許多B股投資者認為自己資本金小,犯不著這樣費功夫研究股市、選擇股票,碰碰運氣算了。其實這種想法是非常錯誤的。作為一名小投資者,你的每一分資金都來之不易,不能因為自己的草率馬虎而白白損失。
綜合分析選好股
有人認為,目前B股市場再次陷於低迷狀態,大多數股票都交投清淡,選擇的餘地很小。其實不然。經過一輪暴漲暴跌,尤其是經過兩次探底(上證B股指數8月7日跌到130點,9月17日跌到142點)後,目前B股市場已基本處於平穩狀態,B股市場將呈震蕩上升的局勢。而現在許多B股價值被嚴重低估,如果我們慧眼識珠,提前介入,則能獲得較好的效益。
“9·11”美國遭遇恐怖襲擊後,引發全球金融市場劇烈動蕩,B股市場也受到波及,兩市B股指數出現大幅下跌。有的人因此悲觀,認為B股市場已經沒戲了,又走到牛短熊長的老路上去了。實際上,許多股票的大跌,恰恰蘊含著反彈的短線機會,尤其是從中長線的角度看,B股目前價位(尤其是一些深圳B股)已經凸現明顯的投資價值。
買東西講究物美價廉,買股票也不例外。如果你想尋找“物美價廉”的股票,例如跌破或跌近每股淨資產值的股票,在今天的A股市場猶如“大海撈針”,但在B股市場,特別是深圳B股市場,一抓就是一大把:深康佳、小天鵝、晨鳴、皖美菱、蘇常柴、本鋼板……如果把股價低於“每股淨資產+每股公積金”的都列出來,那還可以排一大串。
通常,股價跌破每股淨資產值意味著投資者對其經營前景極為悲觀。但許多跌破每股淨資產值的B股,卻並非經營不善,並非其基本麵出現什麼問題,而是投資價值被市場嚴重低估,其實它們有實實在在的主業和收入,其中也不乏業績優良、分紅豐厚者。如果我們能認真挑選,謹慎持有,一旦市場反轉,便能獲得豐厚的回報。這裏我們以小天鵝為例進行分析。
按稅法規定,法人股及B股分紅不扣稅,因此上述派現額是不打“折扣”的。小天鵝B股9月18日收盤價5.41港元,以最近一次派現額3.0元人民幣折合港元計算,年度收益率為5.235%,高出2.625%的港元一年期存款利率(2001年7月5日利率)近一倍。“9·11”事件之後,美聯儲緊急降息0.5%,香港9月18日也宣布基本利率下調0.5%,港元存款利率隨之下調的可能性很大,更凸現了小天鵝的投資價值。
小天鵝雖然身處競爭劇烈的家電行業,但曆年每股收益保持在0.5元以上,2001年中期實現每股收益0.242元,充分說明了公司的經營管理有其獨到之處。而每年堅持高額現金分紅,則表明公司非常重視對股東的回報。在B股市場中,類似的個股還不少,如深康佳B、晨鳴B、粵照明B等。投資者不妨借此思路進行挑選,從中尋找未來的B股黑馬。像深康佳B,9月21日的收盤價僅4.56元,跌到了2月19日啟動前的價位,比此輪行情的最高點10.29元足足下跌了近6元,其投資價值已明顯凸現。
根據中國證監會的規定,凡國家擁有股份的股份有限公司(包括境外上市的公司)向公共投資者首次發行和增發股票時,均應按融資額的10%出售國有股。國有股存量出售的收入,全部上繳全國社會保障基金。減持國有股原則上采取市場定價方式。
對於B股來說,毫無疑問,也要按照這種方式來解決國有股的問題。從已經實施的情況看,由於減持國有股定價偏高,以至受到市場的排斥,凡是推出國有股減持方案的股票,都出現了不同程度的下跌。迫於市場的壓力,10月22日,證監會宣布暫停實施國有股減持。但這並不意味著國有股減持不實行了,而是在考慮更完善的減持方法。作為B股投資者,怎樣才能避免國有股減持的衝擊呢?深入觀察B股市場,我們可以發現以下的板塊和個股可以避開國有股減持的衝擊。一是民營企業,也就是沒有國家股的上市公司。這是最簡單的一種情況,如果沒有國家股,對於B股來說,不管增發A股還是增發B股都不存在減持的問題。如果沒有擴容的壓力,則對B股的走勢是十分有利的,尤其在這種市況下,對B股的反彈走勢將有一定的幫助作用。這一類的代表股票是帝賢B、閩燦坤B、長安B、杭汽輪B、粵華包、聯華B、雷伊B、珠江B、麗珠B、耀皮B、大江B、龍電B、天海B、東信B、海航B、振華B、淩雲B這17隻股票。二是ST板塊因禍得福。管理層對於增發有一定的要求條件,而ST的上市公司由於經營不善,業績虧損而不具備增發的資格。不能獲得增發,自然就不存在國有股減持的問題。但並不是所有的虧損公司都具有中線持有的價值,畢竟有些連續虧損、經營不善,甚至已經被PT的公司,沒有國有股減持的壓力,但有退市的危機,因此對待ST的B股就需要甄別一下。像ST大洋B、ST永久B、PT金田B、ST中華B、ST特力B、ST英達B等上市公司由於連續多年虧損,重組的難度比較大,介入的風險相對比較高,除非其有實質性的資產重組題材,否則不要介入。相反,像ST鋼管B、ST自儀B和ST物業B等公司,由於已經扭虧和經過實質性的資產重組,具備了扭虧的條件,則是逢低介入的較好品種。三是最近剛剛增發完畢的上市公司。根據證監會的相關規定,距離前次募集資金的期限超過一年以上,才具備再次融資的資格。這樣,最近已經增發新股的上市公司短期內不存在國有股減持的隱憂。這包括剛剛增發完畢的晨鳴B、張裕B、茉織華B等,短期內再增發的可能性非常小,自然就不存在國有股減持的可能。但另外一批沒有A股、有國家股的純B股公司就不太幸運了。像國旅B、金泰B、彙麗B、伊煤B、東電B、五菱B、大化B、東貝B、深基地B、深建摩B、寧通信B、瓦軸B、杭汽輪B、中魯B等,則隨時都有增發A股的可能。一旦增發,自然就出現了10%國有股減持的問題。
B股的選擇,不僅包括選擇有投資價值的潛力股,同時也包括回避有下跌趨勢的風險股。隻有回避了風險股,才能保證你的投資安全。那麼,當前哪些B股的市場風險大呢?粗略地看,一是累計漲幅巨大的績差B股,如深本實B、ST中華B、粵華包B、ST特力B、ST大洋B、深建摩B、上菱B、耀皮B、輕騎B等。這些B股在3～5月的暴漲行情裏漲幅大多在300%甚至400%以上,但從基本麵看,大多卻都是虧損或微利,這種過度投機蘊藏的市場風險很大。特別像ST鋼管B、氯堿B股等從底部放量後上揚,在不到兩年中已經漲升8～10倍,雖然一部分可以理解為對以往長期非理性下跌的修複和回歸,但是這些B股已經累積了巨大的獲利籌碼,其風險不言而喻。二是市盈率過高的B股,如新錦B、大江B、金泰B、皖美菱B、寧通信B等。這些B股市盈率普遍都在500倍甚至800倍以上。市盈率是衡量個股投資價值的重要指標,如此高的市盈率,其蘊藏的風險已不言而喻。
二、值得關注的B股板塊
績優藍籌板塊
是由業績穩定增長、成長性好、分紅穩定的B股組成的板塊。這類B股包括:滬市的龍電B、東信B、鄂絨B、海欣B,深市的中集B、深南電B、魯泰B、粵照明B、閩燦坤B、張裕B、晨鳴B、粵電力B、本鋼板B、深萬科B等。在深市的績優股中,中集B、粵照明B、招商局B等漲幅均較小,尤其應該引起投資者注意。如中集B,雖然2000年以每股收益1.358元的業績居B股市場狀元位置,集績優、物流、世貿概念於一身,公積金也較高,但同A股一樣,並未得到市場追捧,2000年的漲幅隻有46%,2001年9月21日的收盤價是11.19元(港元,下同),與其啟動前的價位6.76元相比,也隻上漲了68%,倒是比2001年創下的最高價19.25元下跌了72%;粵照明雖然年年業績優秀,分紅派現出手大方,但2000年的漲幅隻有33%,扣除派現因素實際漲幅不多。隨著投機泡沫的消失,B股市場正逐漸走向價值回歸,這些股票無疑具有較大的升值潛力。可以預計,在近幾年乃至未來的中國證券市場,無論A股還是B股,績優、成長都將是市場永恒的主題。
證券市場中最有生命力的品種從來都是以業績成長性為主要特征的,B股市場也不例外。我們看到,自中國證監會宣布將現金分紅作為上市公司再籌資的必要條件後,長期被市場冷落的堅持現金分紅的績優上市公司,如佛山照明等受到投資者的青睞。B股市場尤為關注現金分紅這一問題。由於B股上市公司大多有外資股東參與,境外投資者多偏好現金分紅,以期得到穩定的收益。一般而言,在B股市場長期堅持分配現金紅利的公司,其股票大都受到投資者,特別是境外投資者的追捧,如滬市的上柴B、振華B、耀皮B、東信B等和深市的深中集B、深南電B、粵照明B、小天鵝B等。在績優藍籌股板塊中,東信B股1997～2001年4年的每股收益分別為0.59元、0.39元、0.5元、0.6元,不僅業績十分優良,而且呈逐年增長的趨勢。該公司是B股中惟一從事移動通信設備生產製造的上市公司,且在國內移動通信領域居於前列,值得投資者關注。粵電力是公用事業股的藍籌股,分紅十分優厚,是能源電力行業中獲利能力較強的一家上市公司;深萬科自從實力雄厚的華潤集團入駐後,公司前景看好。這類業績優良的藍籌股,很有可能成為後市的領漲股。
WTO概念板塊
即入世後直接受惠的港口、交通運輸、紡織服裝以及外貿等行業股。它們中包括:滬市的三毛、開開、鄂絨、錦港、海航和深市的深赤灣、魯泰、招商局等。目前,我國已加入WTO。我們知道,入世後,金融、汽車等行業會受到一定的衝擊,但紡織、港口等行業卻從中受益,這種變化自然會在證券市場上得到反映。但近一兩年在A股市場不時得到熱炒的入世受惠概念股在B股市場卻鮮有表現,隨著我國加入WTO後,這類股票由於直接受惠引致業績大幅增長,最終會得到投資者的認可。這些個股由於所處行業在入世後受益,公司的經營環境將有很大的改善,這將大大提升其業績,如三毛、開開、魯泰、鄂絨、錦港、深赤灣、招商局等,尤其是鄂絨作為國內羊絨製品的龍頭企業,近期羊絨價格大幅上漲,業績可望穩步增長。上述個股基本上都處於滬深兩地B股上市公司中上等水平,再結合各股的行業地位和目前股價水平,中長線受追捧的機率很高。
高科技概念板塊
由於市場長期低迷,籌資功能的衰退,使得近年上市的B股很少,特別是高科技概念股票上市更少。以滬市為例,屈指數來也就是東信B股、郵通B股以及投資高科技公司的龍電B股。東方通信是國內A、B股中惟一一家專業從事移動通信設備生產製造的上市公司,在國內移動通信領域實力雄厚,1997～2000年4年的每股收益分別為0.59元、0.39元、0.5元和0.6元,目前B股股價在1.1美元左右,且與A股30元人民幣的股價相比仍有相當大的差距,是滬市B股中名副其實的高科技績優股。郵通B股主管通信傳輸設備,業績一般,但有可能在移動通信類公司走好的形勢下受益。龍電B股屬於電力行業股,近年業績一直保持穩定增長,2000年出資參股設立新能源開發公司,該公司保持了良好的成長性。毫無疑問,在未來的市場裏,那些科技含量高、業績良好、成長性好的B股有望成為B股市場真正的龍頭股。
重組概念板塊
近年來,傳統行業上市公司進行資產重組的越來越多,其中有相當一部分公司含B股。通過實質性資產重組,這些公司的資產質量和經營業績都有較大的改善和提高,有些公司還實現了由傳統行業向高科技行業的升級轉型,有些公司甚至躋身績優上市公司行列。這些公司包括:滬市的上菱、冰箱、三毛、輪胎、彙麗、二紡和鳳凰等,深市的武鍋、深建摩、長安、本鋼板、寶石、深深房、皖美菱、瓦軸、深賽格、沙隆達、大冷、深國商、山航、粵華包、深華發、麗珠、飛亞達、深基地,值得投資者認真關注。僅以上海B股來說,近年上海本土工業股涉足重組的很多,其中含B股的上市公司占了相當大的比重。這些公司具有以下共同的特點:一是1995年前上市的老牌工業類國有企業;二是上海市政府重點扶持的企業,曾是各自領域的排頭兵;三是近年業績大幅滑坡,微利或者虧損。到目前為止,1995年前上市的B股公司中已有60%以上涉足重組。經重組效益已得到大幅提升的個股如上菱B股、三毛B股、真空B股等已經在市場上形成了示範效應,有望成為這一板塊中的領頭羊。眾所周知,1998年以來市場中的大牛股75%以上都是資產重組的產物,尤其對一些傳統行業來說更是如此,通過股權置換、優良資產注入,加大科技含量,使公司基本麵得以根本改善。我們有理由相信,A股市場上烏鴉變鳳凰的神話也有望在B股市場上再度演繹。次新板塊
2000年7月以來,B股市場發行和上市了6隻新股,包括淩雲B、中魯B、粵華包B、山航B、帝賢B、雷伊B。就綜合素質而言,這些新股較以往有明顯的提高。一方麵,由於在新股發行中打破了所有製限製,采取成熟一家上市一家的做法,使得B股公司的選擇範圍擴展到民營企業,B股市場向一些優秀的民營企業敞開了大門。如直接由私人控股的上市公司帝賢B得以在2000年下半年上市,從而使B股上市公司質地有了較大的提升;另一方麵,這6隻上市的新股大多是主業鮮明,在業內占有突出地位的公司,如淩雲B有“中國幕牆之王”和“中國塔王”的美稱,粵華包B在國內包裝行業處於領先地位,中魯B為“全國遠洋漁業先進單位”。這批質地優良、改製較為徹底的新上市B股為市場輸入了新鮮血液,也為投資者提供了極具投資價值的新品種。該板塊最大的特點是主力籌碼較為集中,容易走出獨立行情,加上未被充分炒作,因此也有較大的上攻機會。
有增發A股概念的板塊
自1999年10月份以來,隨著管理層允許B股上市公司可以增發A股,擁有B股的上市公司增發A股的現象逐漸增多。其中不少上市公司資金所投項目投資收益率較高,市場前景廣闊,如振華、海欣、張裕、魯泰、晨鳴等。張裕公司近幾年來主營業務收入年均增長25%,淨利潤則保持增長30%以上,未來幾年還有望保持高速發展。振華B主營大型集裝箱起重機,95%產品出口創彙或頂替進口,公司已連續5年產值以30%的速度遞增,公司設計生產的大型集裝箱起重機(也稱岸橋)供貨量已占世界市場的30%,在全球集裝箱港口機械製造業中具有一定壟斷性,行業優勢相當明顯。
這類增發了A股的B股公司,因走出了比較獨特的行情,從而形成一個引人注目的增發板塊。通觀增發A股的個股,其特點有二:一是每股淨資產含量高,二是公司曆來經營業績較好。這些B股公司增發A股募集的資金,多是用在公司早已規劃好的項目中,預期收益均較好,這為公司今後的進一步發展增加了後勁。
雖然增發對A股投資者有所影響,但對B股投資者的收益是非常明顯的,因此投資者無論對已經或可能增發的個股都應保持關注,這也是近期投資者可能獲利的投資品種。目前已經增發或剛配了A股的B股有龍電、振華、張裕、開開、海欣、粵照明、晨鳴、新亞、魯泰、深康佳、上菱、京東方、真空、粵高速。可能增發A股的B股,大都會出在純B股板塊,包括ST大洋、瓦軸、武鍋、深基地、寧通信等。這裏重點介紹幾隻有增發概念的B股。高價增發A股,使B股公司如虎添翼。原來一些績優純B股公司,因市場低迷而失去融資資格,公司再發展明顯受製於“資金瓶頸”的製約。2000年4月底頒布的《上市公司向社會公開募集資金股份暫行辦法》將可增發公司放寬至“既有A股、又有B股或境外上市外資股”,使得一些原本增發B股的純B股紛紛改弦更張增發A股,這明顯體現了管理層對績優純B股公司的政策傾斜。從基本麵看,近年增發A股的B股公司無一不是行業龍頭,如張裕是國內葡萄酒行業惟一馳名商標,國內葡萄酒市場綜合占有率高達21.42%,名列第一;晨鳴是國內最大的造紙業集團,連續5年居國內行業首位;魯泰增資擴股後,公司色織布產量提高1倍,一舉成為世界第一的色織布生產商;京東方連續7年躋身“全國電子工業百強”之列;振華港機是港口起重機械製造業內的龍頭,在全球範圍內,振華港機屬業內的佼佼者;茉織華是世界規模最大的服裝企業之一,利稅和出口創彙連年居中國服裝業之首;鄂絨依托內蒙古自治區獨特的羊絨資源優勢,成為世界最大的羊絨業龍頭。增發資金給公司注入了新的動力,為公司進一步擴大生產規模,鞏固所在行業中的龍頭地位,保持良好的業績,奠定了良好的基礎。
高價增發A股,B股“無本數利”。受國家政策的扶持,這些績優的外資股增發A股均采用了市場化的詢價定價方式,使發行價較之以前明顯提高。以張裕為例,通過累計投資標詢價,發行價高達20元/股,全麵攤薄市盈率達45.56倍。高價增發,使得每股淨資產劇增,同股同權的B股“坐享其成”。從附表可知,魯泰B、茉織華B增發後每股淨產分別劇增155%、143%。這些增發A股的公司盈利能力都相當強,高價增發A股所募集的巨額資金用來增加投資,將來得到的投資收益又是A、B股共享。可以預期,一旦籌資項目產生效益,公司未來將步入高速成長期。且增發A股,B股的流通股本沒有增加,豐厚的資本公積金已為未來B股公司股本大擴張打下基礎。
增發A股也有利於優化股權結構。如張裕B,在增發前國有股占61.4%,B股占38.6%,這種股權結構在一定程度上增加了公司的決策風險。本次增發3200萬股A股後,國有股和B股所占比例分別下降為53.85%和33.84%,A股占12.31%,社會公眾股所占比例從原來16.15%上升為38.6%,股權結構趨於合理,利於公司轉換機製。
隨著B股市場恢複性上升行情的完結,B股市場的價值評判標準將逐步開始複歸。究竟選擇什麼樣的B股作為介入對象,很值得投資者認真研究。以上的B股板塊都各有特色,可以作為投資的參考。目前最值得關注的中線潛力板塊是價值成長型板塊、增發A股板塊和WTO板塊。
三、未來B股市場誰將獨領風騷?
了解了選股的思路,分析了有潛力的B股板塊,這為我們選擇有投資價值與升值潛力的B股奠定了基礎。經過一輪暴漲暴跌的喧鬧後,B股市場逐漸走向價值回歸,投資者的理性投資理念也逐漸占據主導地位。在此情況下,我們認為,首先要重點關注那些具有真正成長性的B股。隨著退出機製的完善,這些個股最具中長期投資潛力。與此同時,我們要特別關注價格低於其淨資產值的B股。這些個股的淨資產值相當於對企業拍賣後的淨值都要高於現有價格,可以說這部分股票是真正具有投資價值的品種。在B股市場日趨穩定的情況下,這些股票的投資潛力將突出表現出來。綜合各位證券分析專家們的意見,我們認為下列個股值得重點關注。
①深中集B。總股本3.4億股,流通A股0.46億股,流通B股1.4億股。公司目前是世界最大的集裝箱生產企業,公司每年生產、銷售的集裝箱占全球年產總量的40%以上。中國企業能夠成為全球第一,這可能是絕無僅有的了。雖然中集達到目前的水平主要原因是由於20世紀80年代末期,歐美發達國家進行產業結構調整,集裝箱生產作為勞動密集型的行業從發達國家逐步向次發達國家、發展中國家轉移造成的,但這也體現了公司參與國際市場競爭的雄厚實力。
近兩年由於國際經濟、金融形勢的風雲變化,集裝箱的價格也一直處於比較疲軟的低位,而且存在下跌的趨勢。1999年,中集生產銷售的幹貨、冷藏集裝箱都較1998年有50%以上的增長,但公司主營業務收入、利潤並沒有出現明顯的增長,就是由於產品價格下降,利潤率降低造成的。從2000年上半年開始,集裝箱價格出現了4年以來的首次反彈。中集麵臨的基本麵如市場需求、產品價格等方麵的情況得到了較大改善,業績大幅度提高。2000年中期每股收益0.606元,比上年同期增長46%,2001年中期每股收益達到0.996元,同2000年相比再次增長64%。中報顯示,該公司主營業務集裝箱製造業務大幅增長,超額完成了預定的經營目標。該公司業績的增長明顯受益於行業環境的好轉,2000年上半年我國外貿出口高速增長,集裝箱需求轉旺,幹貨箱平均價格較1999年上升約10%。可以預見,隨著我國加入WTO,貿易往來將大大增加,集裝箱還將有較大的發展空間。從走勢上看正是由於去年業績的增長,吸引了資金逐步進場吸納該B股,而且在形態上構築了一個上升三角形結構。如果根據三角形突破後的等量升幅看,該股後市有較大的上升空間,有可能成為深市B股的龍頭。
②古井貢B。古井貢B屬於B股市場上的微型股,公司總股本23500萬股,流通A、B股分別隻有2000萬股和6000萬股。公司主要生產與銷售“古井貢”係列白酒。在中國最有價值品牌排行榜上,古井貢品牌曾在1999年排名第十四位,品牌價值高達27.56億元。公司自上市以來的經營業績一直優良,1999年每股收益0.6344元,2000年0.63元,2001年中期0.176元。更值得關注的是,作為一家現金充沛的傳統產業股,古井貢已開始積極開展資本運作,2000年分別出資1億元人民幣參股華安證券有限責任公司,並出資4900萬元控股北京金盛怡科技有限公司,可以預期該股的股價也將因此被激活。而結合分析其A股的走勢可以看到古井貢A是2000年的大牛股之一,全年的累計漲幅接近100%。雖然2001年以後古井貢A的走勢出現一路回調,但目前的價位仍達到25元。古井貢A回調的原因包含了兩方麵:
一、公司公布了優良的年報,但分紅方案不佳,僅為10派3;
二、B股對境內人士開放或多或少也影響了A股的走勢。但是如果純粹從投資B股的角度分析,以上兩點均不對古井貢B的走勢有影響。在2001年的行情中,古井貢B最高價達到15.20元,現在回落到6.91元,回落幅度超過50%,投資價值明顯凸現。以較低的價格購買業績優良的B股,然後獲取紅利是穩健的投資之道,更何況古井貢B的流通盤僅6000萬股,偏小的流通結構和極高的含金量始終將會是支撐股價的重要因素。另外,從公司的期末股東人數分析,可以發現該股A、B股合計的流通盤達到8000萬,但公司的股東人數僅1.32萬戶,人均持股接近6000股,處在一個較高的水平,說明大資金已經介入該股,預期古井貢B後市將有較好的發展。
③張裕B。張裕是我國曆史悠久、品牌知名度高的葡萄酒釀酒公司。目前公司總股本為22800萬股,流通B股數量為8800萬股。由於國人的葡萄酒消費習慣在近幾年中逐步形成,國內的葡萄酒市場也逐步的開發與擴大,張裕等國內名牌產品也借著這個機會取得了巨大的發展。根據國內貿易部商業信息中心的調查統計,張裕公司的葡萄酒市場綜合占有率為21.41%,市場銷售量份額約為24%,市場覆蓋麵19.66%,各項指標都穩居全國行業第一。
目前,國內的葡萄酒市場經過前兩年的爆發式增長,已經進入到比較穩定的增長時期。國內品牌占據了大部分的市場。隨著中國正式加入WTO,國外品牌的紅酒利用這個機會大舉進入國內市場必定會對於國內品牌產生一定的衝擊,這是投資葡萄酒行業股票所必須考慮的問題。不過,對於張裕來講,公司通過開發新產品,延長產品線以維持公司利潤的持續增長,奠定了公司持續增長的基礎。