Frydenberg（2003）運用廣義矩估計方法對公司的資本結構動態調整進行實證研究，發現資本結構的調整速度比較緩慢，但是公司的杠杆使用較高和較低的公司，其融資結構調整比較頻繁，而且與之前的資本結構關聯較弱。
三、市場擇機理論
市場擇機是指公司會選擇在市場條件有利時采取相應的籌資行為，該理論放鬆了對完美市場的假設。Stein（1996）最早提出市場擇機選擇假說，認為在股票市場非理性、公司股價被高估時，理性的管理層應該利用投資者的過度熱情發行更多的股票；當公司的股價被低估時，公司應該回購股票，給市場以信心。
Baker，Wurgler（2002）認為企業沒有一個最優的資本結構，企業的資本結構隻是一段時間內公司財務決策的結果，企業的資本結構實際上是一係列對於市場擇時行為的積累結果。並提出了兩種股票時機模式：股票錯誤定價時機模式和信息動態不對稱時機模式。
Graham，Harvey（2001）對392家美國企業CFO的問卷調查，有2/3認為股票市場對企業價值的估計是融資時應考慮的重要因素，他們認為股價是所有影響發行普通股和發行可轉債的因素中最重要的因素。市場的狀況也會對融資覺得產生重要影響，如果利率特別低時，企業會選擇發行債券，當短期利率比長期利率低市，企業會選擇進行短期融資。
Hovakimian（2004）通過研究目標杠杆率在證券發行和回購中的作用，發現股票發行時機是由市場條件驅動的，市賬比和股票收益對企業股票發行有著重大的影響。
四、國內相關實證研究
國內的相關研究主要是在西方的動態資本結構模型的基礎上，利用中國上市公司的麵板數據來研究中國上市公司的資本結構影響因素和調整速度。
陸正飛和高強（2003）對500家深交所上市公司做了詳細的問卷調查，統計結果顯示有88%的公司認為應該設定合理的目標資本結構範圍，在這些公司中，又44%的認為其目前的資本結構並沒有達到目標值。說明我國上市公司存在目標的資本結構，但是在調整過程中可能會出現一些問題。
丁培嶸和郭鵬飛（2005）研究我國1994年至2002年上市的116家上市公司，采用逐年回歸的研究方法，發現股票市場總體的波動對上市公司的資本結構波動有顯著影響。
除此之外的絕大部分學者利用動態調整模型的方法來研究。他們主要分析對資本結構變動產生影響的因素和調整的速率，在進行實證研究時從不同的角度來論證各影響因素的作用。
五、評述及展望
目前的理論和實證研究大多是建立在動態權衡理論的基礎上，即認為企業存在一個最優的資本結構。
國內的實證研究單單從企業的資本結構出發，基本上都是從某一個方麵來研究資本結構動態調整的，很少把幾個因素聯合起來進行研究，這些研究比較片麵，也許增加了某些因素得出的結果會不同。部分文獻討論了資本結構動態調整的速度、偏離度等問題，但是這些研究的還不夠全麵，並沒有定量分析這些到底是怎樣影響企業資本結構優化的方法和路徑。
由於企業的資本結構可以看作一個係統，其可以根據自己所處的經濟環境和自身的條件進行變化。因此企業的資本結構變化是一個動態的不斷地向著最優資本結構變化的調整過程，公司的融資行為具有向長期融資目標動態調整的特征。公司會根據外界環境的不斷變化而調整其資本結構，並向最優的資本結構調整。因此今後的研究可以從企業資本結構內部的視角討論資本結構是怎樣變化的，尋找出一個具體的路徑。
參考文獻
[1]Myers S C，Majluf N S.Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have[J].Journal of financial economics，1984，13（2）：187-221.