看你的預期收益是多少了。如果達到了你的預期收益，就應該決定賣出。當然，你也可以先賣出一半再留一半，以期望剩下的股票能夠有更高的獲利。如果你今年以這樣的方法來決定自己的賣出時機的話，盡管你可能做不到在4月份最高點位時賣出，獲得最大的收益，但至少可以保證你取得一定的收益，而不至於現在為套牢而煩惱了。
10你當初買入的原因是什麼，如果這一原因已發生變化的話，就應該賣出
這通常是在價格下跌、股票套牢時需要重點考慮的。這時候投資者所麵臨的風險在於，目前的下跌可能是暫時的，如果繼續持有，不久仍將獲利豐厚。但這種下跌也可能會持續很長一段時間，這時候投資者就應該賣出。要做出是持有還是拋出的判斷，主要取決於在目前的情況下是否仍然有充分的買入理由。如果你認為有，就應該繼續持有，甚至可以考慮買更多的股票；如果你認為沒有，就應該堅決拋出，而不管自己已經套牢了多少。
最後，巴菲特提醒投資者：“當別人擔心時你要貪心，而當其他人貪心時你則應當擔心。”這是提醒投資者運用逆向思維的方式把握出入市的機會，事實上有許多投資者在大盤剛啟動時，不敢進入市場，而在行情已經發展到一定程度時，才考慮入市，對於這類投資者，更要在實踐中好好領會巴菲特的名言，把握好出市和入市的時機。
運用適當的機會套利
巴菲特有一項鮮為人知的才能，就是他善於套利。巴菲特發現，若運用現金資產進行套利，會比其他短期投資提供更大的獲利空間。
套利實際上就是一項掌握時效的投資。它是在一個市場上購買證券，同時又馬上在其他市場上賣出相同的證券，它通過兩個市場間的價差變動來獲利，與絕對價格水平關係不大。 它的目的在於賺取市場差價。
比如說，如果某公司的股票在倫敦市場每股是20美元，在東京市場中每股是2001美元，則套利者可以同時購買倫敦股市的股票，然後將相同的股票在東京股市銷售，借此獲益。在這個個案中，沒有任何資金的風險。套利者隻是利用各地市場之間的無效率，從中獲利。因為這些交易並未承受風險，所以被稱為無風險的套利。另一方麵，有風險的套利，是希望以公開的價錢買賣證券而獲得利潤。
最典型的風險套利是，以低於公司未來價值的價錢購買股票。這個未來價值通常基於公司的購並、清算、股票收購或改組。套利者所麵對的風險是未來股票價格的不確定性。
巴菲特發現，若運用現金資產進行套利，會比其他短期投資給他提供更大的獲利空間。事實上，在過去30多年來，巴菲特活躍地投資在各種類型的套利行為中，他估計年平均稅前報酬在25％。這些都是真實且可以查證的。
巴菲特合夥公司在早期時，每年以將近40％的公司資金投資於套利行為。而在1962年最黑暗的年代，整個市場都下跌的情況下，巴菲特就是靠套利方式獲利度過黑暗時期，之後借著套利獲利而扭轉乾坤。他們讓公司獲利139％，而當時道·瓊斯指數曾悲慘地下跌了76％。
巴菲特說，大凡公司轉手、重整、合並、抽資或者是對手接收，都是套利的機會。如X公司宣布將在未來的某一天，以每股120美元的價格賣出所有的股票給Y公司。但套利者有辦法在接近移轉日前，以每股100美元買入股票，如此一來套利者就能夠每股獲利20美元，即市場價格100美元與售出價格120美元間的價差（120美元-100美元=20美元）。問題是，套利者如何掌握接近移轉的時機，而能夠以120美元的價格賣出並每股獲利20美元？
所以說，最大的症結就在於時間。收購的日期與轉移日期間相距愈久，套利者的年回報率就愈小。
那麼，投資者如何評估套利條件呢？巴菲特認為這必須回答下麵四個問題：
1承諾的事情果真發生的可能性有多大？
2投資的錢會鎖住多久？
3出現更好的事情的可能性有多大——比如一個更有競爭力的接管出價？
4如果因為反托拉斯訴訟、財務上的差錯，等等，事情沒有發生會怎麼樣？
作為一般投資者，我們怎樣像巴菲特一樣學會套利呢？把握套利交易的原則很重要。根據巴菲特的套利經驗，我們總結出以下原則：
1投資於“現價”交易而不是“股權交易”，並且隻有在消息正式公布後才進行交易
一個現金形式的50美元報價是應當優先考慮的。因為這時交易具有固定的交換比率。這就可以限定目標股票下降的可能。一定要避免有可能使你的最終收益低於原始報價的交易。假定一家股票市值為50美元的公司準備交付15份股票，如果到交易結束時股價降到30美元，那麼你最終隻能得到45美元。
2確定你的預期收益率的下限
在介入一次並購交易之前，要計算出潛在的利潤和虧損以及它們各自發生的概率，然後確定完成交易所需要的時間以及你潛在的年度收益。要避免那些無法提供20％——30％或者更高年度收益的交易。
3確保交易最終能夠完成
如果交易失敗，目標股票的價格就會突然下降。許多因素都可以使交易告吹，這些因素包括政府的反壟斷幹預、收購商的股票價格突然下跌、決策者們在補償問題上的爭執或者任何一家公司的股東們投票否決了並購計劃。某些並購，包括那些涉及公用設施或者外國公司的交易，可能要用一年以上的時間才能完成，這就會在相當長的時間內套牢你的資金。