境外融資探析及對策
金融論壇
作者：任俊元
【摘要】隨著國內融資形勢的趨緊，成本的不斷攀升，越來越多的企業開始探索並實踐境外融資的方式，解決企業發展過程中的資金問題。本文通過對境外融資手段的簡單介紹，對比分析我國境內的融資規模、融資成本、融資程序等與境外發達國家的差異，從而為國內企業境外融資提供動力和合理化的建議。
【關鍵詞】境外融資融資成本對策建議
本文所指的跨境融資是指國內企業利用境外的資本市場或貨幣市場從大陸之外的市場籌措資金。主要是通過直接海外上市融資、間接上市融資、世界銀行貸款、境外項目貸款、國際貿易融資以及IFC國際投資等手段。
一、境內、外融資對比分析
2003年，在全社會的融資結構中，人民幣貸款占到了絕大部分為81%，境外外幣貸款占7%，委托貸款占2%，未貼現的銀行承兌彙票占6%，企業債券融資占到了1%，非金融企業境內股票融資占2%，其他融資方式占到了1%；到2012年，在社會融資結構中，人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌彙票、企業債券融資、非金融企業境內股票融資及其他融資方式分別占到了52%、6%、8%、8%、7%、14、2%和3%，其中，人民幣貸款和境內股票融資分別下降了39.7和1.5個百分點，外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌彙票和企業債券融資分別上升了2.22、7.26、8.16、10.11和12.53個百分點。2002～2012年，人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌彙票、企業債券融資和非金融企業境內股票融資平均占社會融資總額的77.17%、5.30%、6.75%、2.5%、5.23%、7.07%和3.54%，十年間除人民幣貸款以外，其他融資方式均有所增長，說明社會的融資方式正在朝著多元化的方向發展，傳統的銀行貸款等融資手段正在逐步弱化。
二、融資成本分析
我們分析香港地區的融資成本前，必須先介紹一下最優惠利率（Prime Rate），是定期從主要商業銀行給予其最高信用等級客戶的最優短期貸款利率中統計出來的，出現頻率最高的利率即為最優惠利率。最優惠利率在利率和資本市場比較發達的國家和地區中起著引導貸款價格的作用，例如美國，通過聯邦基準利率影響最優惠利率進而影響各種貸款利率。目前，很多國家和地區貸款利率都是在最優惠利率的基礎上，根據貸款期限、信用級別等條件來進行調整的。境內的融資成本是在人民銀行公布的基準貸款利率的基礎之上調整的，長期以來我國一直對貸款利率的下限及存款利率的上限實行管製，除一些公益性的項目之外，其他的融資成本都是在基準貸款利率的基礎之上上浮20%～30%，甚至更高，而在境外一般下浮的比較多。
三、融資便利度分析
從審批的流程上看，境外融資相對於境內融資更為複雜。因為，境外融資首先須經國務院有關部門批準，再經發改委批準，納入國家利用外資計劃之內；而境內融資隻需要發改委或交易商協會核準或者注冊，項目貸款隻需要銀行層層審批。從對企業自身的要求上看，境外融資對於企業財務指標、盈利能力等要求相對較低，例如，國內企業發行企業債要求近三年連續盈利，而國外隻需要累計盈利即可。