三、根據市場走勢判斷股市大勢
市場走勢是從技術角度分析的。一切政治、經濟及政策因素對股市的影響最終會體現在技術走勢上。最直接影響股市走勢的是投資者對市場的不同認識,或者說多空雙方的交戰結果決定市場的走向。因此,政策經濟等因素先影響投資者,然後傳導到股市。有時它們步調一致,有時卻背道而馳。這樣我們在研究大勢時,不僅要看經濟形勢,看政策導向,還要看市場的走勢。
(一)根據股市趨勢理論判斷
很多人都知道,掌握了股市的發展趨勢,就等於掌握了股市運行的節拍,等於拿到了開啟財富之門的金鑰匙。但是,由於股市運行的複雜性與多變性,股市發展趨勢很難準確地把握到。西方證券界對股市發展趨勢有許多研究,其中最有名的是道氏理論,可資我們參考。
道氏理論,也稱道氏方法,是指以道瓊斯股價平均數作為研究對象,來觀察和預測股價走勢的一種股價分析理論。這種理論是技術分析的先驅。其基本原理是認為股價的運動有三種趨勢:基本趨勢、次級趨勢和日常趨勢,並且這三種趨勢隻有在互證的情況下,才能明確地顯示出來。
1.基本趨勢。
基本趨勢又叫長期趨勢,是指股價全麵、普遍地上升或下降,其幅度超過20%,持續時間達一年或一年以上的變動情形。基本趨勢對證券市場的股價影響力最大,同時也是道氏方法的核心和精華所在。基本趨勢,又包括長期上漲趨勢即多頭市場和長期下跌趨勢即空頭市場。對於投資者來說,分析基本趨勢是很重要的,因為基本趨勢向上就形成多頭市場,需要買入持股;基本趨勢向下就形成空頭市場,需要賣出持幣。
(1)多頭市場。當股價的基本趨勢呈持續上揚態勢時,便形成了多頭市場。具體來說,多頭市場又可分為三個階段:
第一階段為低檔盤整階段。這一階段的股價一般都較低,由於以前股價的下降,加上上市公司的財務狀況也很一般,所以廣大投資者對股票的買賣不感興趣,股票交易比較清淡,股市處在低迷階段。在此階段,隻有極少數有遠見的股民開始購進股票,同時,一部分持股者也看到股價上漲的苗頭,惜股不賣,從而使成交量減少,一般隻有正常成交量的20%左右。逐漸地,股價開始複蘇並緩慢地上漲。
第二階段為上升階段。由於企業盈利進一步增加,經濟形勢好轉,前景逐漸明朗,從而促進股票價格開始持續、穩定地上升,並導致成交量的增加。
第三階段為高漲階段。在這一階段,所有的消息都對股市極其有利,都被理解為利多消息。股民爭先購買股票,股市的上漲,使投機盛行,而投機反過來又推波助瀾地使股價扶搖直上。這時的股票,不僅投資價值高的漲到了相當的高度,而且原來價格很低的冷門股,也由於投機的因素而身價倍增。這種情形的持續發展,將醞釀著一場風暴,使股市進入空頭市場。
據此,我們分析2006年以來的這一輪牛市,從2005年6月開始到2006年4月,市場屬於典型的低檔盤整階段,2006年10月份以後,則進入了上升階段。
(2)空頭市場。空頭市場是股價呈不斷下跌趨勢的市場,它也分為三個階段:
第一階段為高檔盤整階段。這一階段,股價在較高的點位上盤整,並逐漸呈現下降的趨勢。這一階段起著承前啟後的作用,它實際上在多頭市場的最後階段就已經開始。在這一階段,就成交量來說並未減少,甚至略有增加,但股價的漲幅已日趨縮小,直至最後結束,至此,整個股市的購買氣氛已經冷卻下來。
第二階段為恐慌階段。股市下跌的跡象已越來越明顯,多空雙方的力量對比已發生了方向性的逆轉,空方已占明顯優勢,股價開始急劇下跌。為了避免更大的損失,持股者競相拋售股票,以致出現多殺多的現象。到了這一階段的後期,由於股價下跌幅度過大、過快,持股者反而寧願套牢,也不願低價脫手,從而使股市的供求關係得到緩解。因此,股價可能會反彈,但由於股市前景暗淡,股價在反彈後又開始繼續下跌。
第三階段為持續階段。進入這一階段後,各種股票的價格都在爭相下跌,但其程度不一。一般來說,績優股下跌得比較平穩,但投資價值較低的投機股則跌得很慘。這個階段,由於股價在繼續下跌,購買者很少,又由於股價過低,持投者惜售,因而交易量不大,有的股票甚至出現在正常交易日裏無成交記錄的現象。這樣,當股價下跌到足夠低的水平時,一些投資者又入市重新購買,從而使股價出現逆轉,重新進入多頭市場。
2.次級趨勢。
次級趨勢也叫中期趨勢,是指連續三周以上,半年以內的股價變動情形。次級趨勢是基本趨勢中的調整,如牛市中的回檔整理,或熊市中的反彈。因此,次級趨勢和基本趨勢有著比較密切的關係:
(1)次級趨勢的變動幅度,一般是基本趨勢的1/3或2/3。
(2)當次級趨勢下跌時,若穀底比上次高,則表明基本趨勢是上升的;當次級趨勢上升時,若其頂峰比上次低,則表明基本趨勢是下跌的。
3.日常趨勢。
日常趨勢又叫短期趨勢,是指連續六天左右的股價變動情形。它可能是人為操縱而形成的,也可能是其他偶然性因素所引起的,因此,日常趨勢很難預測。日常趨勢與次級趨勢的關係是,三個或三個以上的日常趨勢就構成一個次級趨勢。
道氏理論認為,如果把以上三種趨勢進行互證考察,就可以比較準確地判斷股市發展趨勢。按其理論,兩種趨勢(即股票指數)同時出現新的高峰或新的穀底,即可看出基本趨勢是進入了多頭市場還是空頭市場。當兩種股票指數都出現高峰,且在同一時間內,兩者的新高峰都高過以前的舊高峰時,則表示多頭市場已經來到。反之,在兩種股價指數都出現了低穀,且股價節節下挫,即為進入空頭市場的兆頭。但是,若兩種股票指數背道而馳,則無法判斷股價走勢。另外,兩種趨勢(即股票指數)在盤整一段時期後,突然上升或下降,即可看出次級趨勢的發展。當兩種股票指數都在某一狹窄範圍內盤旋,其波動幅度不超過5%,期間則可能持續數星期。當兩種股票指數突然同時穿透這一範圍往上升時,則股價將會上漲,否則,股價將會下跌。同樣,若兩者變動方向相反,也無法判斷其股價走勢。
(二)根據股市成長階段判斷
與道氏理論相近的是,有人認為股市的發展過程分幾個階段,這個學說稱之為“股市成長階段論”。
證券市場發展的道路不完全一樣,但一般都要經曆5個階段。
休眠階段:此階段了解證券市場的人並不多,股票公開上市的公司也少,但過了很長一段時間,投資者發現,即便不算潛在的資本增值,獲得的股利都超過其他投資形式得到的收益,於是他們就買進股票,但開始還是小心謹慎。
操縱階段:一些證券經紀商和交易商發現,由於股票不多,流動性有限,隻要買進一小部分股票就能哄抬價格。隻要價格持續高漲,就會吸引其他人購買,這時操縱者拋售股票就能獲取暴利。因此,他們開始哄壓市價,操縱市場,獲取暴利。
投機階段:有些人通過買賣股票得到了大量的資本增值,不管已經實現了的或還隻是賬麵上的,這些暴利的示範作用都會吸引更多的人加入投機行列,投機階段就開始了,股票價格大大超過實際的價值,交易量扶搖直上。新發行的股票往往被超額急購,吸引了許多公司都來發行股票,原來惜售的持股者也出售股票以獲利,於是擴大了上市股票的供應。
崩潰階段:到一定時機,用來投機的資金來源會枯竭,認購新發股票的越來越少,而越來越多的投資者頭腦冷靜下來,開始認識到股票的價格被抬得太高了,與本來的價值脫節得太厲害。這時隻要外界一有風吹草動,股價就會動搖,然後價格開始下降。
成熟階段:在股市下跌之後,需要幾個月甚至幾年的時間使公眾對股票市場重新恢複信心。這個時間的長短視價格跌落的幅度、購買新股票的刺激、機構投資者的行為等因素而定。跌市使許多人虧了大本。他們隻留著股票作長期投資,寄望於將來價格的回升,大多數投資者變得謹慎了,一些沒有經曆過崩潰階段的新的投資者加入進來,機構投資者的隊伍也擴大了,這樣成熟階段就開始了。這時股票供應增加,流動性更大,投資者更有經驗,交易量更穩定,雖然股票價格還會波動,但不像以前那樣激烈了,而是隨著經濟和企業的發展上下波動。
(三)根據股市周期循環判斷
構成股價漲跌變化的因素頗多,除了政治、財經、業績等實質因素之外,人為因素等的變化,往往是促成股價漲跌的主要原因。雖說影響股價的因素頗多,但一些精明的操作者,在長期統計和歸納之後,發現了有規則的周期性。聰明的投資人,把這些周期循環的原則應用到股票的買賣操作上來,經常無往而不利。
(1)低迷期:行情屢創低價,此時人們投資意願甚低,一般市場人士對於遠景大多持悲觀的看法,不論主力或中小散戶都是虧損累累。低迷期為真正具有實力的大戶默默進貨的時候,少數較具長期投資眼光的精明投資者也多在此時按計劃買入。該期盤旋整理的時間越久,表示籌碼換手的整理越徹底,而此期的成交量往往最低。
(2)青年漲升期:此時的景氣尚未好轉,但由於前段低迷期的長期盤跌,股價大多已經跌至不合理的低價,市場浮籌亦已大為減少,在此時買進的人因成本極低再跌有限,大多不輕易賣出,而高價套牢未賣的人,因虧損已多,也不再追價求售,市場賣壓大為減輕。該期多數股票上漲的速度雖嫌緩慢,但卻是真正可買進作長期投資的時候,即為一般所稱的“初升段”。
(3)反動期:即為一般所稱多頭市場的回檔期。股價在初升段的末期,由於不少股票亦已持續漲升,經過長期空頭市場虧損的投資者,在好不容易略有獲利之餘,多數采取“落袋為安”的觀念,獲利了結。而實際上,反動期是機構大戶真正進貨的時期,也是真正買賣股票的精明投資者所樂於大量介入投資的時期。
(4)壯年漲升期:即為一般所稱的“主升段”。由於股價節節上漲,不管內行外行,隻要買進股票便能獲利,做空頭的信心已經動搖,並逐漸由空翻多,形成搶購風潮,而股價會越漲越搶,越搶越漲,甚至形成全麵暴漲的局麵。該階段的特性,大多為成交量持續大量的增加,發行公司趁著此時大量增資擴股及推出新股,上漲的股票也逐漸地由強勢股延伸到冷門股票,冷門股票並又逐漸轉勢而列居於熱門榜中,“輪做”的風氣特盛。此期為機構莊家操作甚久之後,逐漸獲利了結的時期,他們所賣的雖非最高價,但結算獲利已不少,精明的投資者也趁此機會了結觀望,隻有一些不成熟的中小散戶被樂觀氣氛衝昏了頭而越買越多。
(5)老年漲升期:即一般所稱的末升段。此時除了人氣一片沸騰之外,新股亦為大量發行,而上漲的股票多為以前少有成交的冷門股,原為熱門的股票反而開始有著步履沉重的感覺。該期的成交量常破紀錄地暴增,暴漲暴跌的現象屢有可見,投資大眾手中大多擁有股票,以期待著股價進一步上升,但是股價的漲升卻顯得步履蹣跚,而反映在成交量上麵的,便常有股價上升但成交量減少,股價下跌但成交量反而增加。該階段行情的操作猶如刀口舐血,如果短線操作成功的話會大有斬獲,但是一般投資者大多在此階段慘遭虧損,甚至落得傾家蕩產的結局。
(6)下跌幼年期:即為K線理論上的漸落期,也稱初跌期,由於多數股價都已偏高,欲漲乏力,不少投資者於較難獲利之餘已開始反省。此時主力莊家均已出貨不少,精明的投資者見利漸減少,也開始沽空出貨,而套得死死的中小散戶們心裏雖然產生猶豫,但還是期望著行情僅是回檔,期待著另一段漲升的到來,甚至買進攤平的實例也到處可見,其結果是越買越套。此段行情的重要指標之一是冷門股開始大幅下跌。
(7)中間反彈期:即稱新多頭進場或術語上所稱的逃命期。該期由於成交量的暴減,再加上部分浮籌的賠本拋售,使得多數股價的跌幅已深。高價賣出者和企圖攤平高檔套牢的多頭們相繼進場,企圖挽回市場的頹勢,加上部分短空的補貨,使得股價止跌而轉向堅挺,但由於反彈後搶高價者已具戒心,再加上部分短線者的獲利回吐,使得股價欲漲乏力,於彈升之後又再度滑落。少數精明的投資者紛紛趁此機會將手上的股票賣出以求“逃命”。
(8)下跌的壯年期:一般稱為主跌段行情,此時大部分股價的跌幅漸深,利空的消息滿天飛,股價下跌的速度甚快,甚至有連續幾個停板都賣不掉的。以前套牢持股不賣的投資者信心也已動搖,成交量逐漸縮小,不少多頭於失望之餘紛紛賣光股票退出市場,而做多的中小散戶也已逐漸試著做點小空。
(9)下跌的老年期:即稱末跌段,也以沉衰期稱之。此時股價跌幅已深,高價套牢者中要賣的已經賣光了,未賣的也因賠得太多,而寧願抱股等待。該階段的成交量很少是其特色之一,股價的跌幅已經縮小,散戶浮空到處可見,多數股票隻要一筆買進較多股票的話,便可漲上好幾檔,但不再有支撐續進的話,不久則又將回跌還原。股市投資大眾手上大多已無股票,真正有眼光的投資者及莊家機構,往往利用此期大量買進。
圖2-4是1996年至2003年上證指數的周K線圖,從中我們基本上可以看出各個時期的狀況。無論是道氏理論,還是股市成長階段論或者股市周期循環論,都大同小異地反映了股市波動的大體趨勢。許多股市操作技巧,如“漲久必跌,跌久必漲”、“人棄我取,人取我棄”等,都是根據股市循環波動的規律總結出來的。如果我們能夠準確地認定現階段的行情性質並予以分析,明確區分屬哪一時期,再確立買進還是賣出的操作原則,獲利機會便可增加許多。比如根據股市周期循環理論,上證指數經過4年時間的連續下跌,到2005年6月跌到998點的時候,我們應該判斷出股市已進入低迷期,此時買進股票,必然是獲利豐厚;到2006年4月,股市開始緩慢攀升,顯然已進入青年漲升期,此時入市也是好時機;2006年8月後出現過一次小的回檔,許多人惶恐不已,紛紛拋貨止損,殊不知這恰恰是下一輪主升段的前奏。果然,從10月份開始,股市即迅速拉升,上證指數連創新高,半年時間即整整翻了一番。
(四)根據量價關係判斷
影響市場的因素發生作用的最終結果就是投資者的交易行為,而投資者的交易行為最終要通過成交量和股價來實現,因此,量價關係涵蓋了市場的一切信息。量價關係的狀態不僅是市場運動的現實反映,而且還預示著市場未來的發展趨勢,所以研判市場趨勢必須要抓住量價關係這一本質。我們隻有全麵正確地把握量價關係的本質特征,才能準確地把握市場的運行趨勢。據專家研究,市場運行在量價關係上有如下規律:
(1)和諧的量價關係是市場運行趨勢得以保持的必要條件。量價關係的和諧性主要表現在兩個方麵:一是價升必有量增、價跌必有量減,違反這一規律必使市場的趨勢發生改變;二是在某一時期內市場的成交量與股價之間的關係具有相對的穩定性,即兩者的增長與衰減應保持同步,任何一方變化的速度過快都會導致市場運行方向的逆轉。比如,1999年6月25日,滬指經過28個交易日連續上漲,成交量達到443.13億元之巨,6月29日滬指再創新高,而成交量未能繼續放大,隻有342.97億元,違背了上述價升量增的規律,因而1999年6月30日起,滬指發生大幅度回落,我們將這種價升量減的現象稱為量價背馳。這是市場見頂的重要信號之一。
再如2000年2月14日,滬指暴漲140點,而成交量隻有256.84億元。比其前一個交易日成交量225.48億元放大不過兩成,這種股指升幅劇增而成交量升幅較小的現象也違背了上述量價關係規律中的同步增長規律,因而導致了滬指此後近一個月的大幅震蕩調整。
(2)成交量的峰值和股價峰值相伴而生,前者在先,後者居後。如果市場牛市波段的形態是先慢後快,則成交量峰值出現之後會立即出現股指的峰值(頂部),反之,如果牛市波段的形態是先快後慢,則成交量峰值出現之後,股指的峰值(頂部)相隔一段時間之後才會出現。如2000年1～2月間的牛市波段為先慢後快型,2月17日,滬指創下1770點高位,成交量放大到499.13億元的天量,成交量的峰值與股指的峰值幾乎是同時出現。而1998年3月末至6月初的牛市波段是先快後慢型,成交量的峰值在4月9日(124.92億元)就已經出現,而股指的峰值(頂部)1422點於1998年6月4日才出現,相隔了40個交易日。
上述量價規律不僅是我們研判股市運行趨勢的有效法則,而且還是我們透視個股莊家動作的法寶,例如某一個股持續縮量上漲或某一個股持續縮量下跌過程中突然有成交量放大的現象,都說明違反了價升量增或價跌量減的規律,因而必為莊家所為,值得關注。