商業銀行QDII理財產品特點與創新
銀行分析
作者：張新民
【摘要】中國商業銀行QDII產品在經曆了短暫的輝煌過來迅速陷入了沉寂，造成這一現象的原因有多個方麵，不過從根本上來看，QDII產品要成為商業銀行理財業務的重要部分，還需要進行一定程度的創新。
【關鍵詞】商業銀行 QDII 創新
中國商業銀行的QDII理財產品填補了商業銀行傳統業務中的空白，不僅為境內投資者直接參與海外資本市場投資提供了機會，還拓展了理財業務的產品線。不過，次貸危機以來銀行係QDII產品便呈現持續低迷的市場行情，許多淨值型產品仍然處於零負收益狀態，這類業務應該何去何從，還需要理論界和實踐界的共同努力。
一、銀行係QDII的發展曆程
2006年是銀行係QDII元年，招商銀行等6家中資銀行和渣打銀行等4家外資銀行推出了近20款QDII理財產品。與銀行理財業務的一貫穩健相同，早期的銀行係QDII產品的風險水平較其他金融機構發行的QDII產品要低，大多數產品都設計為保本浮動收益型。
之後，全球經濟向好和流動性過剩等原因致使金融資產價格持續上漲，國內居民投資海外市場的熱情空前高漲。以海外股票、基金為主要投資對象的銀行係QDII迎來了膨脹式發展，07和08兩年共發行了近700款產品。不過隨著次貸危機和之後全球金融危機的爆發，商業銀行所發行的各類QDII產品的業績均受到了不同程度的打擊，產品淨值大幅縮水，同時產品發行數量也大幅下降，從2009年至2013年僅發行了339款QDII產品。此後，雖然全球經濟逐步恢複到危機前的水平，銀行係QDII依然存在大麵積虧損的現象，截止2013年11月30日，淨值類QDII產品中有近58.79%的產品依然處於零負收益狀態。
銀行係QDII產品從出現到迅速衰落僅僅經曆了4年左右的時間，這其中存在以下原因：為了追逐高收益，高風險金融資產成為銀行係QDII產品資產配置的主流。同時，商業銀行對海外金融市場的風險水平估計不足。另外，投資者隻關注收益水平亦是重要因素。
二、銀行係QDII產品的主要特點
根據投資標的不同，銀行係QDII產品主要包括三種，即基金類、結構性票據類和債券類，基金類QDII主要投資於海外投行或資產管理公司發行並運作的基金，基金投向的不同使得基金類QDII的掛鉤對象千差萬別；結構性票據類QDII主要投資於海外投行發行的結構性票據資產，其掛鉤對象亦有多重；債券類QDII主要投資於海外債券工具。
從申購贖回特點來看，2006-2013年發行的千款QDII產品中，開放式產品的占比超過一半，這一比例遠遠超過傳統銀行理財產品中開放式產品的占比。1除了資產價值以淨值計算以外，投資者可以在銀行規定的開放日進行理財產品份額的申購和贖回，有的產品甚至可每日申購和贖回。而絕大部分傳統銀行理財產品無法提前贖回，對於期限較長的產品來說其流動性極低。
將理財資金投向境外資本市場，產品設計者需要準確把握境外股票、大宗商品等交易品的價格走勢，並識別其中蘊藏的風險。一般而言，海外成熟資本市場的獲利空間要高於國內資本市場，即使在QDII產品行情慘淡的時期仍然出現過淨值大幅上漲的行情，這與產品成立時機不當有較大關係。